A pesar de que el precio de Bitcoin ha retrocedido más del 30% en las últimas 10 semanas, lo que ha puesto nerviosos a muchos inversores, los datos en cadena muestran que la chispa de la tendencia alcista parece no haberse apagado.
Según datos de Glassnode, la «Capitalización Realizada» de Bitcoin actualmente sigue manteniéndose en un máximo histórico de 1.125 billones de dólares, lo que indica que el mercado no ha experimentado una salida masiva de fondos, sugiriendo que el ciclo alcista sigue siendo sólido.
A diferencia de lo que solemos ver con la «Capitalización de Mercado» (Market Cap, precio actual x cantidad en circulación), este indicador en cadena tiene mayor valor de referencia. La «Capitalización Realizada» se calcula sumando el valor de cada Bitcoin en el momento en que se movió por última vez en la cadena, eliminando la influencia de la especulación a corto plazo y reflejando el «costo real invertido por los inversores» y el «estado real de entrada de fondos».
En otras palabras, cuando la capitalización de mercado se dispara o cae con el precio, la capitalización realizada se mantiene en niveles altos, lo que indica que los poseedores no están vendiendo con pérdidas masivas.
Según datos de la empresa de análisis en cadena Glassnode, incluso cuando Bitcoin cayó más del 30% desde su máximo histórico de octubre, la «Capitalización Realizada» no solo no cayó, sino que continuó en ascenso durante la corrección, hasta que recientemente se estabilizó cerca de 1.125 billones de dólares.
Este comportamiento recuerda la situación de abril de este año, cuando estalló la «pánico arancelaria». En ese momento, Bitcoin llegó a bajar a 76,000 dólares, pero los fondos en cadena no se retiraron, y el precio se recuperó con fuerza y alcanzó nuevos máximos.
En contraste, en el mercado bajista de 2022, con la caída del precio, la confianza de los inversores se desplomó, muchas posiciones se vendieron en pánico, y la capitalización realizada cayó de 470 mil millones a 385 mil millones de dólares. Sin embargo, actualmente no se observan comportamientos de «gran huida» o «rendición colectiva» similares en el mercado.
Por ello, algunos analistas empiezan a cuestionar la validez de la teoría del «ciclo de 4 años» que tanto se ha venerado en el mundo cripto.
¿Se tambalea la narrativa del «ciclo de 4 años», y habrá sorpresas en 2026?
El director de investigación de la firma de gestión de activos Bitwise en Europa, Andre Dragosch, considera que Bitcoin probablemente se libere de las cadenas del «ciclo de 4 años» y experimente un rally inesperado en 2026.
Explica que, en un contexto de resiliencia económica global, con los principales bancos centrales reduciendo tasas de interés de manera continua, la curva de rendimiento se vuelve empinada y la liquidez general se expande, lo que suele debilitar al dólar estadounidense. La experiencia histórica nos enseña que un dólar débil favorece a Bitcoin y otros activos de riesgo.
En mi opinión, el precio actual de Bitcoin está gravemente subestimado respecto al entorno macroeconómico actual, comparable a la recesión provocada por la pandemia de COVID-19 y al pánico del mercado tras el colapso de FTX. Pero ahora, Estados Unidos no muestra signos de recesión económica, sino que se observan señales de un crecimiento que vuelve a acelerarse.
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