¡Los ingresos de Telegram se disparan un 65% hasta 870 millones de dólares! Toncoin se convierte en el motor, y los bonos por 5.000 millones de dólares congelados lanzan una sombra

Según los estados financieros no auditados obtenidos del Financial Times del Reino Unido, el gigante de las comunicaciones encriptadas Telegram en la primera mitad de 2025 registró unos ingresos que se dispararon hasta los 8,7 mil millones de dólares, un aumento interanual del 65%. De estos, aproximadamente 3 mil millones de dólares provienen de un “acuerdo exclusivo” estrechamente relacionado con la criptomoneda ecológica Toncoin, lo que indica que su estructura de ingresos está siendo profundamente reformulada por los negocios encriptados.

Sin embargo, tras estos impresionantes ingresos se esconde un incómodo déficit neto de 2,22 mil millones de dólares, principalmente debido a la depreciación del valor de Toncoin en su posesión. Al mismo tiempo, aproximadamente 500 millones de dólares en bonos corporativos han sido congelados en la Depositaria Central de Valores de Rusia debido a las sanciones occidentales contra Rusia, lo que proyecta una sombra geopolítica sobre las perspectivas financieras de Telegram y sus planes de IPO.

Cambio radical en la estructura de ingresos: Cómo Toncoin se convirtió en el nuevo motor de crecimiento de Telegram

La primera mitad de 2025 fue un período de crecimiento de ingresos para Telegram, pero también de complejidades ocultas. Según los datos financieros divulgados, esta plataforma de mensajería con más de 1,000 millones de usuarios activos mensuales logró unos ingresos de 8,7 mil millones de dólares, un 65% más que los 5,25 mil millones de dólares del mismo período del año anterior. Esta tasa de crecimiento supera ampliamente a muchas empresas tecnológicas tradicionales, y su motor principal claramente apunta a la integración profunda de la criptomoneda Toncoin en su ecosistema. Un punto de inflexión emblemático es que cerca de un tercio de los ingresos totales —unos 3 mil millones de dólares— provienen del llamado “acuerdo exclusivo”. Aunque los detalles específicos de estos acuerdos no han sido completamente divulgados, según informes del Financial Times sobre los ingresos pasados de Telegram, estos ingresos están muy relacionados con Toncoin, y podrían involucrar pagos por parte de proyectos para obtener promoción exclusiva, servicios de bots o derechos específicos de alcance a usuarios en la plataforma.

Este cambio revela una evolución fundamental en el modelo de negocio de Telegram. Aunque los pilares tradicionales de ingresos de las empresas de internet —publicidad y suscripciones— siguen creciendo, su ritmo y proporción están siendo desafiados por los negocios relacionados con las criptomonedas. En la primera mitad del año, los ingresos por publicidad crecieron un 5%, alcanzando 125 millones de dólares; mientras que los ingresos por servicios de suscripción premium mostraron un fuerte impulso, subiendo un 88% hasta 223 millones de dólares, con el número de usuarios de pago pasando de 4 millones a 15 millones a finales de 2023. Curiosamente, tanto la compra de suscripciones Telegram Premium como las compras dentro de aplicaciones en el mercado Fragment utilizan Toncoin como uno de los métodos de liquidación preferidos. Esto significa que Toncoin no solo ingresa a la compañía como “tarifa publicitaria”, sino que también se ha convertido en una “moneda de pago” profundamente integrada en el proceso de monetización de los usuarios, construyendo un sistema económico de ciclo interno.

El apoyo público y la integración activa de Pavel Durov con Toncoin son clave para la implementación de esta estrategia. Aunque Toncoin fue inicialmente desarrollado internamente por Telegram y posteriormente transferido a la comunidad de código abierto debido a disputas regulatorias con la SEC de EE. UU., Durov nunca ha ocultado sus ambiciones. Insiste en que la publicidad en la plataforma debe pagarse en Toncoin y ha integrado sin fisuras varias funciones de la blockchain TON (como billeteras y subastas de nombres de usuario) en la aplicación. Esta estrategia “All in TON” ha tenido efectos inmediatos en las finanzas: los ingresos generados por actividades relacionadas con Toncoin ahora rivalizan con las fuentes de ingresos tradicionales. Incluso, Telegram ha informado a los inversores que, hasta la fecha del informe, ha vendido más de 450 millones de dólares en Toncoin en el transcurso del año, lo que representa aproximadamente el 10% de la capitalización total de mercado de Toncoin, que en ese momento era de 4.6 mil millones de dólares, y cuyo impacto en el mercado no debe subestimarse.

