CGV Research | 新金融集群革命：为什么 PayFi 市场规模或将 20 倍于 DeFi ？

PayFi, es decir, Payment Finance (Finanzas de Pago), se refiere a una tecnología innovadora y un modelo de aplicación que combina la funcionalidad de pago con los Servicios financieros en el campo de blockchain y Activos Cripto. El núcleo de PayFi se centra en el proceso de envío, recepción y Asentamiento de Activos Cripto, en lugar de las transacciones. Este modelo no solo abarca los pagos y transacciones de Activos Cripto, sino también actividades financieras como préstamos, gestión de activos, pagos transfronterizos y más. A través de la tecnología de Descentralización, PayFi agiliza y asegura las actividades financieras, liberando así las fricciones y costos del sistema TradFi, promoviendo así la transferencia de valor sin fisuras y la inclusión financiera a nivel mundial. PayFi fue propuesto por primera vez por la presidenta de la Fundación Solana, Lily Liu, en la conferencia EthCC de julio de 2024. En su opinión, PayFi representa una nueva forma de construir el mercado financiero, basada en el valor temporal del dinero (TVM, por sus siglas en inglés) para crear un lenguaje financiero y una experiencia de producto. Estos son aspectos que son difíciles o imposibles de lograr en las finanzas tradicionales e incluso en las finanzas Web2. La visión de PayFi es revolucionar los sistemas de pago utilizando la tecnología blockchain, logrando transacciones más eficientes y económicas, brindando una experiencia financiera completamente nueva, creando productos financieros más complejos y escenarios de aplicación, y formando una cadena de valor integrada para establecer un nuevo conglomerado financiero. El equipo de investigación de CGV considera que, con el desarrollo de la tecnología blockchain de alto rendimiento, el verdadero valor de PayFi se expandirá y se escalará rápidamente en este entorno. Esta expansión acelerará la integración de los pagos con los Servicios financieros, haciendo que los Activos Cripto sean más prácticos y eficientes en las transacciones diarias y en operaciones financieras más complejas. En el futuro ecosistema financiero, PayFi será una fuerza impulsora clave.

PayFi: Heredando y ampliando la visión de pago de BTC

El nacimiento de BTC se deriva del concepto de pago descentralizado propuesto por Satoshi en su revolucionario White Paper ‘Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System’. Esta idea no solo introdujo una nueva forma de moneda - BTC, sino que también imaginó un sistema de pago global que no requeriría intermediarios, eludiendo las restricciones de las instituciones financieras tradicionales para lograr transferencias de valor más eficientes y transparentes. La visión de Satoshi era reformar por completo el sistema de pagos existente, eliminando las altas tarifas, los largos tiempos de liquidación y la exclusividad financiera. Sin embargo, a pesar de que BTC lideró con éxito la revolución de las criptomonedas, su propósito original como medio de pago diario no se ha cumplido completamente. BTC se considera más como un medio de almacenamiento de valor que como una moneda para transacciones diarias. Con el tiempo, la aparición de las monedas estables ha llenado este vacío. Al mapear el valor de la moneda fiduciaria a la cadena de bloques, las monedas estables han construido un puente entre las criptomonedas y el sistema financiero del mundo real, impulsando el primer escenario de aplicación práctica de los pagos en la cadena de bloques. Desde 2014, la expansión exponencial de las monedas estables ha demostrado la fuerte demanda del mercado por los pagos en la cadena de bloques. Las monedas estables permiten a los usuarios disfrutar de la transparencia y las ventajas de la descentralización de la cadena de bloques, al tiempo que evitan los riesgos de fluctuación de precios de las criptomonedas. Hasta la fecha, las monedas estables han respaldado pagos de aproximadamente 2 billones de dólares al año, casi igualando el volumen anual de procesamiento de pagos de Visa. Sin embargo, a pesar de que las monedas estables han impulsado el desarrollo de los pagos en la cadena de bloques, todavía enfrentan varios desafíos, como una mala experiencia del usuario, latencia de transacción, altos costos y problemas de cumplimiento. Estos desafíos han limitado la amplia aplicación de los pagos en la cadena de bloques como medio de pago convencional. La expansión adicional del ecosistema de pagos depende en gran medida del impulso de instrumentos financieros y mecanismos de financiación. Dentro del sistema TradFi, herramientas como tarjetas de crédito, financiamiento comercial y pagos transfronterizos promueven en gran medida la aplicación de pagos a nivel mundial al proporcionar liquidez y opciones de financiación. Como una industria emergente, la cadena de bloques no necesita necesariamente reconstruir por completo un mercado, sino que puede proporcionar productos y soluciones más valiosos a través de la tecnología de la cadena de bloques en el mercado existente. Es en este contexto que surge PayFi. Al aprovechar el alto rendimiento y las características de transacción de bajo costo de la cadena de bloques avanzada, PayFi no solo tiene el potencial de superar el mecanismo TradFi, sino que también creará un mercado financiero global más líquido y adaptable. Esta evolución representa tanto un regreso a la intención original de BTC como una innovación significativa basada en BTC. A través de PayFi, el sistema de pagos en la cadena de bloques liberará verdaderamente su potencial, impulsando un futuro financiero global más eficiente y inclusivo.

