Long-term macro analyst Luke Gromen, who is optimistic about Bitcoin, sold a significant portion of his Bitcoin holdings by the end of 2025. This is not due to sentiment or price, but because his judgment of the “sequence” of macro environments has changed. He believes we are moving away from a world prioritized by finance and into an era of re-engagement with real politics. This article is sourced from Cognition Alchemy, compiled, edited, and written.

（前情提要：灰度展望 2026 萬字報告：加密貨幣十大投資機會和偽熱點 ）

（背景補充：Sentora Research：比特幣 2026 年有望挑戰 15 萬美元！三大關鍵催化劑正在醞釀中 ）

Índice de este artículo

• Uno, qué acerté antes y qué fallé
• Dos, ¿por qué en un entorno de deflación, Bitcoin se vuelve vulnerable?
• Tres, lo que realmente cambió mi juicio fue la IA y los robots
• Cuatro, no estoy negando a Bitcoin, sino ajustando el “orden temporal”
• Cinco, ¿por qué ahora prefiero mantener plata?
• Seis, detrás de esto, en realidad hay un cambio estructural mayor

A mediados y finales de noviembre de 2025, el analista macro que mantiene una visión optimista sobre Bitcoin y el oro, Luke Gromen, vendió la gran mayoría de sus posiciones en Bitcoin. Esto no fue una liquidación total, sino una reducción clara y faseada, que generó bastante discusión en el mercado.

Recientemente, en su último video de 2025, Luke explicó por primera vez de manera sistemática el proceso de pensamiento detrás de esta decisión.

No se trata solo de Bitcoin, sino de un conjunto de juicios interrelacionados: por qué ser cauteloso con Bitcoin a corto plazo, por qué seguir apoyando los metales preciosos, y cómo entiende la formación de un “mundo multipolar”.

Estas perspectivas parecen dispersas, pero en realidad apuntan a la misma cuestión: el entorno macro que conocemos está cambiando.

En los últimos treinta años: en el mercado estadounidense, los bonos del gobierno ganaron, Wall Street ganó, los poseedores de activos financieros ganaron; mientras que la manufactura, la capacidad industrial y los trabajadores han sido sometidos a presión a largo plazo.

Pero a partir de 2025, con la competencia geopolítica, la seguridad en las cadenas de suministro y la reindustrialización como restricciones duras, las políticas del gobierno de EE. UU. están siendo forzadas a cambiar.

Estamos dejando atrás un mundo de “prioridad financiera” para entrar en uno de “regreso a la política real”.

Puedes estar completamente en desacuerdo con la visión de Luke sobre la tendencia a corto plazo de Bitcoin —esto no es un cuestionamiento blanco o negro—, pero esta señal macro merece que todos los inversores a largo plazo la tomen en serio:

Este mundo ya no es un lugar donde los activos financieros tengan un viento de cola natural.

Por eso mismo, es necesario recordar algo que a menudo se pasa por alto: la inversión a largo plazo no significa que en cada fase debas estar siempre en el mercado.

A veces, el verdadero largo plazo consiste en saber cuándo dar un paso atrás, mantener el juicio, y no dejar que las fluctuaciones a corto plazo te obliguen a tomar decisiones irreversibles en el momento equivocado.

Si estas reflexiones te ayudan a mantener la calma y analizar el mercado con mayor claridad en las próximas semanas, entonces ya han cumplido su propósito.

Lo que reste, será tu propio ritmo.

A continuación, la traducción del contenido original del video de Luke, con la esperanza de que te sea de inspiración.

Esta es mi última actualización pública en video de 2025.

Honestamente, este año ha sido bastante agotador, en algunos momentos parece que estamos “envejeciendo según la edad de un perro”. Pero precisamente por eso, quiero aclarar algunas decisiones clave, en lugar de dejar malentendidos.

La pregunta que más me han hecho últimamente es: ¿Por qué vendí la mayor parte de mis Bitcoin en el corto plazo?

Primero, quiero dejar claro lo más importante: no he liquidado completamente mis Bitcoin. Sigo siendo optimista a largo plazo con ellos.

Pero en el último mes y pico, efectivamente vendí la “parte principal” de mis posiciones. La razón no fue emocional ni por precio, sino porque mi percepción del “orden” ha cambiado.

Uno, qué acerté antes y qué fallé

Durante mucho tiempo, he pensado que Bitcoin es el último “alarma de liquidez” que aún funciona en el sistema financiero global. Cuando la liquidez empieza a escasear, suele ser lo primero en reaccionar. Esto ya ha sido comprobado varias veces en los últimos años.

Pero también debo admitir que mi juicio sobre el papel de Bitcoin en un entorno de “deflación” fue equivocado.

