Informe macroeconómico: Cómo Trump, La Reserva Federal (FED) y el comercio provocaron la mayor Fluctuación del mercado en la historia

Autor: Capital Flows

Compilado por: Shenchao TechFlow

Informe Macroeconómico: La tormenta se avecina

“¿Cuáles son las verdades importantes que muy pocas personas reconocen como tuyas?”

Esta es una pregunta que me hago todos los días cuando investigo el mercado.

Tengo modelos sobre crecimiento, inflación, liquidez, posiciones de mercado y precios, pero el núcleo final del análisis macroeconómico es la calidad de la creatividad. Los fondos cuantitativos y las nuevas herramientas de inteligencia artificial están eliminando cada ineficiencia estadística en el mercado, comprimiendo las ventajas que alguna vez existieron. Lo que queda es la volatilidad macroeconómica que se manifiesta en períodos de tiempo más largos.

verdad

Déjame compartir con todos ustedes una verdad que pocas personas aceptan:

Creo que en los próximos 12 meses veremos un aumento significativo en la volatilidad macroeconómica, cuyo tamaño superará el de 2022, la pandemia de COVID-19 e incluso podría superar la crisis financiera de 2008.

Pero esta vez, la fuente de la volatilidad será la devaluación planificada del dólar frente a las principales monedas. La mayoría de la gente cree que la caída del dólar o la “devaluación del dólar” impulsará el aumento de los activos de riesgo, pero el hecho es precisamente lo contrario. Creo que este es el mayor riesgo en el mercado actual.

En el pasado, la mayoría de los inversores solían pensar que las hipotecas eran demasiado seguras como para provocar un pánico sistémico, al mismo tiempo que ignoraban que los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) eran demasiado complejos e irrelevantes. Y ahora, persiste un sentimiento de complacencia en el mercado sobre las posibles fuentes de devaluación del dólar. Casi nadie investiga a fondo este mecanismo de devaluación, que podría pasar de ser un indicador a convertirse en un verdadero riesgo para los precios de los activos. Puedes descubrir este punto ciego discutiendo el tema con otros. Ellos insisten en que la debilidad del dólar siempre beneficia a los activos de riesgo y suponen que la Reserva Federal intervendrá ante cualquier problema grave. Es precisamente este patrón de pensamiento el que hace que una devaluación del dólar, diseñada intencionadamente, sea más probable que conduzca a una caída de los activos de riesgo, en lugar de a un aumento.

El camino del futuro

En este artículo, detallaré cómo funciona este mecanismo, cómo identificar las señales de cuándo aparece este riesgo y cuáles activos se verán más afectados (incluyendo impactos positivos y negativos).

Todo esto se reduce a la intersección de tres grandes factores, y se acelera a medida que nos acercamos al año 2026:

El desequilibrio de liquidez causado por el flujo de fondos transfronterizos a nivel mundial conduce a una vulnerabilidad del sistema;

La posición del gobierno de Trump en cuanto a la moneda, la geopolítica y el comercio;

La llegada del nuevo presidente de la Reserva Federal coordinará su política monetaria con la estrategia de negociación de Trump.

La raíz del desequilibrio

Durante años, los flujos de capital transfronterizos desiguales han causado un desequilibrio estructural de liquidez. La clave del problema no es la magnitud de la deuda global, sino cómo estos flujos de capital han moldeado los balances, haciéndolos intrínsecamente frágiles. Esta dinámica es similar a la situación de las hipotecas ajustables antes de la crisis financiera global (GFC). Una vez que este desequilibrio comienza a revertirse, la estructura del sistema mismo se corrige rápidamente, la liquidez se agota con rapidez y todo el proceso se vuelve difícil de controlar. Es una fragilidad mecánica incrustada en el sistema.

Todo esto comenzó con el papel de Estados Unidos como el único “comprador” global. Debido a la fuerte posición del dólar como moneda de reserva, Estados Unidos puede importar productos a un precio muy por debajo del costo de producción nacional. Cada vez que Estados Unidos compra productos de otras partes del mundo, paga en dólares. En la mayoría de los casos, esos dólares son reinvertidos por los tenedores extranjeros en activos estadounidenses para mantener las relaciones comerciales, ya que el mercado estadounidense es casi la única opción. Después de todo, ¿dónde más puedes apostar por la revolución de la IA, la robótica o personas como Elon Musk, además de Estados Unidos?