Concepto central de PayFi: Valor del tiempo del dinero (TVM)

“El tiempo es más valioso que el dinero. Puedes obtener más dinero, pero no puedes obtener más tiempo.” El Valor del Tiempo del Dinero (TVM, por sus siglas en inglés) es un concepto central en la economía financiera que destaca las diferencias de valor del dinero en diferentes momentos. El principio básico del TVM es que una suma de dinero tiene un valor mayor en el presente que la misma cantidad en el futuro. Esto se debe a que el dinero que se tiene actualmente se puede usar de inmediato para invertir y generar ganancias, o para consumir y obtener utilidad inmediata. En resumen, el concepto importante detrás del Valor del Tiempo del Dinero es el “costo de oportunidad”. Si alguien que posee dinero no lo utiliza de inmediato, pierde la oportunidad potencial de invertir y obtener ganancias. Por lo tanto, el valor actual del dinero debe reflejar estas oportunidades perdidas. Por ejemplo: - Préstamos e hipotecas: En los préstamos bancarios, la tasa de interés se calcula en función del TVM, y el interés que paga el prestatario es una compensación por el derecho de uso de los fondos proporcionados por el banco. - Evaluación de inversiones: Al evaluar acciones, bonos, bienes raíces u otras inversiones, los inversores considerarán el valor presente de los futuros rendimientos para determinar la atracción de la inversión. - Presupuesto de capital: Cuando una empresa realiza un presupuesto de capital, evalúa los flujos de efectivo futuros de diferentes proyectos y calcula su valor presente utilizando el descuento, para ayudar a la dirección a tomar decisiones de inversión más favorables, etc. PayFi utiliza la tecnología blockchain para permitir a los usuarios aprovechar el Valor del Tiempo del Dinero de forma eficiente y a bajo costo en la cadena de bloques. Al utilizar contratos inteligentes y una plataforma descentralizada, PayFi permite a los usuarios gestionar e invertir sus fondos sin la necesidad de intermediarios, maximizando así la eficiencia en el uso del dinero. Este nuevo modelo no solo reduce significativamente los costos de transacción, sino que también acorta el tiempo de transacción, permitiendo que el dinero ingrese rápidamente al mercado para su reinversión u otros usos. Además, la infraestructura de PayFi ofrece la posibilidad de desarrollar productos financieros más complejos en la cadena de bloques, como un mercado de crédito en la cadena de bloques, sistemas de pago a plazos y estrategias de inversión automatizadas basadas en contratos inteligentes, que se extenderán a productos y escenarios financieros más complejos, creando así un valor integrado y formando un nuevo “clúster financiero”.

