El oro cayó un 14,1 % en el segundo trimestre, el peor rendimiento trimestral en 12 años, según la perspectiva trimestral de oro de Invesco. La caída fue impulsada por el aumento de los precios de la energía que elevó las expectativas de inflación y generó la posibilidad de subidas de tasas por parte de la Reserva Federal. El 24 de junio, el oro bajó por debajo de los 4.000 dólares la onza por primera vez desde noviembre de 2025, terminando el trimestre en 4.008 dólares tras borrar todas las ganancias del primer trimestre y caer más de 1.500 dólares desde el máximo intradía histórico establecido a finales de enero de este año. A pesar de la fuerte corrección—la peor desde la caída del 22,7 % en el segundo trimestre de 2013—los analistas de Invesco mantienen una perspectiva constructiva para la segunda mitad de 2026, citando un soporte estructural por parte de la demanda de los bancos centrales, con el 45 % de los banqueros centrales encuestados por el Consejo Mundial del Oro esperando aumentar sus reservas de oro en los próximos 12 meses.
El precio del oro cae un 14,1 % en el segundo trimestre
Sam Whitehead, Benjamin Jones y David Scales de Invesco escribieron que el precio del oro cayó un 14,1 % en el segundo trimestre, borrando más de sus ganancias del primer trimestre y dejando el precio a más de 1.500 dólares la onza por debajo del máximo intradía histórico establecido a finales de enero de este año. La volatilidad aumentó en abril, pero la mayor parte de la caída ocurrió en los dos meses siguientes. El 24 de junio, el metal amarillo bajó justo por debajo de los 4.000 dólares la onza por primera vez desde noviembre de 2025. El oro permaneció en los días siguientes fluctuando en ese nivel y terminó el trimestre en 4.008 dólares. Los autores señalaron que esto constituyó el peor trimestre para el oro desde el segundo trimestre de 2013, cuando el precio cayó un 22,7 %, pero destacaron que el oro aún ha subido un 21,3 % en los últimos 12 meses.
La inflación y el cambio en la política de la Fed afectan las expectativas del mercado
Los analistas de Invesco identificaron varios obstáculos que impulsaron la caída del precio del oro durante el trimestre. La inflación emergió como una amenaza que podría persistir más allá de lo que se había previsto, lo que significa que las tasas de interés podrían mantenerse más altas por más tiempo. El dólar estadounidense se fortaleció, en parte en respuesta a las perspectivas revisadas de las tasas de interés. El impacto del conflicto en los precios de la energía resultó en un mercado centrado en la inflación, con el WTI Crudo cerrando el trimestre en 70 dólares por barril. La inflación PCE alcanzó el 4,1 % en mayo, el nivel más alto desde abril de 2023, impulsada principalmente por los elevados precios de la energía. La inflación subyacente PCE, que excluye alimentos y energía, también alcanzó el 3,4 %, la lectura más alta desde octubre de 2023. La FOMC, bajo el nuevo presidente de la Fed Kevin Warsh, advirtió al mercado en las actas tras la reunión de abril, diciendo que "garantizaría la estabilidad de precios" después de que la inflación permaneciera por encima del objetivo del 2 % durante cinco años consecutivos.
Los autores señalaron que, tras una expectativa general de recortes adicionales en las tasas, ahora se pronostica que las tasas de interés aumentarán en 2026. A principios de año, el mercado de futuros había previsto recortes en las tasas de la Fed en 2026. Para finales de mayo, el mercado ya no consideraba probable una bajada de tasas en 2026 y empezó a contemplar la posibilidad de subidas. Cuando terminó el trimestre, el mercado asignaba una probabilidad del 33,7 % de un aumento de 25 puntos básicos a finales de julio y al menos una subida de tasas (67 % de probabilidad) antes de que la FOMC concluya su reunión de septiembre. El CME FedWatch muestra una probabilidad del 83 % de que las tasas de interés sean mayores a las actuales para finales de año.
La demanda de los bancos centrales respalda las perspectivas a largo plazo
A pesar del aumento en las expectativas de inflación y la posible subida de tasas, Invesco mantiene una perspectiva constructiva para el oro en la segunda mitad de 2026. Los autores afirmaron que gran parte del soporte estructural para el oro sigue intacto, con los bancos centrales continuando con la compra de oro para diversificar sus reservas. El Consejo Mundial del Oro informó que un récord del 45 % de los banqueros centrales encuestados en su última encuesta esperaba aumentar sus reservas de oro en los próximos 12 meses, mientras que el 89 % espera que las reservas de oro de los bancos centrales aumenten a nivel mundial en el próximo año. Este soporte estructural se reflejó en el Estudio Global de Gestión de Activos Soberanos de Invesco, en el que la mayoría de los bancos centrales reportaron un aumento en sus asignaciones de oro en los últimos tres años, con la preocupación por la volatilidad global, la protección contra la inflación y la incertidumbre geopolítica como algunos de los principales impulsores de las compras continuas de oro.
Preguntas frecuentes
¿Qué causó la caída del 14,1 % del oro en el segundo trimestre?
La caída del 14,1 % en el segundo trimestre fue impulsada por el aumento de los precios de la energía que elevó las expectativas de inflación y generó la posibilidad de subidas de tasas por parte de la Reserva Federal. La inflación PCE alcanzó el 4,1 % en mayo, el nivel más alto desde abril de 2023, y la FOMC bajo el nuevo presidente Kevin Warsh señaló una postura más hawkish respecto a las tasas en las actas tras la reunión de abril. El dólar estadounidense también se fortaleció durante el trimestre, haciendo que el oro fuera más caro para los inversores internacionales.
¿Cómo afectan las expectativas del mercado sobre la política de la Fed a los precios del oro?
Para finales de mayo, el mercado ya no consideraba probable una bajada de tasas en 2026 y empezó a contemplar la posibilidad de subidas. Cuando terminó el trimestre, el mercado asignaba una probabilidad del 33,7 % de un aumento de 25 puntos básicos a finales de julio y al menos una subida de tasas (67 % de probabilidad) antes de que la FOMC concluya su reunión de septiembre. El CME FedWatch muestra una probabilidad del 83 % de que las tasas de interés sean mayores a las actuales para finales de año. Las tasas más altas aumentan el coste de oportunidad de mantener oro sin rendimiento.
¿Por qué Invesco espera que los precios del oro suban durante la segunda mitad de 2026?
Invesco mantiene una perspectiva constructiva para el oro en la segunda mitad de 2026 debido al soporte estructural de la demanda de los bancos centrales. El Consejo Mundial del Oro informó que un récord del 45 % de los banqueros centrales encuestados en su última encuesta esperaba aumentar sus reservas de oro en los próximos 12 meses, mientras que el 89 % espera que las reservas de oro de los bancos centrales aumenten a nivel mundial en el próximo año. El Estudio Global de Gestión de Activos Soberanos de Invesco mostró que la mayoría de los bancos centrales reportaron un aumento en sus asignaciones de oro en los últimos tres años.