Este ciclo se repite constantemente: Estados Unidos compra bienes → paga dólares a extranjeros → los extranjeros utilizan esos dólares para comprar activos estadounidenses → Estados Unidos puede continuar comprando más bienes baratos, ya que los extranjeros mantienen continuamente dólares y activos estadounidenses.

Este ciclo ha llevado a un desequilibrio grave, la cuenta corriente de Estados Unidos (la diferencia entre importaciones y exportaciones, línea blanca) se encuentra en un estado extremo. Por otro lado, la inversión extranjera en activos estadounidenses (línea azul) también ha alcanzado un nivel histórico.

Cuando los inversores extranjeros compran activos estadounidenses sin distinción para continuar exportando bienes y servicios a Estados Unidos, esta es la razón por la que vemos que la valoración del índice S&P 500 (relación precio-ventas) ha alcanzado un máximo histórico:

El marco de valoración de acciones tradicional se origina en la filosofía de inversión en valor promovida por Warren Buffett. Este enfoque ha funcionado bien en períodos de comercio global limitado y baja liquidez en el sistema. Sin embargo, a menudo se pasa por alto que el comercio global en sí mismo puede expandir la liquidez. Desde la perspectiva de las cuentas económicas, un extremo de la cuenta corriente corresponde al otro extremo de la cuenta de capital.

En la práctica, cuando dos países comercian, sus balances se garantizan mutuamente, y estos flujos de capital transfronterizos ejercen una poderosa influencia sobre los precios de los activos.

Para Estados Unidos, como el mayor importador de mercancías del mundo, la gran afluencia de capital a Estados Unidos también es la razón por la cual la relación entre la capitalización total del mercado y el PIB es significativamente más alta que en la década de 1980, la época en que Benjamin Graham y David Dodd establecieron el marco de inversión en valor en “Análisis de Valores”. Esto no quiere decir que la valoración no sea importante, sino que desde la perspectiva de la capitalización total del mercado, este cambio está más impulsado por cambios en la liquidez macroeconómica que por el llamado “comportamiento irracional del señor mercado”.

Antes de la explosión de la crisis financiera global (GFC), una de las principales fuentes que impulsó la frágil estructura de capital del mercado de hipotecas fue la compra de deuda del sector privado estadounidense por parte de inversores extranjeros:

Michael Burry, quien apostó en la “gran venta en corto de la crisis de las hipotecas subprime” durante la crisis financiera global, basó su estrategia en la comprensión de las estructuras de capital frágiles, mientras que la liquidez se convierte en un factor clave que se revaloriza con los cambios en el flujo de capitales tanto internos como transfronterizos. Por eso creo que hay una conexión muy interesante entre el análisis actual de Michael Burry y el análisis de liquidez transfronteriza que estoy llevando a cabo.

Los inversores extranjeros están inyectando cada vez más capital en Estados Unidos, y tanto la entrada de fondos extranjeros como la entrada de inversiones pasivas se están concentrando cada vez más en las siete principales acciones del índice S&P 500.

Aquí es importante tener en cuenta este tipo de desequilibrio. Brad Setser hizo un análisis brillante al respecto, explicando la dinámica del carry trade en los flujos de capital transfronterizos y cómo, estructuralmente, ha provocado una extrema complacencia en el mercado:

¿Por qué es tan importante esto? Porque ahora muchos modelos financieros (que creo que están equivocados) suponen que en caso de inestabilidad financiera en el futuro—como una venta masiva en el mercado de acciones o de crédito de EE. UU.—el dólar aumentará. Esta suposición facilita a los inversores mantener activos en dólares no cubiertos.

Esta lógica se puede resumir de manera sencilla: sí, mi fondo actualmente tiene un peso muy alto en productos estadounidenses, porque la “dominación” de Estados Unidos en los índices bursátiles globales es indiscutible, pero este riesgo se compensa en parte por la cobertura natural que proporciona el dólar. Esto se debe a que el dólar suele apreciarse cuando surgen malas noticias. En momentos de ajustes significativos en el mercado de valores (como en 2008 o 2020, aunque las razones son diferentes), el dólar puede fortalecerse, y la cobertura del riesgo del dólar en realidad equivale a cancelar esta cobertura natural.