Pegando RWA + DeFi: Construyendo un nuevo clúster financiero centrado en PayFi

En el sistema financiero, los Activos del Mundo Real (APR) y las Finanzas Descentralizadas tienen sus propias ventajas únicas, pero también enfrentan sus propios desafíos: los APR tienen un tamaño de mercado enorme y un valor estable, pero la liquidez es relativamente baja, y también hay deficiencias en la transparencia y la eficiencia de las transacciones;  Finanzas descentralizadas tiene un mecanismo de negociación eficiente y una liquidez global, pero se basa principalmente en activos de encriptación y carece de una conexión directa con la economía real. A diferencia de algunas opiniones de la industria, como “PayFi es una subdivisión de la vía RWA”, la investigación de CGV cree que RWA es parte del ecosistema PayFi. Además de RWA, PayFi involucra una gama más amplia de activos de encriptación, Servicios financieros impulsados por Contrato inteligente y los sistemas de pagos y asentamiento de Descentralización. Impulsar la introducción y adopción de APR con Finanzas descentralizadas es una parte importante de la funcionalidad principal de PayFi. RWA necesitaba que Finanzas descentralizadas mejorara la liquidez y la eficiencia de las transacciones, permitiera un financiamiento global rápido y de bajo costo a través de la digitalización de la cadena de bloques y el contrato inteligente, y mejorara la transparencia y seguridad de las transacciones. Al mismo tiempo, Finanzas descentralizadas diversifica la clase de activos mediante la introducción de RWA, Soltar Fluctuación Risk, proporcionando una fuente estable de ingresos y conectando la economía real, impulsando su aplicación práctica y desarrollo a escala global.

A través de PayFi, RWA y Finanzas descentralizadas ya no son sistemas financieros independientes, sino conjuntos orgánicos interdependientes y complementarios, realizando la integración e innovación de activos reales y servicios financieros on-chain. - Digitalización y on-chain: Acercando RWA a la cadena Bloquear. La plataforma PayFi digitalizó por primera vez el RWA a través de Contrato inteligente, lo que permitió que se representara y transaccionara en la cadena Bloquearon. Este proceso garantiza la transparencia y la seguridad del valor y la propiedad de RWA en la cadena. De esta manera, los activos tradicionales de APR se pueden dividir en pequeñas unidades, lo que facilita el comercio y la inversión a escala global. - Contrato inteligente y sistemas de pago: habilitación de transacciones y asentamientos eficientes. Una vez digitalizada la RWA, la plataforma PayFi aprovecha Contrato inteligente para automatizar transacciones y procesos de Asentamiento. Esto no solo acelera la transacción y los costos de Solatar, sino que también garantiza la transparencia y seguridad de la transacción. Además, el sistema de pago on-chain de PayFi hace que la transferencia y el pago de estos activos sea más fácil y eficiente, resolviendo los problemas de Asentamientolatencia y altas comisiones que son comunes en TradFi. - Pools y canales de financiación de Liquidez: RWA de financiación. El pool Liquidez de PayFi proporciona fondos suficientes para RWA, lo que permite que estos activos sean financiados por inversores globales. Al utilizar RWA como Colateral, PayFi permite a los inversores participar en actividades de recaudación de fondos en la plataforma Finanzas descentralizadas, al tiempo que proporciona una fuente estable de financiación para RWA. Este modelo no solo se suma a la liquidez de RWA, sino que también diversifica las oportunidades de inversión para los inversores de Finanzas descentralizadas. - Gestión de riesgos y transparencia: potenciando la confianza en el mercado. A través de la tecnología de cadena Bloquear, PayFi asegura la transparencia y verificabilidad de todas las transacciones de APR, reduciendo la asimetría de información y los riesgos operativos. La ejecución automatizada de Contrato inteligent reduce el riesgo de intervención humana, mientras que la inmutabilidad de la cadena Bloquear garantiza la seguridad de los registros de transacciones. Todo esto fortalece la confianza del mercado, impulsando una mayor convergencia de APR y Finanzas descentralizadas. En el futuro, PayFi desempeñará un papel cada vez más importante en el impulso de activos globales como Liquidez, Soltar Costo de la transacción y en la mejora de la transparencia del mercado. En opinión de Lily Liu, la introducción por parte de PayFi de RWA, las finanzas institucionales en el pool on-chain de Liquidez, creando una cadena de valor integrada que constituye un “nuevo clúster financiero”, puede ser el tema más importante en este ciclo del mercado de la encriptación.

¿Por qué PayFi está sucediendo en Solana?