Perspectiva clave de los datos financieros y operativos de Telegram 2025 H1

• Ingresos totales: 8,7 mil millones de dólares (crecimiento interanual del 65%)
• Ingresos por “acuerdo exclusivo” relacionado con Toncoin: aproximadamente 3 mil millones de dólares (34.5% del total)
• Ingresos por publicidad: 125 millones de dólares (crecimiento del 5%)
• Ingresos por suscripciones premium: 223 millones de dólares (crecimiento del 88%)
• Pérdida neta: 2,22 mil millones de dólares (el mismo período del año anterior fue una ganancia de 334 millones)
• Beneficio operativo: cerca de 400 millones de dólares
• Valor total de activos digitales en junio: 787 millones de dólares (el mismo período del año anterior fue de 1,3 mil millones)
• Usuarios activos mensuales: más de 1,000 millones
• Usuarios activos diarios: aproximadamente 500 millones
• Usuarios de suscripción de pago: 15 millones

Cómo el aumento de ingresos y la pérdida: La montaña rusa del precio de Toncoin y su impacto en el beneficio neto

A pesar de un rendimiento de ingresos que puede considerarse espectacular, la parte inferior de la estado de resultados de Telegram en la primera mitad de 2025 muestra un número rojo impactante: una pérdida neta de 2,22 mil millones de dólares. Esto contrasta dramáticamente con la ganancia neta de 334 millones de dólares del mismo período del año anterior. La causa principal de este fenómeno de “ingresos en aumento pero sin beneficios” o incluso “ingresos en aumento y pérdidas” no radica en problemas operativos —de hecho, la compañía generó cerca de 400 millones de dólares en beneficios operativos—, sino en la fuerte volatilidad en el valor de sus activos encriptados en su balance, específicamente en la depreciación del valor de Toncoin.

2025 ha sido un año desafiante para todo el mercado de criptomonedas, y Toncoin no ha sido la excepción. Según datos de CoinGecko, el precio de Toncoin cayó aproximadamente un 69% en 2025, desde su máximo histórico de 8.25 dólares hasta aproximadamente 1.93 dólares en el momento del informe. Aunque esto representa aún una subida de más del 60% respecto a hace un año, la significativa corrección de precios ha tenido un impacto enorme en los estados financieros de Telegram, que posee una gran cantidad de esta criptomoneda. Según las normas contables, la compañía debe valorar sus activos digitales a valor de mercado, por lo que la caída de precios ha provocado una reducción en el valor de sus activos, reflejada en una gran pérdida en la cuenta de resultados. Hasta junio, el valor total de sus activos digitales había caído de 13 mil millones de dólares a 7,87 mil millones, debido tanto a la venta de parte de los tokens como a la caída de precios.

Este escenario revela los riesgos específicos que enfrentan las empresas nativas de criptomonedas (o las que están profundamente involucradas en ellas). Telegram ha creado un flujo de caja y unos ingresos enormes a través de Toncoin, pero su salud financiera está muy vinculada a la cotización de esta criptomoneda, exponiéndola a una alta volatilidad. Es similar a una compañía minera de oro, cuyos ingresos provienen de vender oro, pero cuyos beneficios se ven erosionados por la caída del precio del oro en inventario. Para los inversores y tenedores de bonos, evaluar el valor de Telegram se vuelve sumamente complejo: hay que considerar tanto su crecimiento de usuarios y beneficios operativos tradicionales, como su posición en activos encriptados, sus costos y riesgos de mercado, como si fuera una gestora de activos.

Desde un punto de vista positivo, los casi 400 millones de dólares en beneficios operativos demuestran que, excluyendo la volatilidad de los activos encriptados, la plataforma principal de Telegram ya es un negocio muy rentable. La expansión en usuarios (más de 1,000 millones de usuarios activos mensuales) y la mejora en la conversión de usuarios de pago proporcionan una base sólida. Sin embargo, la realidad de las pérdidas netas sin duda complicará su historia de IPO en marcha. ¿Aceptarán los potenciales inversores en el mercado público una empresa de tecnología cuyos beneficios fluctúan tanto como el precio de su “moneda corporativa”? Este será un tema clave que los underwriters y Durov deberán explicar cuidadosamente. Telegram ya ha informado a los inversores que Durov priorizará en 2026 la mejora del ecosistema de Ton y la integración adicional de criptomonedas en la plataforma, lo que indica que la compañía continuará profundizando en esta vía de alto crecimiento y alta volatilidad, en lugar de retroceder.