Además, la expectativa de que el dólar es una herramienta de cobertura para el mercado de acciones (o crédito), basada en las correlaciones pasadas, también ha elevado la tasa de retorno actual. Esto proporciona una justificación para no cubrir la exposición al mercado estadounidense en períodos de altos costos de cobertura.

Sin embargo, el problema es que la correlación pasada puede no persistir.

Si se dice que el aumento del dólar en 2008 no fue debido a su posición como moneda de reserva, sino a que las monedas de financiamiento suelen apreciarse cuando se cierran las operaciones de arbitraje (carry trade) (mientras que las monedas de destino de arbitraje suelen depreciarse), entonces los inversores no deben suponer que el dólar seguirá apreciándose en futuros períodos de inestabilidad.

Una cosa es indiscutible: Estados Unidos es actualmente el receptor de la mayoría de las operaciones de arbitraje.

Los capitales extranjeros no salieron de Estados Unidos durante la crisis financiera global

Esta es la clave que hace que el mundo de hoy sea tan diferente al de antes: los rendimientos de los inversores extranjeros en el S&P 500 no solo dependen del rendimiento del índice, sino también del rendimiento de la moneda. Si el S&P 500 sube un 10% en un año, pero el dólar se devalúa en la misma medida en relación con la moneda local del inversor, eso no significa que haya un rendimiento positivo para el inversor extranjero.

A continuación se muestra una comparación entre el índice S&P 500 (línea azul) y el índice S&P 500 cubierto. Se puede observar que, al considerar los cambios monetarios, esto cambiaría significativamente los retornos de inversión a lo largo de los años. Ahora, imagina qué sucedería si se comprimieran los cambios de estos años en un corto período de tiempo. Este enorme riesgo impulsado por el flujo de capital transfronterizo podría amplificarse.

Esto nos lleva a un catalizador que se está acelerando: está poniendo en riesgo el arbitraje global: la postura del gobierno de Trump en materia de moneda, geopolítica y comercio.

Trump, divisas y guerra económica

A comienzos de este año, se han manifestado dos cambios macroeconómicos muy específicos que han acelerado la acumulación de riesgos potenciales en el sistema de balanza de pagos internacional a nivel global.

Observamos que la depreciación del dólar ocurre al mismo tiempo que la caída de las acciones estadounidenses, y este fenómeno es impulsado por políticas arancelarias y flujos de capital transfronterizos, no por problemas de incumplimiento interno. Esto proviene precisamente del tipo de riesgo desequilibrado que mencioné anteriormente. El verdadero problema es que, si el dólar se deprecia al mismo tiempo que caen las acciones estadounidenses, cualquier medida de intervención de la Reserva Federal solo servirá para deprimir aún más el dólar, lo que casi inevitablemente amplificará la presión a la baja sobre las acciones estadounidenses (lo que contrasta con la visión tradicional sobre el “paraguas de la Reserva Federal” (Fed Put)).

Cuando el origen de la venta es externo y basado en monedas, la situación de la Reserva Federal se volverá más difícil. Este fenómeno indica que hemos entrado en el “fin de juego macro” (macro end game), en esta fase, el dinero se está convirtiendo en el núcleo asimétrico de todo.

Trump y Bessent están promoviendo abiertamente la debilidad del dólar y utilizando los aranceles como herramienta para ganar la iniciativa en el conflicto económico con China. Si aún no has prestado atención a mi investigación anterior sobre China y su guerra económica contra Estados Unidos, puedes ver mi video grabado en YouTube titulado “El Juego Final Geopolítico”.

El punto central es que China está debilitando deliberadamente la base industrial de otros países, creando así una dependencia de China y generando palancas para lograr sus objetivos estratégicos más amplios.

Desde el momento en que Trump asumió el cargo (flecha roja), el índice del dólar (DXY) comenzó a caer, y eso fue solo el comienzo.

Se observa que las tasas de interés reales a corto plazo (short-end real rates) son uno de los principales factores que impulsan el índice del dólar (DXY), lo que significa que la política monetaria y la política arancelaria de Trump se han convertido en factores clave que impulsan esta tendencia.