¿Por qué PayFi ocurre en Solana en lugar de en otras soluciones de cadena pública L1 o L2? La respuesta dada por Lily Liu es: “Solana tiene tres grandes ventajas: una cadena pública de alto rendimiento, liquidez de capital y liquidez de talento.” Estas ventajas representan barreras difíciles de superar para otros competidores en la etapa actual. En primer lugar, una cadena pública de alto rendimiento. La ventaja técnica central de Solana radica en su único mecanismo de consenso Proof of History (PoH), que le permite manejar más de 65,000 transacciones por segundo (TPS), con tiempos de confirmación de transacciones generalmente alrededor de 400 milisegundos. Este rendimiento supera con creces los 10-15 TPS de Ethereum y los tiempos de confirmación más largos, incluso las soluciones L2 de Ethereum, como Optimistic Rollups, tienen dificultades para igualar a Solana en términos de latencia y rendimiento. A pesar de que Visa afirma que sus servidores pueden manejar hasta 56,000 TPS, en uso real, Visa procesa un promedio de solo 1,700 transacciones por segundo. En comparación, Solana puede satisfacer completamente las necesidades de pago reales. En segundo lugar, liquidez de capital. Hasta el 30 de agosto de 2024, el valor total bloqueado (TVL) en el ecosistema de Solana ha superado los 10 mil millones de dólares, atrayendo importantes inversiones de destacados fondos de capital de riesgo como Andreessen Horowitz (a16z), Polychain Capital, y Alameda Research. Esta liquidez de capital proporciona un sólido respaldo financiero para la expansión de PayFi. Por último, liquidez de talento. La Fundación Solana está impulsando activamente la construcción de la comunidad de desarrolladores, organizando más de 500 hackatones y programas educativos para desarrolladores a nivel mundial. Hasta el 2024, el ecosistema de Solana cuenta con más de 5,000 desarrolladores activos, convirtiéndose en una de las comunidades de desarrollo de cadenas públicas de más rápido crecimiento en el mundo. Este sólido grupo de talentos respalda el desarrollo de diversos proyectos innovadores y continúa atrayendo nuevos talentos tecnológicos y financieros para unirse al ecosistema, sentando una base sólida para el desarrollo de PayFi. PayFi utiliza la programabilidad para integrar el mundo tradicional con el mundo de las cadenas públicas, haciendo posible la expansión a escala on-chain de las finanzas crediticias a través de contratos inteligentes. Las ventajas de Solana no solo han respaldado el desarrollo de PayFi, sino que también le han otorgado una fuerte competitividad en los futuros mercados globales de pagos y finanzas. Tomando PYUSD como ejemplo, PayPal eligió Solana como la nueva cadena pública para los pagos de PYUSD, principalmente debido a la capacidad de liquidación rápida, bajos costos de lavado de dinero y un sólido ecosistema de desarrolladores que ofrece Solana. Las funciones de expansión de tokens de Solana, que incluyen transferencias confidenciales, transferencias con ganchos y campos de notas, proporcionan la flexibilidad y utilidad comercial necesarias para PYUSD. Como dice PayPal: “Estas funciones no son opcionales. Si se espera que PYUSD tenga un impacto en un ámbito comercial más amplio, deben estar disponibles para los comerciantes.” Hoy en día, Solana se ha convertido en la plataforma principal de PYUSD, capturando el 64% del mercado, mientras que Ethereum solo alcanza el 36%. Además, en septiembre de 2023, Visa ya había ampliado las capacidades de liquidación de USDC desde Ethereum hasta Solana.

Aplicaciones y proyectos típicos de PayFi

La esencia de PayFi es la remodelación y actualización del sistema TradFi utilizando tecnología avanzada de encriptación, por lo tanto, todos los escenarios financieros pueden y deben ser rehacerse con PayFi.1. Los problemas tradicionales de pagos transfronterizos y comercio se deben principalmente al aislamiento en el sistema de moneda soberana centralizada, debido al control de forex, el flujo de capital y otras políticas monetarias nacionales, los pagos transfronterizos siempre han tenido problemas de procesos complejos, largos tiempos y altos costos. Inicialmente, se pensaba que los pagos de criptomonedas serían una solución perfecta para reemplazar los pagos transfronterizos tradicionales, pero aún hay muchas deficiencias en las soluciones orientadas a las empresas. Hoy en día, la industria de pagos transfronterizos todavía depende en gran medida de los fondos prepagados para lograr liquidaciones del mismo día. Actualmente, más de 4 billones de dólares estadounidenses están atados en cuentas de fondos prepagados, lo que representa un costo enorme e implícito para las instituciones financieras y la industria global de pagos. PayFi puede optimizar esto mediante el apalancamiento de servicios de encriptación con crédito financiero tradicional.

