Hanyang Securities paga tipos de CP más altos que sus pares con menor calificación, en medio de la exposición a Joongang

Hanyang Securities se enfrenta a tasas de interés más altas en sus papeles comerciales (CP) y bonos electrónicos de corto plazo en comparación con firmas de valores con calificaciones crediticias similares, según datos de mercado del 28 de julio. Ese día, la firma emitió 30 mil millones de wones en bonos electrónicos de corto plazo a 3 meses a una tasa del 4,620%, notablemente superior al 4,150% que Cape Investment Securities logró el 27 de julio para la misma madurez, pese a tener una calificación crediticia A2- más baja. Observadores de la industria atribuyen la prima de tasa a la cautela de los inversores derivada de la exposición de Hanyang Securities al Grupo Joongang, que entró en procedimientos de rehabilitación corporativa. La diferencia de tasas ha llamado la atención en particular, dado que los mercados de financiación a corto plazo sirven como una fuente principal de capital para las firmas de valores.

Hanyang Securities registra tasas más altas que pares con menor calificación

Según los datos de Yonhap Infomax de “CP/Distribución de bonos de corto plazo - Transacción individual” (número de pantalla 4740), Hanyang Securities (calificación A2) emitió 30 mil millones de wones en bonos electrónicos de corto plazo a 3 meses el 28 de julio. La emisión fue absorbida por el mercado con una tasa de interés del 4,620% el mismo día.

Esa tasa es más alta que la de emisiones recientes de firmas de valores con calificaciones crediticias similares. El 27 de julio, Cape Investment Securities (A2-) registró una tasa del 4,150% para CP con la misma madurez. El mismo día, Daol Investment Securities (A2-) mostró tasas de entre 4,450% y 4,650% para emisiones de CP con vencimientos de 6 a 9 meses, más largos que los de 3 meses. Las firmas de valores con calificaciones crediticias un escalón por debajo de Hanyang Securities están consiguiendo financiación con mejores tasas.

La empresa emitió la tasa más alta de una firma de valores este mes el 13 de julio

Hanyang Securities registró previamente la tasa más alta entre emisiones de corto plazo de firmas de valores (excluyendo pagarés de 364 días) emitidas durante este mes. El CP a 4 meses de la firma emitido el 13 de julio fue absorbido por el mercado aproximadamente al 4,830% en la fecha de emisión.

Tras la reunión del Comité de Política Monetaria del Banco de Corea en julio, el mercado de financiación a corto plazo se estabilizó algo y las tasas de emisión cayeron ligeramente. Sin embargo, la empresa sigue soportando costos de financiación más altos que las firmas de valores con calificaciones crediticias similares.

El mercado atribuye la prima al titular de riesgo por el Grupo Joongang

Los participantes de la industria interpretan la prima de tasa como un reflejo del riesgo relacionado con los titulares derivado de la exposición al Grupo Joongang. Hanyang Securities quedó sujeta a una inspección en sitio del Servicio de Supervisión Financiera por acusaciones de mala venta de bonos corporativos de JTBC.

“Si bien Hanyang Securities afirmó que no hay problemas ya que la colateral está establecida contra la exposición relacionada con el Grupo Joongang, el sentimiento de los inversores inevitablemente se contrae cuando surgen riesgos”, dijo un dealer de bonos en una firma de valores. “Independientemente de los problemas reales, se ha formado una atmósfera de evitación debido al riesgo de los titulares”.

Hanyang Securities fue identificada como con una exposición relativamente grande al Grupo Joongang en relación con los activos totales y el capital tras la rehabilitación del grupo el mes pasado, lo que elevó las preocupaciones. NICE Credit Rating y Korea Ratings posteriormente examinaron factores potencialmente negativos y sus posibles consecuencias sobre la solvencia crediticia de Hanyang Securities.

La empresa respondió de inmediato proyectando que recuperaría el 87% de la exposición al Grupo Joongang dentro del año, pero la ansiedad no se ha disipado fácilmente. Algunos analistas sugieren que la base de ganancias de Hanyang Securities, que no se ha beneficiado del auge del mercado bursátil, también está influyendo.

“Las mejoras recientes en el desempeño de las firmas de valores provienen de los resultados del negocio minorista, pero las pequeñas y medianas firmas de IB tienen bases débiles relacionadas y un desempeño deficiente”, dijo un funcionario de la industria de IB. “Hanyang Securities ha tenido muchos factores negativos durante varios años más allá del Grupo Joongang, y estos aspectos se combinan para crear una atmósfera en la que los inversores son renuentes a invertir”.

Hanyang Securities mantiene la cobertura de liquidez por encima de la emisión pendiente

Se espera que la capacidad de Hanyang Securities para responder a la liquidez a corto plazo sea cada vez más importante. “Dado que estamos en un período de alza de tasas, parece necesaria una mayor vigilancia respecto al fenómeno de evitación de inversión en los mercados de emisiones a corto plazo”, señaló un dealer de bonos en otra firma de valores.

Al día de la sesión bursátil anterior, el saldo de CP pendiente y de bonos electrónicos de corto plazo de Hanyang Securities era de aproximadamente 776,5 mil millones de wones. Sin embargo, el efectivo y los depósitos de la empresa al cierre del 1T (902,3 mil millones de wones) superaban esa cifra.

Un funcionario de Hanyang Securities indicó: “Las tasas de financiación a corto plazo pueden diferir según varios factores, incluyendo la oferta y la demanda del mercado al momento de la emisión y las circunstancias operativas de inversores individuales. Operamos de manera flexible los tiempos y el tamaño de la financiación considerando las condiciones del mercado”.

Preguntas frecuentes

¿Por qué Hanyang Securities paga tasas de CP más altas que las firmas de valores con calificaciones crediticias más bajas?

Los participantes del mercado atribuyen la prima de tasa a la cautela de los inversores derivada de la exposición de Hanyang Securities al Grupo Joongang, que entró en procedimientos de rehabilitación corporativa. La empresa quedó sujeta a una inspección en sitio del Servicio de Supervisión Financiera por acusaciones de mala venta de bonos de JTBC, lo que generó un riesgo de titulares que ha creado una atmósfera de evitación entre los inversores independientemente de los problemas reales.

¿Cuál es la posición actual de liquidez de Hanyang Securities en relación con su deuda a corto plazo?

Al día de la sesión bursátil anterior, Hanyang Securities tenía aproximadamente 776,5 mil millones de wones en CP y bonos electrónicos de corto plazo pendientes de pago. El efectivo y los depósitos de la empresa al cierre del 1T sumaron 902,3 mil millones de wones, superando el saldo pendiente de la emisión. Un funcionario de la empresa dijo que están operando de manera flexible los tiempos y el tamaño de la financiación considerando las condiciones del mercado.