Trump necesita que la Reserva Federal adopte una postura más flexible en su política monetaria, no solo para estimular la economía, sino también para debilitar el dólar. Esta es una de las razones por las cuales nombró a Steven Miran en la Junta de la Reserva Federal, ya que Miran tiene un profundo entendimiento del mecanismo de funcionamiento del comercio global.

¿Cuál fue la primera cosa que hizo Milan al asumir el cargo? Puso sus proyecciones de gráfico de puntos (dot plot projections) 100 puntos básicos por debajo de las proyecciones de otros miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). Esta es una señal clara: está extremadamente inclinado hacia una postura dovish y trata de guiar a otros miembros hacia una dirección más acomodaticia.

Punto clave:

Aquí existe un dilema central: Estados Unidos se encuentra en un verdadero conflicto económico con China y debe responder activamente, de lo contrario podría perder su posición de liderazgo estratégico. Sin embargo, la política de dólar débil lograda a través de una política monetaria extremadamente laxa y negociaciones comerciales agresivas es una espada de doble filo. A corto plazo, puede impulsar la liquidez interna, pero al mismo tiempo también puede reprimir el flujo de capital transfronterizo.

Un dólar débil podría llevar a los inversores extranjeros a reducir su exposición a las acciones estadounidenses mientras el dólar se deprecia, ya que necesitan ajustarse a las nuevas condiciones comerciales y a un entorno de divisas en constante cambio. Esto colocaría a Estados Unidos al borde de un precipicio: un camino es enfrentar de manera proactiva la agresión económica de China, y el otro es arriesgarse a una revalorización significativa del mercado de valores estadounidense debido a la depreciación del dólar frente a las principales monedas.

El nuevo presidente de la Reserva Federal, las elecciones intermedias y el “gran juego” de Trump

Estamos presenciando la formación de un desequilibrio global, que está directamente relacionado con el flujo de capitales transfronterizos y el anclaje monetario. Desde que Trump asumió el cargo, este desequilibrio se ha acelerado, y comenzó a enfrentar las mayores distorsiones estructurales del sistema, incluida la confrontación económica con China. Estas dinámicas no son suposiciones teóricas, sino que ya están remodelando los mercados y el comercio global. Todo esto está preparando el terreno para el evento catalizador del próximo año: el nuevo presidente de la Reserva Federal asumirá el cargo durante las elecciones de medio término, mientras Trump entrará en los últimos dos años de su mandato, decidido a dejar una huella indeleble en la historia de Estados Unidos.

Creo que Trump impulsará a la Reserva Federal a adoptar la política monetaria más agresiva y dovish para lograr el objetivo de un dólar débil, hasta que el riesgo de inflación obligue a un cambio de política. La mayoría de los inversores asumen que una Reserva Federal dovish siempre es positiva para el mercado de valores, pero esta suposición solo se mantiene si la economía es resistente. Una vez que la política dovish provoque un ajuste en las posiciones de capital transfronterizo, esta lógica se desmoronará.

Si has seguido mi investigación, sabrás que las tasas de interés a largo plazo siempre reflejan los errores de política de los bancos centrales. Cuando la Reserva Federal recorta las tasas de manera demasiado agresiva, los rendimientos a largo plazo aumentan, y la curva de rendimientos experimenta una pendiente pronunciada (bear steepening) para contrarrestar los errores de política. La ventaja actual de la Reserva Federal es que las expectativas de inflación (ver gráfico: swaps de inflación a 2 años) han disminuido durante un mes consecutivo, lo que ha cambiado el equilibrio de riesgos, permitiéndoles adoptar una postura dovish a corto plazo sin desencadenar presiones inflacionarias significativas.

Con la disminución de las expectativas de inflación, hemos recibido noticias sobre el nuevo presidente de la Reserva Federal, quien asumirá el cargo el próximo año y podría estar más alineado con la posición de Miran, en lugar de la opinión de otros miembros de la Reserva Federal:

Si la Reserva Federal ajusta la tasa de interés terminal (actualmente reflejada en el octavo contrato SOFR) de manera más acorde con los cambios en las expectativas de inflación, esto comenzará a hacer que las tasas de interés reales disminuyan y debilite aún más al dólar: (debido a que el riesgo de inflación acaba de disminuir, la Reserva Federal tiene margen para hacerlo).