Comparación del modo de pago transfronterizo actual con el modo mejorado de Arf (de: Arf)

Arf（@arf_one）: El primer Liquidez a corto plazo regulado y transparente del mundo diseñado para apoyar los pagos transfronterizos. Con sede en Suiza. Elimina el modelo comercial intensivo en capital de la industria de pagos transfronterizos al proporcionar liquidez operativa basada en activos digitales y servicios de Asentamiento a Instituciones financieras con licencia, así como capacidad de entrada y salida local. Arf proporciona una red unificada de Liquidez para pagos transfronterizos y comercio, eliminando la necesidad de prefunding y ofreciendo servicios de Cumplimiento transparentes las 24 horas del día, los 7 días de la semana. Hasta la fecha, el volumen on-chain de Arf ha superado recientemente los 16 mil millones de dólares sin incumplimientos, convirtiéndose en uno de los casos de uso de stablecoin de subir más rápido. 2. Cadena de suministro financiera La Cadena de suministro financiera combina los Servicios financieros con la gestión de la Cadena de suministro, proporcionando productos y servicios financieros sistémicos a las empresas aguas arriba y aguas abajo de la Cadena de suministro, basados en las relaciones comerciales y las transacciones en la Cadena de suministro, a través del control y la gestión de la información, logística y flujo de fondos de la Cadena de suministro. La Cadena de suministro financiera tradicional está limitada por contratos y procedimientos legales engorrosos, y es difícil de evaluar de forma automatizada, lo que ralentiza el proceso de financiación y afecta gravemente al capital de trabajo de las pequeñas y medianas empresas. PayFi simplifica en gran medida el proceso de financiación de cuentas por cobrar y otros negocios, aliviando los problemas de financiación de las empresas.

La limitación de las Instituciones financieras tradicionales ha llevado a que las empresas globales sean rechazadas por una demanda de financiamiento comercial de $2.5 billones al año (de: Isle Finance).

Isle Finance (@isle_finance): The first project to provide RWA PayFi network for supply chain payments, introducing instant Web3 liquidity into supply chain finance and offering competitive returns to liquidity providers with A-grade quality. Through Isle, supply chain participants can process payments and settlements faster and improve capital utilization efficiency by combining supply chain payments with real-time settlement and liquidity management using blockchain technology. On-chain liquidity providers can anchor the payment stability of high-credit buyers and share the advance payment discounts provided by suppliers. Isle’s main customers include high-net-worth individuals (HNWIs), encryption native users, DAO inventory, asset managers, and family offices, and it allows ordinary users to mortgage ISLE tokens to obtain liquidity mining rewards. 3. PayFi, which targets C-end users in consumer finance, may be the point of interest for users, mainly in the field of consumer finance, as emphasized by Lily Liu in the PayFi sharing, “Buy Now, Pay Never”. Users can cover current expenses by promising future income, and the enforced part will be implemented by the on-chain smart contract. In consumer finance, the key to PayFi is to connect service providers in the merchant network to act as acceptors, which allows consumers to have a diverse range of consumption scenarios.

La pila de PayFi Stack es una solución abierta de financiamiento de pagos de Cumplimiento (from: Huma Finance)

Huma Finance (@humafinance): Pionero en la industria, ha propuesto PayFi Stack, una pila abierta diseñada para construir una solución de financiamiento y pago Cumplimiento, y aboga por que los líderes de la industria optimicen las soluciones para satisfacer las necesidades únicas de PayFi. La pila inicial incluye las siguientes capas: transacciones, monedas, custodia, financiamiento, Cumplimiento y aplicaciones. Como ejemplo de la capa de financiamiento, incluye Máquina de oráculo desde la calificación crediticia y la suscripción hasta RWA. Como proyecto representativo de la capa de financiamiento, Huma se centra en el financiamiento a corto plazo común en el campo de los pagos. Hasta el 26 de agosto de 2024, el total de pagos de financiamiento de Huma (estadísticas de un solo calibre) supera los 280 millones de dólares con una tasa de incumplimiento del 0%. CrediPay (@Credix_finance): Ayudamos a las empresas a aumentar las ventas y mejorar la eficiencia del flujo de efectivo a través de servicios de crédito sin problemas y sin riesgos. Los vendedores ofrecen condiciones de pago flexibles y atractivas a los compradores a precios muy atractivos y cobran un pago por adelantado. Gestionamos y protegemos a los clientes de cualquier riesgo crediticio y de fraude, permitiéndoles seguir lo más importante: aumentar las ventas y la rentabilidad. Actualmente, los servicios de Credix se centran principalmente en América Latina, como el factoring de cuentas por cobrar.

