En 2025, el rendimiento general del mercado de Bitcoin tiende a estabilizarse, y una de las razones principales es la adopción masiva por parte de los inversores institucionales de la estrategia de “vender opciones de venta para obtener beneficios”. En un contexto donde las posiciones en Bitcoin spot y en ETFs de Bitcoin continúan expandiéndose, las instituciones ya no apuestan únicamente a la subida de precios, sino que mediante derivados mantienen una rentabilidad constante, lo que está presionando estructuralmente a la baja la volatilidad del mercado de Bitcoin.
Desde los datos, la volatilidad implícita anualizada a 30 días de Bitcoin muestra una caída significativa. Los índices BVIV de Volmex y DVOL de Deribit indican que a principios de año la volatilidad implícita aún rondaba el 70%, pero para finales de año había bajado a aproximadamente el 45%, alcanzando un mínimo de 35% en septiembre. Estos indicadores reflejan las expectativas del mercado sobre la volatilidad de los precios en el próximo mes, y su descenso continuo implica que los inversores están reduciendo sus expectativas de movimientos bruscos en el corto plazo.
El núcleo de este cambio proviene de la transformación en las estrategias de las instituciones. Cada vez más, las instituciones que poseen Bitcoin spot o ETFs de Bitcoin obtienen ingresos estables vendiendo opciones de compra fuera del dinero. Dado que las opciones de compra fuera del dinero requieren una subida significativa del Bitcoin para tener valor, en fases de precios estancados o con volatilidad moderada, estas opciones suelen expirar sin valor, permitiendo a los vendedores obtener beneficios continuos. El fundador de Options Insights señala que la entrada constante de fondos institucionales ha provocado una caída estructural notable en la volatilidad implícita de Bitcoin.
El análisis del departamento de trading OTC de Wintermute también confirma esto. El informe muestra que actualmente más del 12.5% de la producción minera de Bitcoin está invertida en ETFs y en instrumentos de bajo rendimiento como bonos del Estado. Como estos activos no generan flujo de caja, la venta de opciones de compra cubiertas se ha convertido en la estrategia dominante en 2025, presionando continuamente a la baja la volatilidad implícita desde el lado de la oferta de opciones.
Al mismo tiempo, la estructura del mercado de opciones de Bitcoin también está cambiando. La mayor parte del tiempo en 2025, tanto en contratos de vencimiento a corto como a largo plazo, la volatilidad implícita de las opciones de venta es superior a la de las opciones de compra, mostrando una inclinación clara hacia las opciones de venta. Este fenómeno no indica necesariamente un cambio de sentimiento del mercado a la baja, sino que refleja que las instituciones, además de mantener posiciones largas en spot, compran activamente opciones de venta para cubrir riesgos.
En conjunto, la participación profunda de los inversores institucionales está haciendo que el comportamiento del precio de Bitcoin se asemeje más a los activos financieros tradicionales. La baja volatilidad y la estructura de trading orientada a la obtención de beneficios podrían convertirse en una de las características principales del mercado de Bitcoin en 2025.
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