Esta semana, la atención de los mercados financieros globales se centrará en el Capitolio de EE. UU. El nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, comparecerá por primera vez como presidente de la Fed ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes el 14 de julio a las 22:00 (hora de Pekín). Al día siguiente, a las 22:00, pasará a declarar ante el Comité Bancario del Senado. Esta es la primera vez que Warsh, desde que asumió el cargo, recibe cuestionamientos del Congreso sobre su informe semestral de política monetaria, y también se considera en el mercado el evento de trading más importante de la semana.
La particularidad de esta audiencia reside en la triple superposición de momentos clave. El Departamento de Trabajo de EE. UU. publicará el martes a las 20:30 el Índice de Precios al Consumidor (CPI) de junio, y el miércoles a las 20:30 el Índice de Precios al Productor (PPI) de junio. La publicación del dato de CPI ocurre solo 90 minutos antes de la primera audiencia de Warsh, lo que significa que casi no podrá eludir su valoración de las últimas cifras de inflación. Al mismo tiempo, grandes instituciones financieras como JPMorgan, Bank of America, Citigroup y Goldman Sachs divulgarán de forma concentrada sus resultados del segundo trimestre el martes antes de la apertura.
Las tres fuerzas —los datos de inflación, las cuentas de los bancos y las declaraciones del presidente de la Fed ante el Congreso— convergen en el mismo periodo de ventana. El mercado se enfrenta a la liberación más densa de señales de política y fundamentales en lo que va de año. Desde tres dimensiones —las señales de política desde la audiencia de Warsh, la resiliencia económica revelada por los resultados bancarios y la revisión de las expectativas de recorte de tipos a partir de los datos de inflación— se analizará de manera sistemática cómo múltiples variables influyen en la próxima trayectoria de Wall Street.
Primeras apariciones de Warsh: de la “táctica del silencio” a la prueba de presión del Congreso
Warsh lleva un mes como presidente de la Reserva Federal. Durante este tiempo, convirtió el “hablar poco” en un estilo de comunicación distintivo: respecto a perspectivas económicas y temas relacionados con los mercados, casi siempre ha mantenido silencio. En la conferencia de prensa de la Fed de junio, se negó a hacer previsiones para la reunión de tipos de julio y trató de imitar el estilo de “decir lo menos posible en público” de los ex presidentes Paul Volcker y Alan Greenspan.
Pero esta semana, esa contención se someterá por primera vez a la prueba del Congreso. El director de inversiones de Potomac River Capital, Mark Spindler, señaló: “Warsh debe responder a los ‘jefes’ del Congreso”. El economista jefe de EE. UU. de UBS, Jonathan Pingle, también indicó que la razón fundamental por la que los legisladores citaron a Warsh es exigirle que explique cómo llevará la inflación al objetivo del 2%, algo que le resultará difícil evitar bajo la excusa de que es “inaceptable para discutir”.
El primer problema central que el mercado observa es la trayectoria de los tipos. Cuando Warsh declare, la postura interna de la Fed ya se ha inclinado claramente hacia “posibles subidas”. El diagrama de puntos de junio muestra que nueve funcionarios de la Fed pronostican una subida de tipos durante el año, y seis de ellos consideran que la subida superará una vez. La herramienta CME FedWatch indica que, al 13 de julio, la probabilidad que el mercado descuenta de que la reunión del 28 al 29 de julio mantenga los tipos sin cambios es del 79,5%, y la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos es del 20,5%; mientras que la probabilidad de subidas en la reunión de septiembre ya ha subido al 62%.
El punto de partida del debate se remonta al año pasado. En ese momento, la Fed recortó los tipos tres veces debido a su preocupación por el debilitamiento del mercado laboral, pero la inflación real se mantuvo entre 3% y 4%, muy por encima del objetivo del 2%. El rango objetivo actual de la tasa de fondos federales es de 3,50% a 3,75%. Los funcionarios a favor de subir los tipos sostienen que, después de los recortes del año pasado, la política podría seguir siendo más laxa de lo que se esperaba originalmente, y que la economía ya no necesita ese apoyo. El economista jefe de EE. UU. de Boursa Paris, James Egglhorf, prevé que la Fed suba los tipos a más tardar antes de diciembre en tres ocasiones.
El segundo tema que merece atención es el impacto de la IA en la inflación. La Fed publicó la semana pasada su informe semestral de política monetaria, donde deja claro que la inteligencia artificial figura como uno de los factores que impulsan la inflación a corto plazo. Aunque Warsh anteriormente consideraba que la IA mejora la productividad y frena la inflación, recientemente admitió que las presiones de costos derivadas del aumento de la demanda de electricidad, chips y materiales relacionados con la construcción de IA aún tienen un calendario de implementación específico incierto. Los miles de millones de dólares que fluyen hacia los centros de datos representan una demanda sostenida, mientras que los tipos de interés pueden suprimir directamente este tipo de demanda.