Oportunidades y desafíos de PayFi

1. El objetivo principal de PayFi en el mercado de Criptomonedas es introducir el valor temporal de las monedas en la cadena en una forma más programable, subir y descentralizada, reconstruyendo el sistema financiero. Con el rápido aumento del número de monedas estables en el mundo y la mejora continua de la infraestructura de activos cripto, PayFi tiene el potencial de ser una fuerza importante en la transformación de TradFi. Según los datos de Statista, se espera que el total de transacciones de pago digital en todo el mundo alcance alrededor de 9.46 trillones de dólares en 2023 y se espera que este número siga subiendo, llegando a 14 trillones de dólares en 2027. Al mismo tiempo, según los datos de mordorintelligence, se estima que el tamaño del mercado de finanzas descentralizadas en 2024 será de 46.61 mil millones de dólares y se espera que alcance los 78.47 mil millones de dólares en 2029, con una tasa de subir compuesta prevista del 10.98%. El equipo de investigación de CGV estima que si PayFi puede representar el 10% del total de transacciones de pago digital en todo el mundo (una estimación conservadora), el tamaño del mercado de PayFi (estimado en 1.8 trillones de dólares) será 20 veces mayor que el tamaño del mercado de finanzas descentralizadas (87 mil millones de dólares) en 2030. Esto significa que PayFi tiene un enorme potencial de mercado y tiene la oportunidad de ocupar una posición importante en el campo de los pagos digitales en todo el mundo. 2. Desafíos de regulación y cumplimiento En general, a medida que aumenta la cantidad de monedas estables en todo el mundo, la actitud de los bancos centrales hacia las monedas estables ancladas en la moneda fiat se está suavizando. Desde una perspectiva amplia, las monedas estables ancladas en la moneda fiat pueden considerarse como una extensión digital de la moneda fiat. El negocio de pagos de PayFi, que se basa principalmente en monedas estables, sigue estando regulado por el sistema de moneda fiat soberana. Por un lado, el proyecto PayFi actual se centra en cumplir con las regulaciones y generalmente solo permite la participación de instituciones con licencia, mientras que los usuarios individuales deben pasar por un riguroso proceso de KYC y aprobación. Por otro lado, una gran cantidad de proyectos de PayFi tienden a expandir sus negocios en países del tercer mundo, donde las regulaciones locales suelen ser insuficientes y los riesgos de cumplimiento son relativamente bajos. 3. Riesgos técnicos y de seguridad Después de años de desarrollo de finanzas descentralizadas, aunque los problemas de seguridad aún no se han eliminado por completo, se han descubierto muchas vulnerabilidades de seguridad y, después de una auditoría rigurosa, la seguridad de PayFi en la cadena es básicamente equivalente a la seguridad de finanzas descentralizadas tradicionales. Sin embargo, los desafíos técnicos principalmente existen en la parte off-chain. Debido a que PayFi necesita acceder a una gran cantidad de activos del mundo real, asegurar la ejecución forzada de la lógica off-chain sigue siendo un problema sin resolver. La solución actual suele ser procesar la alineación entre on-chain y off-chain a través de una entidad intermedia, pero esta solución aún necesita ser mejorada.

Conclusión

PayFi, como una nueva ola de servicios financieros de pago, está remodelando el ecosistema financiero global con su encanto único. No solo hereda la visión de pago de BTC, sino que también mejora la eficiencia y la inclusión de los Servicios financieros a nuevas alturas a través de la innovación de la tecnología blockchain. Con el apoyo de cadenas públicas de alto rendimiento como Solana, se espera que el tamaño del mercado de PayFi aumente de manera exponencial y se convierta en la principal fuerza impulsora del futuro mercado financiero. Como predijo Lily Liu, PayFi combina estrechamente RWA y Finanzas descentralizadas, construyendo una cadena de valor integrada y formando un nuevo grupo financiero. Esta innovación revolucionaria impulsará el desarrollo del sistema financiero global hacia una dirección más eficiente y más inclusiva.

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