Pensaba que, en deflación, sería más como un “activo de reserva neutral”. Pero la realidad me ha mostrado que, cuando la deflación realmente llega, el comportamiento de Bitcoin en las transacciones se asemeja más a una acción tecnológica de alta Beta.

No es una cuestión de postura, sino de hechos.

Dos, ¿por qué en un entorno de deflación Bitcoin se vuelve vulnerable?

La razón es sencilla, aunque muchos no quieran verla desde esa perspectiva.

Estamos en un sistema económico global altamente apalancado. En este tipo de sistema, cualquier activo puede entenderse dentro del marco de la “estructura de capital”.

Cuando hay liquidez abundante y los precios de los activos suben → la capa más baja de la estructura de capital, la “parte de equity”, crece más.

Cuando aparece la deflación → esa capa de equity es la primera y más severamente golpeada.

En 2008, la capa de equity de los CDO y CLO desapareció así.

Y cada vez tengo más claro que: Bitcoin, en el sistema actual, es precisamente esa capa de equity.

Esto no es una depreciación, sino una evaluación realista de su posición.

Tres, lo que realmente cambió mi juicio fue la IA y los robots

Si solo fuera una recesión económica normal, quizás no habría vendido.

Lo que realmente me hizo reconsiderar el orden fue ver que la IA y los robots están generando una fuerza deflacionaria de nivel exponencial.

Esta ronda de deflación tiene tres características:

• Proviene de la eficiencia tecnológica, no del ciclo de demanda
• Comienza a impactar sustancialmente el empleo, especialmente el de los jóvenes
• Se difunde muy rápidamente

En este entorno, cualquier política que no sea una “impresión de dinero a nivel nuclear” en realidad está apretando.

Y en un entorno de contracción, ¿qué se ve primero? La capa de equity.

Por eso, mi decisión de ser cauteloso con Bitcoin y vender la mayor parte de mis posiciones en el corto plazo.

Cuatro, no estoy negando a Bitcoin, sino ajustando el “orden temporal”

Sigo creyendo que: la deflación eventualmente provocará una crisis, y esa crisis probablemente forzará una respuesta monetaria a gran escala.

Pero ahora creo que esto no ocurrirá tan pronto.

Honestamente, sobreestimé la velocidad de reacción de las políticas. Pensaba que actuarían antes, pero no lo hicieron, y ahora no creo que actúen pronto.

Para mí, esto es una cuestión de secuencia: antes de que las políticas cambien realmente, antes de que aparezca una respuesta “nuclear”, prefiero salir primero de la capa más vulnerable de la estructura de capital, y volver cuando los precios reflejen más plenamente la realidad.

Quizás me equivoque. Quizás he “calculado demasiado bien”. Pero esa es mi evaluación honesta en este momento.

Cinco, ¿por qué ahora prefiero mantener plata?

La plata no es una decisión emocional, sino una evaluación estructural.

Veo que la demanda industrial sigue en aumento, y la oferta casi no puede expandirse rápidamente. Incluso si los precios suben, es difícil que la oferta responda eficazmente en poco tiempo.

A menos que una recesión profunda destruya la demanda. Pero si eso sucede, el mundo volverá más rápidamente a la ruta de “crisis y emisión monetaria”.

Desde esa perspectiva, la lógica de la plata es más directa y sencilla.

Seis, detrás de esto, en realidad hay un cambio estructural mayor

No quiero hablar solo de Bitcoin o plata.

Lo que realmente quiero decir es: estamos dejando atrás un mundo de “prioridad financiera” para entrar en uno de “regreso a la política real”.

En los últimos treinta años: los bonos del gobierno ganaron, Wall Street ganó, los poseedores de activos financieros ganaron; mientras que la manufactura, la capacidad industrial y los trabajadores han sido sometidos a presión a largo plazo.

Ahora, con la competencia entre naciones, la seguridad en las cadenas de suministro y la reindustrialización como restricciones duras, las funciones de política están siendo forzadas a cambiar.

Esto no significa un mundo utópico, de bajas tasas y dólar débil. Es más probable que sea un mundo: más inestable, con más fricciones, menos “elegante”, pero también más real.

Conclusión: lo que puedo hacer es simplemente explicar claramente lo que veo

Sé que estas evaluaciones no son populares, especialmente cuando el ánimo todavía es muy optimista.

Pero siempre he pensado que: más que hacer que la gente se sienta cómoda, lo importante es explicar bien la lógica.

Sigo valorando el significado a largo plazo de Bitcoin, y me preparo para ese “verdadero punto de inflexión”.

Pero ahora, prefiero observar primero, y entender hasta dónde llega esta ronda de deflación.

Eso es lo más honesto que puedo ofrecer en este cierre de 2025.