LAS PROBABILIDADES DE RECORTE DE TIPOS SE DISPARAN, PERO EL BTC SE DESPLOMA MIENTRAS LA PLATA ALCANZA UN RÉCORD: ¿POR QUÉ FRACASÓ LA NARRATIVA DEL ORO DIGITAL?

El mercado de criptomonedas se enfrenta a una paradoja dramática: a pesar de una abrumadora probabilidad del 87,6% de que la Reserva Federal recorte los tipos de interés en diciembre, Bitcoin se ha desplomado violentamente hasta alrededor de 86.000 $ (una caída del 30% desde su máximo de octubre). Al mismo tiempo, los activos refugio tradicionales están en alza, con la plata alcanzando un récord de 58,83 $ por onza y el oro llegando a un máximo de seis semanas. Esta feroz divergencia pone de manifiesto las diferencias estructurales entre los activos.

I. El triunfo de la plata: escasez física y demanda industrial

El espectacular auge de la plata, que ha visto duplicar su valor este año (superando el aumento del 60% del oro), está impulsado por dos factores independientes de los que carece Bitcoin: Expectativas de relajación monetaria: Al igual que Bitcoin, la plata se beneficia de la debilidad del dólar estadounidense y de la alta probabilidad de recortes de tipos de la Fed, lo que favorece a los activos sin rendimiento.Limitaciones de suministro físico: De forma crucial, la plata se está beneficiando de graves problemas de escasez de suministro. Un estrangulamiento histórico en Londres y unos inventarios en Shanghái cerca de mínimos de la década han creado una escasez física que impulsa los precios al alza. Esto se ve reforzado por la demanda industrial sostenida, especialmente del sector de fabricación de paneles solares en rápido crecimiento.

II. El fracaso de Bitcoin: salidas de ETF y apalancamiento

Mientras los metales preciosos se ven favorecidos por la escasez física, Bitcoin está siendo aplastado por su propia estructura de mercado: Reversión de flujos de fondos: Bitcoin sufrió casi 3.400 millones de dólares en salidas netas de los ETFs al contado cotizados en EE. UU. en noviembre, revirtiendo las entradas institucionales que impulsaron el rally a principios de año. Estas ventas estructuradas y de gran volumen suponen un obstáculo directo a corto plazo.Liquidación de apalancamiento: Bitcoin sigue siendo muy sensible al sentimiento de aversión al riesgo y al apalancamiento. El reciente desplome provocó más de $1 mil millones en liquidaciones apalancadas de criptomonedas, creando una venta en cascada amplificada por temores macroeconómicos (incluyendo una señal de subida de tipos del Banco de Japón).

III. Veredicto final: la desconexión a corto plazo

La divergencia confirma que, a corto plazo, Bitcoin no actúa como “oro digital”, sino como un activo de riesgo muy volátil y apalancado, sensible al sentimiento sobre los ETFs y al desenredo de operaciones de carry trade. Los metales preciosos, en cambio, se benefician de una verdadera escasez física de suministro y de una utilidad industrial constante. Aunque las expectativas de recorte de tipos deberían ser estructuralmente alcistas para Bitcoin a medio y largo plazo, la acción inmediata del precio está dominada por liquidaciones a corto plazo y fatiga de flujos institucionales.