Warsh también enfrenta presión a nivel político. Los demócratas del Congreso ven a Warsh como un aliado cercano de la Casa Blanca y, con la cercanía de las elecciones legislativas de noviembre, los demócratas intentan vincular la alta inflación con el gobierno en ejercicio y con Warsh como baza para recuperar el control del Congreso. Esto hace que el ambiente de la audiencia sea mucho más cargado que el típico debate de política monetaria.
Resultados bancarios: el “chequeo” del entorno de tipos
Entre los grandes bancos y la política de la Reserva Federal existe una lógica de cruce profunda: la rentabilidad bancaria depende en gran medida del entorno de tipos, y el volumen de préstamos y los datos de operaciones de los bancos son una lectura directa de la salud económica.
JPMorgan publicará el martes antes de la apertura sus resultados del segundo trimestre. Wall Street espera unas ganancias por acción (ajustadas) de 5,62 dólares y unos ingresos de 49.500 millones de dólares. En las últimas cuatro semanas, las previsiones de BPA se han incrementado un 3,7%. El precio objetivo promedio de los analistas es de 353,57 dólares, lo que implica un margen de subida de aproximadamente 5,4%. JPMorgan ha superado las expectativas de ganancias durante ocho trimestres consecutivos.
El indicador que más observa el mercado es el ingreso neto por intereses (NII). Cuando en abril se dieron a conocer los resultados del primer trimestre, JPMorgan ajustó a la baja su guía de NII para todo 2026 a alrededor de 103.000 millones de dólares. El NII es la diferencia entre los ingresos por préstamos y valores y los intereses pagados por los depósitos; para un gigante como JPMorgan, es un motor de beneficios más estable y central que el negocio de trading. En un contexto en el que las expectativas sobre los tipos aún no están claras, la guía más reciente del NII por parte de la dirección se convertirá en una variable clave que impacte el precio de la acción.
Bank of America prevé un BPA de 1,12 dólares y unos ingresos de 30.700 millones de dólares, con un crecimiento interanual de aproximadamente 25%. Citigroup y Wells Fargo también publicarán el mismo día. En general, se espera que las ganancias del segundo trimestre de los componentes del S&P 500 crezcan un 23,9% interanual y que los ingresos aumenten un 11,7%, por encima de la expectativa de crecimiento del 18% a inicios de abril.
En el área de trading, las mesas de trading de los grandes bancos prevén un crecimiento de los ingresos del 10% al 15%. El negocio de banca de inversión muestra una tendencia mixta: los mercados de capitales de renta variable se ven saludables por el repunte de la actividad de IPO, pero las fusiones y adquisiciones siguen moderadas debido a la incertidumbre geopolítica. En calidad crediticia, las tasas de incumplimiento de hogares y empresas y los indicadores de servicio de deuda se mantienen en niveles normales, lo que elimina un factor de riesgo habitual en las presentaciones de resultados bancarios.
El desempeño de las acciones bancarias en lo que va de año ya ha mostrado el panorama. El índice KBW de bancos ha subido aproximadamente un 12% desde el inicio del año, superando al S&P 500; y el KBW de bancos regionales, que sigue a los bancos regionales más pequeños, ha tenido un aumento aún mayor, de alrededor del 19%. La tendencia de que el dinero rote desde acciones tecnológicas impulsadas por la IA hacia el sector bancario se mantiene desde hace un tiempo.
Si los resultados bancarios muestran una demanda de préstamos estable y buena calidad crediticia, reforzarán la percepción de que la economía no necesita estímulos vía recortes de tipos, proporcionando soporte fundamental para que la Fed mantenga tipos altos e incluso los suba. Por el contrario, si los resultados revelan señales de deterioro en el crédito de consumo, podría reavivar las expectativas del mercado sobre recortes de tipos.
Datos de inflación: el “interruptor” de las expectativas de recorte de tipos
Los datos de inflación son la variable clave que conecta la política de la Reserva Federal con el precio que pone el mercado.
El mercado espera que la inflación CPI general de junio, interanual, baje del 4,2% de mayo al 3,8% y que, en términos mensuales, caiga un 0,1%. Esto sería la primera vez desde 2020 que hay una caída mensual. La inflación CPI subyacente interanual se prevé alrededor de 2,9%. Goldman Sachs espera que el CPI subyacente de junio suba 0,17% en términos mensuales, por debajo del consenso del 0,2%, y que la tasa interanual pueda bajar del 2,9% al 2,8%. BofA Securities prevé que el CPI general caiga 0,09% en términos mensuales, principalmente por una fuerte caída del precio de la gasolina; pero la inflación subyacente mensual aún podría subir un 0,28%.
