DOGE ETF primer día frío! Grayscale GDOG solo 1.4 millones perdió estrepitosamente contra XRP por cien veces.

El volumen de negociación de lanzamiento del primer ETF de DOGE de Estados Unidos de Grayscale fue inferior a las expectativas de los analistas. Los analistas de Bloomberg informaron que el volumen de negociación del Grayscale Dogecoin Trust ETF (GDOG) el lunes fue de 1,4 millones de dólares, por debajo de los 12 millones de dólares que esperaban. Aunque sigue siendo sólido para un debut promedio, es bajo para un producto que es el “primer ETF de Al Contado en la historia”.

Grayscale GDOG en su primer día solo 1.4 millones de dólares, muy por debajo de las expectativas

(fuente: Eric Balchunas)

El Grayscale Dogecoin Trust ETF (GDOG) se lanzó oficialmente el lunes en el mercado de valores de EE. UU., convirtiéndose en el primer ETF Al Contado que posee directamente DOGE en Estados Unidos. Sin embargo, el volumen de negociación del primer día de 1.4 millones de dólares estuvo significativamente por debajo de los 12 millones de dólares que Eric Balchunas había anticipado. Esta diferencia significa que el rendimiento real alcanzó solo el 11.7% de lo esperado, lo que resulta sorprendente para un producto ETF de DOGE “el primero de su tipo en la historia”.

El volumen de comercio del primer día es un indicador importante del éxito de un ETF, ya que refleja el interés inicial del mercado y la base de liquidez. Cuando el ETF de Bitcoin Al Contado se lanzó en enero de 2024, el volumen de comercio del primer día de IBIT de BlackRock superó los 1,000 millones de dólares, lo que demuestra la fuerte demanda del mercado por este producto. Aunque el volumen de comercio del primer día del ETF de Ethereum no es tan alto como el de Bitcoin, los productos principales también alcanzaron escalas de cientos de millones de dólares. En comparación, los 1.4 millones de dólares de GDOG parecen insignificantes.

Lo que es aún más notable es el rendimiento del ETF de XRP que salió a la venta el mismo día. El lunes, Grayscale y Franklin Templeton lanzaron sus respectivos ETFs de XRP al contado, y según los datos de SoSoValue, la entrada neta de fondos alcanzó un total de 129.95 millones de dólares. El ETF de Franklin XRP (XRPZ) tuvo una entrada neta de 62.6 millones de dólares, mientras que el ETF de Grayscale XRP Trust (GXRP) registró una entrada neta de 67.4 millones de dólares. Esto significa que la entrada de fondos en el ETF de XRP fue casi 93 veces el volumen de negociación del ETF de DOGE, creando un gran contraste.

Esta reacción de mercado desigual revela la verdadera actitud de los inversores hacia diferentes activos criptográficos. XRP cuenta con la red de pagos transfronterizos de Ripple, relaciones con instituciones financieras y la reciente victoria en la demanda de la SEC, estos factores fundamentales apoyan su valor. En comparación, aunque DOGE tiene una gran comunidad e influencia cultural, carece de innovaciones tecnológicas claras o aplicaciones comerciales, su valor depende más de la emoción de la comunidad y de los tuits de Musk. Los inversores institucionales claramente prefieren al primero.

Comparación del rendimiento del primer día

GDOG volumen：140 mil dólares (previsto 12 millones, tasa de cumplimiento 11.7%)

Flujos de ETF de XRP: 1.2995 millones de dólares (93 veces GDOG)

DOJE volumen de negociación en el primer día: 17 millones de dólares (lanzamiento en septiembre, tipo de tenencia indirecta)

Estrategia de tenencia indirecta de REX Osprey DOJE

Es importante señalar que el REX Osprey DOGE ETF (DOJE) se lanzó en septiembre, siendo el primer ETF en EE. UU. que invierte en DOGE. Sin embargo, para entrar al mercado más rápidamente, adoptó un enfoque que no puede poseer criptomonedas directamente. DOJE se estableció de acuerdo con la Ley de Compañías de Inversión de 1940, que establece un período de aprobación de 75 días, pero limitado a la inversión en subsidiarias offshore que poseen DOGE y acciones de ETFs de DOGE en Europa y Canadá.

Esta estructura de tenencia indirecta, aunque acelera la velocidad de salida a bolsa, también conlleva costos adicionales y errores de seguimiento. Cuando los inversores compran DOJE, los fondos deben pasar por múltiples capas de estructura antes de estar finalmente expuestos a DOGE, y cada capa genera costos y pérdidas de eficiencia. Además, la valoración de las subsidiarias offshore y los ETF en el extranjero puede diferir del precio de DOGE Al Contado, lo que provoca que el valor neto de DOJE no pueda seguir completamente la tendencia de DOGE.

