Los bancos centrales se enfrentan a perspectivas cambiantes de política monetaria mientras los precios internacionales del petróleo regresaron a niveles previos a la guerra entre EE.UU. e Irán. Los futuros de crudo WTI cayeron por debajo de 70 dólares por barril, acercándose al precio de cierre del 27 de febrero de 67,02 dólares, mientras que el crudo Brent cayó a 70 dólares a principios de julio desde más de 126 dólares, situándose por debajo del nivel de finales de febrero de 72,48 dólares. La caída se produjo tras el memorando de entendimiento de alto el fuego entre EE.UU. e Irán firmado a mediados de junio, que aumentó las expectativas de una mayor oferta de petróleo, y las estimaciones del mercado sugieren que el tráfico de petróleo por el estrecho de Ormuz ya superó los 10 millones de barriles por día. Los mercados de futuros de fondos federales redujeron la probabilidad de al menos una subida de tipos de la Fed este año de más del 86% después de la reunión del FOMC del 16 al 17 de junio a aproximadamente el 75%, mientras que la probabilidad de una pausa de tipos subió del 14% a alrededor del 24%, reflejando la caída de los precios del petróleo y los datos de empleo de EE.UU. más débiles de lo esperado.
Los precios del crudo WTI y Brent caen a niveles previos a la guerra
Los futuros de crudo WTI, que se acercaron a los 120 dólares por barril tras el estallido de la guerra con Irán a finales de febrero, cayeron por debajo de 70 dólares, acercándose al precio de cierre del 27 de febrero de 67,02 dólares. Los futuros de crudo Brent cayeron a 70 dólares a principios de julio desde más de 126 dólares, situándose por debajo del nivel de finales de febrero de 72,48 dólares. Los participantes del mercado atribuyeron la caída al aumento de las expectativas de oferta tras el memorando de entendimiento de alto el fuego entre EE.UU. e Irán firmado a mediados de junio. Las estimaciones indican que el tráfico de petróleo por el estrecho de Ormuz ya superó los 10 millones de barriles por día.
La probabilidad de subida de tipos de la Fed cae del 86% al 75%
Los mercados de futuros de fondos federales inicialmente descontaron una probabilidad superior al 86% de al menos una subida de tipos este año tras la primera reunión del FOMC del presidente de la Fed, Kevin Warsh, los días 16 y 17 de junio, que los mercados interpretaron como de línea dura. La probabilidad ha retrocedido desde entonces hasta aproximadamente el 75% en medio de la caída de los precios del petróleo y los datos de empleo de EE.UU. más débiles de lo esperado. La probabilidad de una pausa de tipos, que cayó a alrededor del 14% inmediatamente después de la reunión del FOMC, subió a alrededor del 24%. Barclays señaló que Warsh "no dio pistas sobre cómo respondería la política a los datos en un momento en que la economía ha alcanzado un punto de inflexión importante", citando informes de empleo que sugieren una desaceleración del mercado laboral y concluyendo que las subidas de tipos de la Fed siguen siendo inciertas. Robin Brooks, investigador principal de la Brookings Institution y ex estratega de divisas de Goldman Sachs, afirmó que el shock de oferta petrolera de la guerra con Irán ha terminado en gran medida y que "los mercados están descontando excesivamente subidas adicionales de tipos de la Fed". UBS pronosticó recortes de tipos el próximo año, argumentando que los mercados sobreestiman la probabilidad de endurecimiento de la Fed.
El presidente de la Fed, Warsh, da señales mixtas en el foro del BCE
En el foro del Banco Central Europeo a principios de julio, el presidente de la Fed, Kevin Warsh, no ofreció una orientación clara sobre la dirección de los tipos. Warsh declaró: "Si miras a tu alrededor, puedes confirmar que los precios son demasiado altos", mientras añadió: "La inflación esperada ha caído en las últimas cuatro semanas. Los riesgos de inflación también han disminuido". Los analistas interpretaron los comentarios como una orientación limitada de política a pesar de los importantes acontecimientos económicos.