En cuanto al PPI, el mercado espera que la inflación PPI general de junio, interanual, baje del 6,5% de mayo al 6,2%, pero que la inflación PPI subyacente pase de 4,9% a acelerarse hasta 5,2%. Las presiones inflacionarias aguas arriba siguen acumulándose; el impacto energético provocado por la guerra entre Irán continúa afectando a la economía.
La lógica de transmisión entre la caída de la inflación y las expectativas de recorte de tipos es relativamente clara: caída de la inflación → fortalecimiento de las expectativas de recorte → descenso de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. → corrección/recuperación de las valoraciones de acciones de crecimiento. Tanto las acciones tecnológicas como los activos cripto son especialmente sensibles a los cambios en los tipos, porque sus modelos de valoración dependen en gran medida de la tasa de descuento aplicada a los flujos de caja futuros.
Si el CPI de junio muestra una caída de la inflación por encima de lo esperado y, al mismo tiempo, Warsh emite señales relativamente moderadas en la audiencia, es posible que los rendimientos del bono del Tesoro a 10 años y el dólar enfrenten presión bajista, dando soporte a las acciones tecnológicas de crecimiento y al oro. Si, en cambio, los datos de inflación siguen firmes y Warsh no descarta la posibilidad de endurecer aún más la política, el mercado podría reforzar la “operación de subidas de tipos”.
Cabe destacar que esta semana el mercado no estará operando de forma aislada un solo dato de inflación, sino que deberá combinar “CPI—audiencia de Warsh—PPI—ventas minoristas” para hacer un juicio continuo. Si los datos y lo que diga Warsh se confirman entre sí, determinará la dirección de la volatilidad de los rendimientos de los bonos del Tesoro, del dólar y de las acciones tecnológicas de crecimiento.
¿Qué sectores de la bolsa estadounidense se verán más afectados?
Las acciones bancarias son el beneficiario directo o la víctima del entorno de tipos. Un entorno de tipos altos favorece la expansión del margen neto de intereses, pero si la curva de rendimientos sigue invertida o plana, la diferencia entre el costo de endeudamiento del banco y el rendimiento de los préstamos podría comprimirse. Las cuentas de JPMorgan (JPM), Bank of America (BAC), Citigroup (C) y Goldman Sachs (GS) servirán como referencia para medir la salud general del sector bancario.
Las acciones tecnológicas son extremadamente sensibles a los cambios en los tipos por la estructura de su valoración. Los futuros del índice Nasdaq 100 cayeron más del 1% durante el día del 13 de julio, y los futuros del S&P 500 bajaron 0,42%. En los modelos de valoración de grandes tecnológicas como Nvidia, Microsoft, Meta y Alphabet, la tasa de descuento de los flujos de caja futuros se vincula directamente con la tasa “libre de riesgo”. Si la audiencia o los datos de inflación refuerzan las expectativas de subidas, las acciones tecnológicas con valoraciones altas enfrentarán una mayor presión por compresión de múltiplos.
Los activos cripto, como el representante extremo de los activos de riesgo, también son sensibles a los cambios en la liquidez del dólar. Al 13 de julio, Bitcoin cotiza alrededor de 62.700 dólares, con una caída en 24 horas de aproximadamente 2%. Bitcoin llegó a caer por debajo de 64.000 dólares; tras tocar 63.800 dólares, rebotó y luego se consolidó cerca de 64.000. Ethereum cotiza alrededor de 1.780 dólares, con una caída de aproximadamente 1,4%. En las últimas 24 horas, más de 67.000 personas fueron liquidadas a nivel global, con un monto total de liquidaciones de 2,36 millones de dólares. Si mejoran las expectativas de caída de tipos, una mejora de la liquidez del dólar elevará la preferencia general por activos de riesgo, lo que podría dar soporte a activos cripto como Bitcoin y Ethereum; si las expectativas de subidas de tipos se intensifican aún más, los activos de riesgo enfrentarán presión sostenida.
Indicadores clave a observar esta semana
- 14 de julio 20:30｜EE. UU. CPI de junio
- Impacto en el mercado: juicio de la tendencia inflacionaria
- 14 de julio 22:00｜Audiencia de Warsh ante la Cámara de Representantes
- Impacto en el mercado: dirección de la política de la Fed
- 15 de julio antes de la apertura｜Resultados de bancos como JPMorgan
- Impacto en el mercado: salud económica de EE. UU.