Hemos visto que el reciente aumento de las tasas de interés reales (línea blanca) ha ralentizado la tendencia a la baja del dólar (línea azul), pero esto está creando un mayor desequilibrio, allanando el camino para futuros recortes de tasas, lo que probablemente empujará al dólar a seguir cayendo.

Si Trump desea revertir el desequilibrio comercial global y enfrentarse a China en el conflicto económico y la competencia de inteligencia artificial, necesita un dólar significativamente más débil. Los aranceles le proporcionan un apalancamiento en las negociaciones, lo que le permite lograr acuerdos comerciales que se alineen con la estrategia del dólar débil, al mismo tiempo que mantiene la posición dominante de Estados Unidos.

El problema es que Trump y Bessent deben encontrar un equilibrio en múltiples desafíos: evitar resultados políticamente destructivos antes de las elecciones de medio término, gestionar una Reserva Federal interna que tiene varias posiciones menos dovish, mientras esperan que la estrategia de un dólar débil no provoque la venta de acciones estadounidenses por parte de inversores extranjeros, lo que podría ampliar los márgenes de crédito y afectar al frágil mercado laboral. Esta combinación puede fácilmente empujar a la economía al borde de la recesión.

El mayor riesgo es que la valoración del mercado actual se encuentra en niveles extremos históricos, lo que hace que el mercado de valores sea más sensible a los cambios en la liquidez que en cualquier otro momento. Por eso creo que estamos acercándonos a un importante punto de inflexión en los próximos 12 meses. Los posibles catalizadores que podrían desencadenar una venta masiva en el mercado de valores están aumentando drásticamente.

“¿Qué verdades importantes son muy pocas las personas que están de acuerdo contigo?”

El mercado está entrando en un riesgo estructural casi sin precios, en un estado casi sonámbulo: una devaluación del dólar manipulada artificialmente, que convertirá los factores favorables que los inversores consideran en la principal fuente de volatilidad del próximo año. La complacencia alrededor de un dólar débil es similar a la complacencia alrededor de las hipotecas antes de 2008, y es precisamente por eso que una devaluación deliberada del dólar puede tener un impacto en los activos de riesgo mayor de lo que los inversores anticipan.

Estoy convencido de que este es el riesgo más ignorado y malinterpretado en el mercado global. He estado construyendo activamente modelos y estrategias en torno a este único evento de cola para poder realizar ventas en corto a gran escala cuando realmente ocurra un colapso estructural.

Aprovechar el momento del punto de inflexión macroeconómico

Lo que quiero hacer ahora es vincular estas ideas directamente con señales específicas que puedan revelar cuándo están aumentando ciertos riesgos, especialmente cuando los flujos de capital transfronterizos comienzan a cambiar la estructura de la liquidez macro.

En el mercado de valores de Estados Unidos, los ajustes de posiciones (positioning unwinds) ocurren con frecuencia, pero comprender los factores que los impulsan determina la gravedad de la presión de venta. Si el ajuste es impulsado por flujos de capital transfronterizos, entonces la vulnerabilidad del mercado será mayor y el nivel de alerta ante riesgos también debe aumentar significativamente.

La imagen a continuación muestra los principales períodos en los que las posiciones de fondos transfronterizos comenzaron a ejercer una mayor presión de venta sobre el mercado de valores de EE. UU. Será crucial monitorear esto:

Atención, desde el período de venta en el mercado de marzo, el rebote del euro frente al dólar estadounidense (EURUSD) y el aumento de la inclinación de las opciones de compra (call skew) han mantenido un nivel de línea base más alto para la inclinación de opciones de compra en el mercado. Esta línea base elevada está casi seguramente relacionada con el riesgo potencial de posiciones estructurales en los flujos de capital transfronterizos.

En cualquier momento, cuando el movimiento de capitales transfronterizos se convierte en una fuente de expansión o contracción de la liquidez, esto está directamente relacionado con el flujo neto a través de divisas (FX). Es crucial entender la ubicación específica de las acumulaciones y reducciones de los inversores extranjeros en el mercado de valores estadounidense, ya que esto se convertirá en una señal de que el riesgo comienza a aumentar.

Sugiero que todos sigan esta dinámica principalmente a través de los modelos de factores (factor models) proporcionados por https://www.liquidationnation.ai/. El rendimiento básico de factores, industrias y temas es una señal clave para entender cómo funcionan los flujos de capital en el sistema.