El BCE, el RBNZ y el RBA señalan incertidumbre política
El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda mantuvo su tipo de interés el mes pasado con un empate 3-3 entre los miembros que favorecían una subida y los que apoyaban una pausa, y el voto decisivo de la gobernadora Anna Breman mantuvo la pausa. Las expectativas iniciales posteriores a la reunión favorecían una subida en julio, pero las recientes caídas de los precios del petróleo y la reducción de los riesgos de inflación han llevado a algunos analistas a pronosticar pausas continuadas. El Banco Central Europeo se enfrenta a una reevaluación similar después de que los datos del índice de precios al consumo de junio mostraran un crecimiento interanual del 2,8%, por debajo de la previsión del 3% y del 3,2% del mes anterior. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, declaró en el foro a principios de julio: "Creo que los riesgos al alza para la inflación y los riesgos a la baja para el crecimiento están más equilibrados en general que hace unas semanas", lo que sugiere una reducción de los riesgos para la inflación y el crecimiento de la eurozona. Algunos miembros del Consejo de Gobierno del BCE, incluido el gobernador del Banco de Grecia, mencionaron la posibilidad de mantener los tipos. El Banco de la Reserva de Australia dejó abierta la puerta a nuevas subidas dado que la inflación sigue por encima del objetivo, aunque señaló la necesidad de tiempo para evaluar los efectos de las medidas de endurecimiento implementadas desde febrero.
Datos del IPC y del IPP de EE.UU. previstos para el 14 y 15 de julio
Los participantes del mercado esperan las actas de la reunión del FOMC de junio, cuya publicación está prevista para el 8 de julio (hora local), para confirmar si la postura del presidente Warsh fue tan dura como interpretaron los mercados. Los datos del índice de precios al consumo y del índice de precios al productor de EE.UU. de junio, publicados el 14 y el 15 de julio respectivamente, proporcionarán información sobre cuánto se ha reflejado la caída del precio del petróleo en las medidas de inflación. Los datos del IPC de la eurozona están previstos para el 17 de julio, y los del IPC de Australia para el 29 de julio. Los analistas esperan una mayor sensibilidad a los indicadores económicos, ya que los bancos centrales y los mercados se encuentran en un posible punto de inflexión impulsado por la caída de los precios del petróleo.
Preguntas frecuentes
P: ¿Qué provocó la caída de los precios del crudo WTI y Brent a principios de julio?
R: Los futuros de crudo WTI cayeron por debajo de 70 dólares por barril y el crudo Brent cayó a 70 dólares a principios de julio tras el memorando de entendimiento de alto el fuego entre EE.UU. e Irán firmado a mediados de junio, que aumentó las expectativas de una mayor oferta de petróleo. Las estimaciones del mercado sugieren que el tráfico de petróleo por el estrecho de Ormuz ya superó los 10 millones de barriles por día.
P: ¿Cómo cambiaron las probabilidades de subida de tipos de la Fed después de la reunión del FOMC del 16 al 17 de junio?
R: Los mercados de futuros de fondos federales inicialmente descontaron una probabilidad superior al 86% de al menos una subida de tipos de la Fed este año después de la reunión del FOMC del 16 al 17 de junio. La probabilidad ha disminuido desde entonces a aproximadamente el 75% en medio de la caída de los precios del petróleo y los datos de empleo de EE.UU. más débiles de lo esperado, mientras que la probabilidad de una pausa de tipos subió de alrededor del 14% a aproximadamente el 24%.
P: ¿Cuándo se publicarán los datos clave de inflación de EE.UU.?
R: Los datos del índice de precios al consumo y del índice de precios al productor de EE.UU. de junio están previstos para el 14 y el 15 de julio respectivamente. Las actas de la reunión del FOMC de junio están previstas para el 8 de julio (hora local).