Zona de riesgo geopolítico: congelación de bonos por 5 mil millones de dólares y obstáculos para la IPO

Mientras Telegram celebra su crecimiento en ingresos y su estrategia de integración encriptada, una promesa financiera del pasado lo arrastra a un complejo pantano geopolítico. Se informa que aproximadamente 500 millones de dólares en bonos no pagados están congelados en la Depositaria Central de Valores de Rusia, como consecuencia directa de las sanciones occidentales contra Rusia por el conflicto en Ucrania. Esto resulta irónico, ya que Pavel Durov, fundador de Telegram, ha trabajado durante años para distanciarse de su país natal, Rusia, incluso dejando VKontakte por negarse a proporcionar datos de usuarios a las autoridades rusas, y trasladando la sede de Telegram a Dubái.

Estos bonos congelados provienen de una emisión de deuda de Telegram en 2021, que incluía a algunos compradores rusos. Aunque Telegram ha declarado que la mayor parte de estos bonos ya ha sido pagada y que la emisión más reciente de 1.7 mil millones de dólares en mayo de 2025 “no tiene compradores rusos”, la congelación de 500 millones de dólares revela que la compañía no puede desvincularse completamente del mercado de capitales ruso. Como ocurre con todas las empresas occidentales que mantienen relaciones con NSD tras las sanciones, Telegram enfrenta dificultades regulatorias y operativas para pagar a los tenedores rusos. La compañía ha informado a los tenedores que tiene intención de pagar al vencimiento, pero si los fondos llegarán a los tenedores en Rusia dependerá de las decisiones de los agentes de pago y de las instituciones de custodia, que están sujetas a sanciones.

Este incidente afecta mucho más que la liquidez de 500 millones de dólares. E implica una sombra sobre su imagen global y sus futuras operaciones de capital, especialmente en relación con la tan esperada IPO. Durov actualmente está siendo investigado en Francia por temas relacionados con la moderación de contenido, lo que ya ha retrasado el proceso de IPO. La congelación de bonos vinculada a Rusia sin duda añadirá más interrogantes sobre la gobernanza, el cumplimiento y la exposición geopolítica de la compañía ante los reguladores y potenciales inversores internacionales. Los tenedores de bonos están atentos a los avances en el caso francés, ya que podría afectar los plazos de la IPO; además, según los términos, los tenedores de bonos podrán convertir sus bonos en acciones con un descuento de hasta el 20% en una futura oferta pública.

Este conflicto de bonos pone en evidencia los desafíos que enfrentan las grandes empresas tecnológicas nacidas en regiones específicas pero con aspiraciones globales. Aunque Durov se presenta como un defensor de la “libertad de expresión” y un emprendedor independiente de cualquier gobierno, las decisiones de financiamiento inicial, la composición de su base de usuarios y su origen dificultan que pueda mantenerse aislada en un escenario geopolítico cada vez más fragmentado. Para Telegram, resolver estos 500 millones de dólares en “problemas históricos” tiene un peso simbólico y financiero enorme. Debe encontrar un delicado equilibrio entre cumplir con las sanciones occidentales y honrar sus obligaciones con todos los acreedores, ya que cualquier error podría dañar la imagen de marca de “neutralidad y descentralización” que busca construir.

Perspectivas futuras: en la encrucijada de la encriptación, la cotización y la geopolítica

De cara al futuro, Telegram se encuentra en una encrucijada llena de oportunidades y grandes incertidumbres. Su camino financiero apunta claramente a una mayor integración con Toncoin. La compañía ha comunicado a los inversores que en 2026 priorizará la mejora del ecosistema de Ton y su integración en la plataforma. Esto podría traducirse en que muchas funciones clave o escenarios de rentabilidad estén vinculados a Toncoin, reforzando su carácter de “finanzas sociales”. A medida que Toncoin se liste en más exchanges centrales (CEX) principales, su liquidez y reconocimiento podrían potenciar aún más el valor del ecosistema de Telegram. La meta de ingresos anuales de la compañía es de 2 mil millones de dólares, y en la primera mitad ya ha alcanzado casi la mitad, con un crecimiento sólido.

No obstante, el camino hacia el mercado público sigue lleno de obstáculos. Las demandas legales en Francia y la congelación de bonos en Rusia son los principales “trampolines”. Ambos reflejan una cuestión central: ¿podrá Telegram, como empresa, ofrecer la “previsibilidad” y el “control de riesgos” que exigen los inversores públicos? Los inversores tecnológicos pueden entender la historia de crecimiento, pero con la volatilidad del precio de las criptomonedas, los riesgos regulatorios en materia de contenido y la exposición geopolítica, la narrativa de inversión se vuelve demasiado compleja y “poco convencional”. Telegram necesita demostrar que no solo puede generar un crecimiento de ingresos asombroso, sino también establecer un marco de gobernanza sólido para gestionar estos riesgos no tradicionales.