Este punto es especialmente importante para el tema de la inteligencia artificial (IA), ya que cada vez más capital se está concentrando desproporcionadamente en esto:

Para explicar más a fondo la relación de estos flujos de fondos, publicaré una entrevista con Jared Kubin para los suscriptores en la primera semana de diciembre (deberías seguirlo en Twitter: enlace). Él es el fundador de https://www.liquidationnation.ai/ y también es un recurso valioso en mi viaje de aprendizaje.

Las principales señales de una venta masiva transfronteriza incluyen

El dólar se deprecia frente a las principales monedas, mientras que la volatilidad implícita en múltiples activos aumenta.

Observar la inclinación (skew) de los principales pares de divisas será la clave para la señal de confirmación,

Mientras el dólar cae, el mercado de valores también experimenta ventas masivas.

La presión a la baja en el mercado de valores puede ser liderada por acciones de alto beta o sectores temáticos, mientras que las acciones de baja calidad sufrirán un mayor impacto (por eso deberías prestar atención a https://www.liquidationnation.ai/ ).

La correlación entre activos y entre fronteras puede acercarse a 1.

Incluso un pequeño ajuste en el mayor desequilibrio global podría conducir a una alta correlación entre los activos. Observar los mercados de valores y el rendimiento de factores en otros países será crucial.

Señal final: La inyección de liquidez por parte de la Reserva Federal ha llevado a una mayor caída del dólar y ha agravado la presión de venta en el mercado de valores.

Si la devaluación del dólar causada por políticas provoca presiones de estanflación en el país, esta situación será aún más peligrosa.

A pesar de que a principios de este año, durante la venta masiva transfronteriza, el oro y la plata experimentaron un ligero aumento, aún se produjeron ventas en medio de un verdadero colapso del mercado, ya que están cruzados como colateral en todo el sistema. Aunque poseer oro y plata puede tener potencial de apreciación, no proporcionarán rendimientos diversificados cuando el VIX (índice de volatilidad) explote realmente. La única forma de obtener ganancias es a través del comercio activo, mantener posiciones de cobertura, vender dólares en corto y comprar volatilidad.

El mayor problema es que actualmente estamos en una fase del ciclo económico, y la tasa de retorno real de mantener efectivo se está volviendo cada vez más baja. Esta situación obliga sistemáticamente al capital a moverse hacia adelante a lo largo de la curva de riesgo para establecer posiciones largas netas antes de que ocurra un cambio en la liquidez. Es crucial capturar el momento de este cambio, ya que el riesgo de no tener acciones en el ciclo de crédito es tan significativo como el riesgo de no tener cobertura o mantener efectivo en un mercado bajista.

El Juego Final Macro

La información clave es sencilla: el mercado global está ignorando el riesgo singular más importante de este ciclo. La deliberada devaluación del dólar, combinada con desequilibrios extremos en las fronteras y valoraciones excesivamente altas, está gestando un evento de volatilidad, y este sentimiento de complacencia es similar a lo que vimos antes de 2008. Aunque no puedes prever el futuro, puedes analizar correctamente el presente. Y las señales actuales ya indican que la presión se está acumulando gradualmente por debajo de la superficie.

Entender estos mecanismos es crucial, ya que te puede indicar qué señales debes observar, las cuales se vuelven más prominentes a medida que se acerca el riesgo. La conciencia en sí misma es una ventaja. La mayoría de los inversionistas aún asumen que la debilidad del dólar beneficiará automáticamente al mercado. Esta suposición es peligrosa y errónea hoy en día, al igual que la creencia en 2007 de que las hipotecas eran “demasiado seguras”. Este es el comienzo silencioso del final macroeconómico, donde la estructura de liquidez global y la dinámica monetaria se convertirán en los motores decisivos de cada clase de activo.

Actualmente, sigo siendo optimista sobre las acciones, el oro y la plata. Pero se está gestando una tormenta. Cuando mis modelos comiencen a mostrar un aumento gradual de este riesgo, cambiaré a una postura bajista sobre las acciones y notificaré de inmediato a los suscriptores sobre este cambio.

Si 2008 nos enseñó algo, es que siempre se pueden detectar señales de advertencia, siempre que sepas dónde buscar. Monitorea las señales correctas, comprende la dinámica detrás de ellas, y cuando cambie la marea, estarás preparado.