Se espera que la Fed se mantenga en julio, ya que el mercado descuenta un 77% de probabilidades de una subida en septiembre

Se espera ampliamente que la Reserva Federal mantenga sin cambios los tipos de interés el miércoles, y la herramienta CME FedWatch descuenta una pausa del 68,5% a 28 de julio. El foco del mercado se ha trasladado a la reunión de septiembre, donde la probabilidad de tipos más altos se sitúa en 77,4%, compuesta por un 56,3% de probabilidad de una subida de un cuarto de punto y un 21,1% de probabilidad de dos subidas para entonces. Esto marca la primera reunión de Kevin Warsh que realmente se ve disputada como presidente de la Fed, después de que eliminara el lenguaje de forward guidance del comunicado de junio y se negara a presentar su propia proyección económica. El calendario coincide con una reversión del repunte del petróleo que impulsó inicialmente las apuestas de endurecimiento para septiembre: el Brent cae de nuevo a 86,68 USD y el WTI a 81,25 USD al cierre de esta edición. La orientación de la política tiene implicaciones directas para el dólar, para las acciones tecnológicas sensibles a los tipos que ya se desplomaron, y para los mercados cripto, donde Bitcoin cayó por debajo de 63.000 USD, con más de 600 millones de dólares en posiciones apalancadas liquidadas durante 24 horas.

Precios del CME FedWatch: 77,4% de probabilidad de tipos más altos para septiembre

El Comité Federal de Mercado Abierto se reúne el martes y el miércoles, con su comunicado previsto para las 2:00 p.m. ET del 29 de julio, según el calendario de la Reserva Federal. La herramienta CME FedWatch descuenta una pausa del 68,5% a 28 de julio, frente a un 31,5% de probabilidad de una subida de un cuarto de punto, que sería una quinta pausa consecutiva en el rango de 3,50% a 3,75%. Un movimiento de 50 puntos básicos queda, efectivamente, fuera de la mesa.

Septiembre es donde está la apuesta real. FedWatch sitúa las probabilidades de que los tipos sean más altos para la reunión de septiembre en 77,4%, compuestas por un 56,3% de probabilidad de una subida de un cuarto de punto y una probabilidad adicional del 21,1% de dos subidas para entonces. La probabilidad de dos subidas se ha suavizado desde el 25,8% del lunes hasta el 21,1% del martes, mientras caía el crudo. El Resumen de Proyecciones Económicas de junio mostró a nueve de los dieciocho funcionarios descontando al menos una subida este año, con la inflación PCE proyectada en 3,6% para 2026, muy por encima del objetivo del 2%.

Warsh eliminó el forward guidance del comunicado de junio

La información no está en la decisión, sino en cómo se explica. Warsh eliminó el lenguaje de forward guidance del comunicado de junio y se negó a presentar su propia proyección económica, rompiendo con la convención. Ha hablado públicamente de querer una “buena pelea familiar” sobre los tipos, una frase que Fortune informó que ha usado 13 veces desde abril mientras impulsa lo que llama un cambio de régimen en la Fed.

El efecto práctico es que el comunicado de aproximadamente 130 palabras del miércoles y la rueda de prensa posterior de 2:30 p.m. ET pesan más que cualquier comunicación de la Fed en años. Sin un gráfico de puntos (dot plot) y sin una frase de guidance para anclar expectativas, cada cláusula se analizará para ver si el comité está preparando el terreno para septiembre. Warsh ha prometido repetidamente un “compromiso resuelto” con la estabilidad de precios y ha dicho que la Fed “no tiene tolerancia” para los costos elevados.

El dólar, las acciones tecnológicas y el cripto reaccionan al sesgo de endurecimiento

La tecnología sensible a tipos es la operación que ya está bajo presión. Alphabet cayó alrededor de un 7% después de los resultados, e Intel y Tesla se desplomaron pese a superar las estimaciones, ya que el mercado recalibró el despliegue de IA con más inversión (capex) apalancada frente a una trayectoria de tipos menos acomodaticia. El equity de larga duración, cuyo valor reside en ganancias futuras lejanas, es el más expuesto a tasas más altas durante más tiempo.

El cripto cae en el mismo grupo de riesgo. Bitcoin se deslizó por debajo de 63.000 USD antes de la reunión y cotizaba cerca de 63.489 USD al cierre de esta edición, con el sentimiento de vuelta al miedo y más de 600 millones de dólares en posiciones apalancadas liquidadas en 24 horas, mientras las entradas a los ETF spot se volvían defensivas. El dólar es la expresión más limpia. Una mayor divergencia de políticas, con una Fed que mantiene o sube mientras otros bancos centrales recortan, respalda al greenback y presiona las divisas financiadas contra él.

Preguntas frecuentes

¿Qué mostró la herramienta CME FedWatch para la reunión de la Fed de julio?

La herramienta CME FedWatch valoró una pausa del 68,5% a 28 de julio, frente a una probabilidad del 31,5% de una subida de un cuarto de punto. El comunicado del Comité Federal de Mercado Abierto se publicará a las 2:00 p.m. ET del 29 de julio.

¿Por qué Kevin Warsh eliminó el forward guidance del comunicado de la Fed?

Warsh eliminó el lenguaje de forward guidance del comunicado de junio y se negó a presentar su propia proyección económica, rompiendo con la convención. Ha hablado públicamente de querer una “buena pelea familiar” sobre los tipos y impulsa lo que llama un cambio de régimen en la Fed.

¿Cómo reaccionaron las acciones tecnológicas y el cripto al sesgo de endurecimiento de la Fed?

Alphabet cayó aproximadamente un 7% después de los resultados, e Intel y Tesla se desplomaron pese a superar las estimaciones. Bitcoin cayó por debajo de 63.000 USD, con más de 600 millones de dólares en posiciones apalancadas liquidadas en 24 horas, mientras las entradas a los ETF spot se volvían defensivas.