El Banco de Corea advierte que los bonos para semiconductores podrían impulsar la inflación

El Banco de Corea expresó su preocupación por una posible inflación impulsada por los salarios derivada de los bonos del sector de los semiconductores, aunque los expertos señalan que los aumentos salariales similares en el pasado no desencadenaron inflación sin un crecimiento económico acompañante y choques de oferta. El banco central identificó tres factores de riesgo clave: aumentos salariales generalizados liderados por bonos por desempeño en semiconductores, un entorno de fuerte crecimiento económico que permite la transmisión de precios, y choques del lado de la oferta por el aumento de las tensiones entre EE. UU. e Irán. Esta evaluación se basa en la experiencia de Corea del Sur en 2017-2018, cuando un incremento del salario mínimo del 16,4% provocó un crecimiento salarial amplio que alcanzó el 11,6% interanual, pero la inflación de precios al consumo se mantuvo contenida en el 1,1%-1,5% debido a las condiciones económicas débiles de ese momento.

El aumento del salario mínimo de 2017-2018 impulsó el crecimiento de salarios sin inflación

La decisión de Corea del Sur de 2017 de elevar el salario mínimo para 2018 en un 16,4% desencadenó ajustes salariales generalizados en múltiples sectores. Las empresas con estructuras de salario base bajas aumentaron los salarios de forma preventiva para cumplir con el nuevo mínimo legal efectivo en enero de 2018. Los incrementos salariales se fueron trasladando hacia arriba, ya que los aumentos para el personal de entrada exigieron subidas para los empleados de nivel medio con el fin de mantener las diferencias salariales.

Según las estadísticas económicas del Banco de Corea, el crecimiento del índice de salario nominal por hora llegó al 11,6% interanual en el 4T de 2017, seguido del 11,1% en el 1T de 2018, el 6,0% en el 2T de 2018 y el 11,1% en el 3T de 2018. A pesar de esta presión salarial sostenida, la inflación de precios al consumo se mantuvo baja en el 1,4% en el 4T de 2017 y en el 1,1%-1,5% durante los tres primeros trimestres de 2018. Las preocupaciones por la inflación persistieron hasta 2019-2020, cuando el crecimiento del IPC cayó al rango del 0%.

La recuperación económica posterior a la pandemia disparó la subida de la inflación

La inflación se aceleró con fuerza a medida que la economía de Corea del Sur se recuperó de la pandemia. La demanda del consumidor contenida y el crecimiento del PIB en expansión crearon condiciones para que las empresas pudieran trasladar los costes a los consumidores. El crecimiento del IPC subió al rango del 2%-3% en 2021 y, después, alcanzó su máximo en el 5,8% en el 3T de 2022 antes de estabilizarse gradualmente a lo largo de 2023.

El BOK identifica tres factores de riesgo concurrentes para la inflación

La evaluación actual del Banco de Corea se centra en la ocurrencia simultánea de tres factores que antes se daban por separado en el tiempo. El banco central destacó los bonos por desempeño del sector de los semiconductores como un posible catalizador para aumentos salariales generalizados, similar al efecto del salario mínimo de 2017-2018. Los funcionarios del BOK subrayaron que, para que las empresas puedan trasladar los costes laborales a los precios de los consumidores, es necesario un entorno de fuerte crecimiento económico.

Un funcionario del Banco de Corea afirmó: “Cuando se produjo el brusco aumento del salario mínimo, los negocios de los trabajadores por cuenta propia estaban pasando dificultades y la economía no era muy fuerte, así que la inflación no subió de forma pronunciada. Las empresas necesitan condiciones económicas sólidas para trasladar costes a los precios, y esta vez ambos factores parecen probables que ocurran simultáneamente”. El funcionario añadió que el conflicto en escalada entre EE. UU. e Irán podría introducir choques de precios del lado de la oferta.

El banco central indicó que supervisará de cerca varios indicadores: si los pagos de bonos de las empresas de semiconductores desencadenan un crecimiento salarial generalizado, si el crecimiento del PIB supera las previsiones y cómo evoluciona la situación entre EE. UU. e Irán.

Preguntas frecuentes

¿Qué tasa de crecimiento salarial experimentó Corea del Sur durante el aumento del salario mínimo de 2017-2018?

El crecimiento del índice de salario nominal por hora alcanzó el 11,6% interanual en el 4T de 2017, seguido del 11,1% en el 1T de 2018, el 6,0% en el 2T de 2018 y el 11,1% en el 3T de 2018, según las estadísticas económicas del Banco de Corea.

¿Por qué los aumentos salariales de 2017-2018 no causaron inflación?

A pesar de que el crecimiento salarial superó el 11% en varios trimestres, la inflación de precios al consumo se mantuvo en el 1,1%-1,5% en 2018 porque las empresas de trabajadores por cuenta propia atravesaban dificultades y el crecimiento económico no fue suficiente para respaldar la transmisión de precios por parte de las empresas.

¿Qué tres factores identifica el Banco de Corea como riesgos de inflación?

El Banco de Corea citó los aumentos salariales generalizados impulsados por los bonos por desempeño en semiconductores, un entorno de fuerte crecimiento económico que permite a las empresas transferir costes a los precios, y choques del lado de la oferta por una posible escalada de las tensiones entre EE. UU. e Irán.