- 15 de julio 20:30｜EE. UU. PPI de junio
- Impacto en el mercado: presión de precios en origen
- 15 de julio 22:00｜Audiencia de Warsh ante el Senado
- Impacto en el mercado: confirmación de señales de política
- 16 de julio 20:30｜EE. UU. ventas minoristas de junio
- Impacto en el mercado: prueba de la resiliencia del consumo
Conclusión
La primera audiencia de Warsh ante el Congreso no es solo una instancia de comunicación rutinaria de política, sino una ventana clave para la liberación de señales de política bajo la superposición de tres variables: datos de inflación, resultados bancarios y geopolítica. La pregunta esencial que el mercado observa es única: para la Fed de 2026, ¿será recortar tipos, mantenerlos sin cambios o subirlos de nuevo?
Por ahora, mantener los tipos sin cambios en julio sigue siendo el escenario de mayor probabilidad, pero la probabilidad de subidas en septiembre ya supera el 60%. Si los datos de inflación siguen cayendo, si los resultados bancarios confirman la resiliencia económica y si el lenguaje de Warsh en la audiencia es más “halcón” o no; la combinación de estos tres factores determinará cómo el mercado recalibrará la trayectoria de tipos en adelante.
Para los inversores, la lógica de trading de esta semana no es una apuesta por un único evento, sino un proceso de triple verificación “datos—política—fundamentales”. Cada dato y cada declaración se suman a la base de juicio para la reunión FOMC del 28 al 29 de julio. La volatilidad quizá sea inevitable, pero lo verdaderamente importante es esto: cuando todas las señales se concentren, ¿qué nuevo consenso formará el mercado sobre la trayectoria de tipos para el resto de 2026?
FAQ
P: ¿Por qué la primera audiencia de Warsh ante el Congreso es tan importante?
Es la primera vez que Warsh, desde que asumió como presidente de la Fed, responde públicamente a un interrogatorio del Congreso. Antes, había mantenido un estilo de comunicación de “hablar poco” y no había realizado declaraciones explícitas sobre la trayectoria de tipos. La audiencia lo obligará a responder directamente sobre inflación, tipos y el plan de reforma de la Fed, y el mercado obtendrá de ahí pistas clave sobre el rumbo futuro de la política.
P: ¿Qué impacto tiene el CPI de junio en las decisiones de la Fed?
El CPI de junio es el último lote de datos de inflación clave antes de la reunión del FOMC del 28 al 29 de julio. Si la inflación subyacente cae con claridad, el mercado podría reducir las apuestas a subidas durante el año. Si los precios de la energía aumentan y empiezan a extenderse hacia los precios de bienes y servicios, las expectativas de que la Fed endurezca aún más su política se intensificarán. La publicación del CPI ocurre solo 90 minutos antes de la primera audiencia de Warsh, por lo que prácticamente no podrá eludir su valoración de los datos.
P: ¿Cómo influyen los resultados bancarios en la valoración del mercado sobre la política de la Fed?
Los bancos son un sector cíclico: su demanda de préstamos, la calidad crediticia y el margen neto de intereses reflejan directamente la salud económica. Unas cuentas fuertes implican que la economía no necesita estímulos vía recortes, lo que podría reforzar la postura de que la Fed mantenga tipos altos e incluso suba los tipos; unos resultados débiles podrían reavivar las expectativas del mercado sobre políticas más laxas.
P: ¿Por qué los activos cripto son sensibles a las decisiones de tipos de la Fed?
Como representante de los activos de riesgo, el precio de los activos cripto está altamente relacionado con la liquidez del dólar. Caídas de tipos → mejora de la liquidez del dólar → aumento de la preferencia por activos de riesgo; esto podría dar soporte a Bitcoin y Ethereum. Aumentos de tipos o un repunte de las expectativas de subidas, en cambio, presionan a la baja las valoraciones de los activos de riesgo. Actualmente, Bitcoin está oscilando cerca de 64.000 dólares y el mercado espera una señal clara de dirección macroeconómica.
P: ¿Cuál es la trayectoria de tipos más probable para la Fed en 2026?
El rango objetivo actual de la tasa de fondos federales es de 3,50% a 3,75%. CME FedWatch muestra que la probabilidad de mantener los tipos sin cambios en julio es de aproximadamente 79,5% y la de subidas en septiembre es de aproximadamente 62%. Algunos funcionarios plantean retirar los recortes del año pasado; Boursa Paris prevé que la Fed suba los tipos al menos tres veces antes de diciembre. La trayectoria final dependerá de si los datos de inflación siguen cayendo y de si la economía muestra señales de desaceleración.
