Align Partners propuso el 14 una fusión entre JB Financial y BNK Financial, citando una crisis de supervivencia estructural de los bancos regionales. El fondo activista Align Partners Asset Management envió cartas a los accionistas el 14 proponiendo una fusión entre las dos principales sociedades anónimas financieras regionales de Corea del Sur, JB Financial Group y BNK Financial Group, citando desafíos de supervivencia estructural para los bancos regionales individuales en medio de la disminución de la población y la concentración de capital en el área metropolitana de Seúl. El CEO de Align, Lee Chang-hwan, afirmó en una rueda de prensa que la supervivencia independiente de los bancos regionales es similar a un “fallecimiento lento”, señalando que la cuota de mercado combinada de préstamos denominados en won de los bancos regionales se situó solo en el 6,0% el año pasado, mientras que los bancos nacionales controlaban aproximadamente el 56%. La firma argumentó que la fusión crearía una sociedad holding financiera regional con activos totales de 234 billones de won y un valor empresarial que podría alcanzar hasta 20 billones de won, y que la propuesta solicita que ambos consejos establezcan comités de directores independientes para realizar revisiones de viabilidad estratégica y financiera antes del 7 de agosto.
Align Partners cita la crisis estructural de los bancos regionales como justificación de la fusión
Align Partners identificó la disminución de la población y la concentración del poder económico en el área metropolitana de Seúl como motores principales que erosionan las bases operativas de los bancos regionales. Lee Chang-hwan, CEO, afirmó en la rueda de prensa que la “supervivencia individual de los bancos regionales está muy cerca de la muerte lenta”, añadiendo que “a pesar de las licencias de banca por internet y la conversión de iM Bank en un banco nacional, la estructura oligopólica de los bancos nacionales sigue firmemente implantada”. La cuota de mercado combinada de préstamos denominados en won de los bancos regionales el año pasado fue de solo el 6,0%, mientras que los bancos nacionales tenían aproximadamente el 56%.
La firma evaluó la combinación de JB Financial (región Honam) y BNK Financial (región Yeongnam) como el emparejamiento óptimo sin riesgo de canibalización, ya que los territorios operativos principales de las dos compañías no se solapan, eliminando la duplicación de sucursales o de clientes. Align propuso una estructura de “sociedad holding de fusión federada” que preservaría las entidades legales y marcas de cuatro bancos regionales (Jeonbuk Bank, Gwangju Bank, Busan Bank, Gyeongnam Bank) mientras integraría solo las sociedades holding, argumentando que este enfoque permitiría lograr economías de escala manteniendo los beneficios de proximidad regional sin reducciones de plantilla ni consolidaciones de sucursales.
Se prevé que la fusión eleve el ROE al 12,8% y la capitalización bursátil a 20 billones de won
Align Partners presentó proyecciones específicas de sinergias financieras de la fusión. Mediante mejoras de eficiencia en TI y la eliminación de costes redundantes, se estima que la rentabilidad sobre fondos propios (ROE) de la holding fusionada aumente desde un nivel de referencia combinado simple del 9,1% hasta el 12,8%, superando los niveles de rentabilidad de los bancos nacionales.
La firma proyectó un potencial de aumento significativo del valor empresarial. La capitalización bursátil con agregación simple se sitúa en 10,3 billones de won, pero podría expandirse hasta un máximo de 20,3 billones de won al aplicar sinergias empresariales y el ratio medio precio-beneficio (P/E) de 9,4x para los cuatro principales bancos nacionales. Align espera una revaloración de la cotización a medida que un mayor tamaño de activos y de transacciones mejore el acceso para inversores extranjeros y cree la posibilidad de inclusión en el índice MSCI Korea Index.
La fusión mejoraría la eficiencia en la competencia por la transformación en IA (AX), que requiere una inversión de capital sustancial. El CEO Lee subrayó que “en la era de la IA, las inversiones en TI de coste fijo están aumentando, y si las dos holdings integran infraestructura dispersa en cuatro bancos, pueden evitar inversiones redundantes y asegurar capacidad de inversión comparable a la de los bancos nacionales”.
Se destacó la complementariedad en carteras no bancarias como una ventaja. JB Financial tiene fortalezas en el segmento de capital (JB Woori Capital), mientras que BNK Financial sobresale en valores (BNK Investment & Securities), lo que permitiría compensar mutuamente las debilidades tras la fusión. También se prevén efectos positivos sobre los costes de financiación, ya que el actual rating crediticio AA+ de JB Financial podría subir hasta la calificación más alta AAA después de expandir la escala de activos tras la fusión, reduciendo los gastos de financiación. Se señaló la diversificación de la cartera de préstamos gracias a los diferentes ciclos industriales entre Yeongnam (construcción naval, químicos) y Honam (piezas de automoción).
Align fija el 7 de agosto como plazo para la revisión del consejo y señala la exigencia de derechos de los accionistas
Align Partners enfatizó que las cartas a los accionistas no exigen ejecutar la fusión de inmediato, sino solicitar una revisión seria de la viabilidad a través de consejos independientes. La firma consideró el periodo actual como el más adecuado para una revisión objetiva, señalando que ambas compañías tienen estructuras de gobierno en las que ningún accionista mayoritario único puede dominar y que las adiciones recientes de directores propuestos por accionistas han mejorado de manera significativa la independencia y la experiencia del consejo. Align mantiene actualmente aproximadamente el 14,8% de JB Financial y más del 1% de BNK Financial.
La propuesta pide que ambos consejos divulguen si comenzarán revisiones de viabilidad antes del 7 de agosto, y que los resultados de la revisión y los planes de implementación se publiquen en los sitios web de las compañías o en DART (divulgación electrónica) para las fechas de anuncio de resultados del Q3 de este año. Align indicó a los consejos que establezcan comités especiales integrados únicamente por directores independientes y que designen como asesores bancos de inversión globales y firmas de consultoría estratégica para una revisión en profundidad.
El CEO Lee adelantó posibles respuestas si ambos consejos se niegan a la revisión antes del 7 de agosto. Dijo: “Si rechazan la propia revisión sin una causa razonable, consideraremos ejercer los derechos de los accionistas de diversas maneras como fondo activista”, y añadió: “Observando los casos pasados de Align, nunca nos hemos limitado a hablar sin tomar medidas”.
FAQ
¿Qué propuso Align Partners el día 14?
Align Partners envió cartas a los accionistas el 14 proponiendo una fusión entre JB Financial Group y BNK Financial Group, solicitando que ambos consejos establezcan comités de directores independientes para realizar revisiones de viabilidad estratégica y financiera antes del 7 de agosto.
¿Por qué Align Partners sostiene que los bancos regionales necesitan fusionarse?
El CEO de Align, Lee Chang-hwan, afirmó que la supervivencia individual de los bancos regionales es una “muerte lenta” debido a la disminución de la población y la concentración de capital en el área metropolitana de Seúl, con los bancos regionales con solo el 6,0% de cuota de mercado de préstamos el año pasado frente al 56% de los bancos nacionales.
¿Qué proyecciones financieras ofreció Align Partners para la entidad fusionada?
Align proyectó que la holding fusionada tendría 234 billones de won en activos totales, que el ROE aumentaría de 9,1% a 12,8%, y que la capitalización bursátil podría expandirse de 10,3 billones de won a un máximo de 20,3 billones de won al aplicar sinergias empresariales y los ratios P/E medios de los bancos nacionales.