Desde una perspectiva macro, el caso de Telegram ejemplifica una interacción extrema pero muy ilustrativa entre el mundo Web2 y Web3. Muestra cómo, mediante una integración profunda de la economía criptográfica nativa, se puede inyectar nuevas y explosivas fuentes de ingresos en un producto de internet ya maduro y grande. Pero también revela los nuevos riesgos que trae esta fusión: volatilidad financiera, desafíos regulatorios y vulnerabilidades geopolíticas. La capacidad de Telegram para salir a bolsa con éxito y la lógica de valoración posterior serán referencias clave para toda la tendencia de “encriptación que potencia negocios tradicionales”.

En última instancia, la historia de Telegram no solo trata de una app de mensajería o una criptomoneda. Es un reflejo de cómo, en una época de caos donde las reglas del viejo mundo aún no desaparecen y las del nuevo aún no están claras, una empresa puede usar la innovación tecnológica para reinventarse, enfrentándose a un difícil juego de equilibrio con los sistemas financieros, legales y políticos existentes. Independientemente de cuándo y cómo logre su IPO, Telegram ha demostrado con sus datos financieros que incorporar la genética encriptada en su ADN puede liberar un potencial comercial inmenso; y los múltiples desafíos que enfrenta advierten a los futuros actores que este camino no es fácil.

¿Qué es Toncoin?

Toncoin es el token nativo de función en la blockchain TON (The Open Network). TON fue concebido y desarrollado inicialmente por el equipo de Telegram en 2018, con el objetivo de crear una red blockchain rápida capaz de manejar millones de transacciones y servir a miles de millones de usuarios. En 2020, debido a una demanda de la SEC de EE. UU que lo consideraba un valor no registrado, Telegram detuvo el desarrollo directo del proyecto y lo transfirió a la comunidad de código abierto TON Foundation. Desde entonces, TON ha sido continuado y mantenido por una comunidad independiente.

Toncoin tiene principalmente los siguientes usos en el ecosistema: pago de tarifas de transacción: para transferencias, interacción con contratos inteligentes, etc.; staking: los usuarios pueden apostar Toncoin para participar en la validación de la red y obtener recompensas; gobernanza: en el futuro, para votar en actualizaciones de la red; pagos en el ecosistema de Telegram: como medio de pago para publicidad, suscripciones Premium, transacciones en Fragment y otros servicios. Su modelo económico busca regular la circulación mediante staking y tarifas. Aunque ya no tiene relación legal con Telegram, ambos mantienen una estrecha integración técnica y cooperación comercial, formando una alianza estratégica de facto, y Toncoin se ha convertido en la infraestructura central de la estrategia Web3 de Telegram.

Breve historia de Telegram y el mundo encriptado

1. Inicio ambicioso (2018-2020): Telegram recaudó aproximadamente 1,7 mil millones de dólares en rondas privadas para el proyecto TON, lanzando el token Gram, con la visión de crear una plataforma de pagos y aplicaciones descentralizadas globales similar a Telegram. Su whitepaper impactó la industria.
2. Golpe regulatorio (2020): La SEC de EE. UU. interrumpió abruptamente, demandando a Telegram por emisión no registrada. Tras largos litigios, Telegram llegó a un acuerdo, devolvió parte de las inversiones y pagó multas, renunciando a control directo del proyecto TON, que fue transferido a la comunidad.
3. Fragmentación y renacimiento (2020-2021): La comunidad de TON se dividió en varias bifurcaciones, siendo la liderada por Durov la que prevaleció y renombró a Toncoin. Telegram empezó a colaborar con la comunidad de forma cautelosa, integrando funciones como billeteras.
4. Adopción y profunda integración (2022-presente): Durov anunció que construiría un ecosistema Web3 basado en TON. Telegram lanzó mercado de nombres Fragment (usando Toncoin), exigió pagos en Toncoin para publicidad, y lo integró como método de pago en la app. La relación pasó de “ruptura” a “colaboración estratégica profunda”, vinculando la salud financiera de Telegram con el precio de Toncoin, en una transformación dramática de “rendirse” a “elección activa”. Esta historia es un ejemplo clásico de cómo los proyectos encriptados interactúan con plataformas grandes bajo presión regulatoria.