Raoul Pal dice que las criptomonedas siguen la macroeconomía, no las reducciones a la mitad de Bitcoin

Raoul Pal afirma que las criptomonedas se negocian como un activo macro, impulsado por las tasas de interés, la deuda y la liquidez, en lugar de los eventos de halving de Bitcoin.

Vincula los ciclos actuales con las renovaciones de deuda posteriores a 2008, donde los costos crecientes de intereses obligan a la expansión de la liquidez en los mercados.

Pal espera que el próximo pico del ciclo de criptomonedas ocurra a finales de 2026, citando los plazos de la deuda y factores demográficos que prolongan la expansión.

Raoul Pal dijo a los asistentes que los mercados de criptomonedas siguen fuerzas macroeconómicas, no calendarios de halving de Bitcoin. Hizo estas declaraciones durante su Discurso de Apertura y Macro Teach-In en Solana Breakpoint 2025 en Abu Dhabi. Pal explicó cómo las tasas de interés, las estructuras de deuda y la demografía impulsan los ciclos de criptomonedas y cómo el crecimiento de la liquidez mantiene el impulso del mercado.

Las Fuerzas Macro Reemplazan las Narrativas de Halving

Durante la sesión, Pal afirmó que las criptomonedas se comportan como un activo macro vinculado a las condiciones financieras globales. En particular, rechazó la idea de que los halvings de Bitcoin determinen los picos del mercado. En cambio, vinculó los ciclos de precios con las tendencias de las tasas de interés y la expansión de las cargas de deuda. Según Pal, estas fuerzas configuran los flujos de liquidez en todos los activos de riesgo, incluidas las criptomonedas.

Destacó que las narrativas a menudo distraen a los inversores de los impulsores estructurales. Sin embargo, Pal afirmó que la liquidez macroeconómica supera consistentemente las teorías de ciclo populares. Añadió que las criptomonedas responden a las mismas presiones que enfrentan las acciones y los bonos. Este marco sentó las bases para su explicación de la mecánica de la deuda.

El Ciclo de Vencimiento de la Deuda Explica el Crecimiento de la Liquidez

Pal remonta el ciclo actual a las decisiones políticas después de la crisis financiera de 2008. En ese momento, los gobiernos emitieron grandes cantidades de deuda de bajo interés con vencimientos de tres a cinco años.

Desde entonces, los prestatarios han renovado esa deuda varias veces. En particular, cada renovación aumentó las obligaciones totales mediante intereses adicionales. Esos pagos crecientes de intereses requirieron nueva liquidez para atender la deuda existente.

Como resultado, la liquidez se expandió de manera constante en todo el sistema. Pal dijo que este proceso creó ciclos previsibles de contracción y expansión. Por lo tanto, los mercados de criptomonedas se movieron en sincronía con esas olas de liquidez impulsadas por la deuda.

Por qué el Pico del Ciclo se Traslada a Finales de 2026

Basándose en ese marco, Pal situó el mercado actual cerca de una fase de recuperación posterior al mínimo. Dijo que la próxima expansión debería continuar a medida que el servicio de la deuda añada liquidez. Sin embargo, rechazó las expectativas de un pico en 2025. En cambio, señaló a finales de 2026 como el probable punto máximo del ciclo.

Pal afirmó que su equipo en Global Macro Investor llegó a esta conclusión estudiando la demografía y los plazos de la deuda. Argumentó que estos factores extienden el ciclo más allá de las previsiones comunes. Según Pal, entender las criptomonedas como un activo macro aclara tanto el momento como el comportamiento del mercado.

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