A medida que se acerca la expiración a gran escala de opciones de Bitcoin, la estructura del mercado de derivados está experimentando cambios. Los analistas creen que el precio de Bitcoin podría salir del rango de consolidación de 85,000 a 90,000 dólares desde diciembre y lanzarse a niveles más altos. Anteriormente, en un contexto de fortaleza en las acciones estadounidenses y máximos históricos en el oro, Bitcoin estuvo limitado en un rango lateral durante mucho tiempo, lo que causó decepción a muchos inversores. La razón clave detrás de esto es el mecanismo de cobertura en el mercado de opciones.
En los precios actuales, una gran cantidad de opciones están llegando a su vencimiento. Las opciones otorgan a los traders el derecho de comprar o vender Bitcoin a un precio específico, mientras que los vendedores de opciones suelen realizar coberturas dinámicas en los mercados spot y de futuros, influenciados por las “delta” y “gamma”. Cuando el precio se acerca a la zona de alto gamma, los traders necesitan comprar y vender con frecuencia para cubrir riesgos, lo que a su vez suprime la volatilidad del precio.
Los análisis del mercado indican que en diciembre, las opciones de venta de gran volumen cerca de 85,000 dólares proporcionaron soporte de precio, ya que los traders compraron pasivamente cuando el precio bajaba; mientras que las opciones de compra cerca de 90,000 dólares limitaron el espacio para subir, impulsando a los traders a vender en las rebotes. Este comportamiento impulsado por la demanda de cobertura es la principal razón por la que Bitcoin ha estado en un rango lateral constante.
Sin embargo, el 26 de diciembre, aproximadamente 270 mil millones de dólares en opciones de Bitcoin expirarán. Con la disminución gradual de los efectos gamma y delta, este “estabilizador” está dejando de funcionar. Los datos muestran que en la plataforma Deribit, más de la mitad de las opciones abiertas están próximas a su vencimiento, con una proporción de opciones de venta y de compra de solo 0.38, indicando que el mercado en general tiene una inclinación alcista. Una gran cantidad de contratos se concentran en niveles de ejercicio entre 100,000 y 116,000 dólares.
Además, el nivel de precio con mayor dolor en el mercado de opciones se sitúa en aproximadamente 96,000 dólares, lo que significa que en ese nivel, los vendedores de opciones obtienen la mayor ganancia, lo que históricamente ha tendido a impulsar los precios al alza. Al mismo tiempo, la volatilidad implícita de Bitcoin sigue en niveles bajos, con el índice Volmex en torno a 45, lo que indica que los traders aún no han incorporado completamente una posible ruptura direccional en los precios.
En conjunto, con la expiración de opciones, un sentimiento de mercado alcista y una volatilidad baja, es más probable que el precio de Bitcoin supere la zona de consolidación actual y pruebe niveles por encima de 90,000 dólares, mientras que la probabilidad de caer por debajo de 85,000 dólares continúa disminuyendo.
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