DOJE fue más activo en su debut en septiembre, con un volumen de negociación del ETF alcanzando los 17 millones de dólares en su primer día, superando las expectativas de los analistas de 2.5 millones de dólares. Este éxito se atribuye en parte a su estatus de “primer” y al optimismo del mercado en ese momento. Sin embargo, el rendimiento posterior de DOJE no ha mantenido ese entusiasmo, y actualmente su AUM y volumen de negociación diario son relativamente planos.

El ETF de DOGE de Grayscale y Bitwise se presenta de acuerdo con la Ley de Valores de 1933, lo que significa que pueden poseer directamente dicha moneda, pero el período de aprobación es más largo, de 240 días. Aunque esta estructura de posesión directa tiene un tiempo de espera más largo, proporciona una exposición más pura al DOGE, con un menor error de seguimiento, lo que podría ser más atractivo para los inversores a largo plazo.

Bitwise BWOW hoy listado podrá revertir

El ETF de DOGE de Bitwise (BWOW) se espera que comience a cotizar el miércoles, lo que brinda al mercado una segunda oportunidad para probar la demanda del ETF de DOGE. La subsidiaria de la Bolsa de Nueva York, NYSE Arca, presentó el martes documentos a los reguladores para obtener la aprobación y elegibilidad para listar el ETF de Bitwise DOGE (BWOW). Bitwise indicó que la tarifa de gestión de este ETF está establecida en 0.34%, y se exime de tarifas de iniciación para los primeros 500 millones de dólares en AUM durante el primer mes de cotización.

El éxito de BWOW puede depender de varios factores. Primero, si la ventaja de tarifas puede atraer a inversores sensibles al precio. Una tarifa de gestión del 0.34% está en un nivel medio-bajo en los ETF de criptomonedas, y con la oferta del primer mes, es competitiva. En segundo lugar, el reconocimiento de marca de Bitwise. Bitwise es una marca conocida en el campo de la gestión de activos criptográficos y ha lanzado múltiples ETF de criptomonedas, su imagen profesional puede atraer a algunos inversores institucionales. Tercero, si el sentimiento del mercado mejora. Si el precio del DOGE sube antes y después del lanzamiento de BWOW, podría impulsar el entusiasmo por la inversión.

Sin embargo, el triste debut de GDOG ha puesto una sombra sobre BWOW. El mercado puede haber dado un juicio preliminar sobre la demanda del ETF de DOGE: el interés institucional es limitado. Si el volumen de negociación en el primer día de BWOW también es decepcionante, se confirmará aún más la falta de suficiente demanda de inversión para el ETF de DOGE, y en el futuro podría convertirse en un “ETF vacío”.

100 niveles ETF de suministro podrían provocar una competencia de eliminación

Balchunas dijo el lunes que los recientemente lanzados ETF de DOGE y XRP son solo el primero de varios, y él y el analista de ETF James Seyffart estiman que “podría haber más de 100 ETF lanzados en los próximos seis meses”. Esta ola de suministro representa un desafío serio para todo el mercado de ETF de criptomonedas.

Después de que la Comisión de Valores y Bolsa relajara los estándares de cotización en septiembre, han surgido en masa ETFs de criptomonedas. Las compañías de gestión de activos esperan utilizar esto para probar el interés de los inversores en productos relacionados con monedas criptográficas más especulativas. Sin embargo, el explosivo crecimiento de la oferta no significa que la demanda pueda seguir el ritmo. Cuando 100 ETFs compiten por un capital de inversión limitado, la mayoría de los productos enfrentarán una escasez de liquidez.

Desde el punto de vista del tamaño de los fondos, el mercado de ETF de acciones en Estados Unidos tiene un AUM total que supera los 8 billones de dólares, pero aproximadamente el 80% de los fondos están concentrados en los 100 principales productos. El espacio de supervivencia para los ETF pequeños es extremadamente limitado. Si los ETF de criptomonedas presentan un efecto Mateo similar, entonces de los 100 productos, probablemente solo 10-15 podrán obtener un AUM y un volumen de negociación suficientes, mientras que los demás productos se convertirán en “ETF zombis”.

DOGE ETF se encuentra en una posición desfavorable en esta competencia. En comparación con monedas de cadenas públicas como Solana, Avalanche y Polkadot, que tienen innovaciones tecnológicas y aplicaciones en el ecosistema, el soporte fundamental de DOGE es más débil. Con recursos limitados, los inversores pueden priorizar la asignación de ETF de activos impulsados por la tecnología, en lugar de activos impulsados por memes.

Desde otra perspectiva, la derrota del ETF de DOGE podría ser una llamada de atención para todo el mercado de ETFs de monedas alternativas. No todos los activos criptográficos son adecuados para convertirse en ETFs, y no todos los ETFs pueden ganar reconocimiento en el mercado. Las compañías de gestión de activos necesitan evaluar la demanda del mercado con más cautela al lanzar nuevos productos, evitando seguir ciegamente la tendencia y desperdiciar recursos. Para los inversores, el desempeño frío del ETF de DOGE también es un recordatorio: no hay que seguir ciegamente un producto solo porque es novedoso, se necesita hacer un juicio racional basado en los fundamentos y la demanda real.