Directora del FMI: Las decisiones políticas determinarán el impacto financiero de la tokenización

Tobias Adrian, Director de Mercados Monetarios y de Capital del FMI, declaró el jueves que las decisiones políticas determinarán el impacto de la tokenización en los sistemas financieros. Adrian escribió en una publicación del blog del FMI que trasladar activos y pasivos financieros a libros contables comunes comprime la ejecución, compensación y liquidación en procesos simultáneos gobernados por software. La transición podría concentrar los riesgos en plataformas, código y proveedores de infraestructura de mercado en lugar de en los balances de los intermediarios tradicionales, añadió.

El FMI identifica tres formas de activos de liquidación en la economía tokenizada

Según el informe, están surgiendo tres formas de activos de liquidación en una economía tokenizada: depósitos bancarios tokenizados, stablecoins y reservas tokenizadas de bancos centrales. Adrian dijo que los depósitos tokenizados conservan los marcos bancarios existentes al tiempo que permiten liquidación atómica y una gestión de liquidez más eficiente, aunque la liquidación continua aumenta la necesidad de respaldos de liquidez en tiempo real. Las stablecoins ofrecen programabilidad y alcance global, pero dependen de la calidad de las reservas, la liquidez del mercado y la resiliencia del emisor para mantener la paridad con otras formas de dinero, escribió. Sobre las reservas tokenizadas de bancos centrales, Adrian dijo que los instrumentos eliminan el riesgo crediticio de los activos de liquidación, pero requieren que los bancos centrales operen o supervisen infraestructuras programables más allá de los sistemas de pago tradicionales.

La tokenización transforma los bancos en lugar de eliminarlos

Adrian dijo que la tokenización transformará los bancos en lugar de eliminarlos. Los depósitos tokenizados podrían combinar pagos, liquidación de clientes y funciones de tesorería en libros contables compartidos, mientras que los préstamos tokenizados incorporan el devengo de intereses y los requisitos de garantía en contratos inteligentes y permiten un monitoreo continuo del riesgo. Los mercados de capitales enfrentan un cambio similar, según el informe. Los valores tokenizados combinan emisión, negociación, liquidación, custodia y cumplimiento en flujos de trabajo integrados, reduciendo el riesgo de contraparte al tiempo que aumentan las demandas continuas de liquidez y los requisitos de margen automatizados.

Los libros contables compartidos autorizados concentran la actividad en menos plataformas

Adrian escribió que los mercados colateralizados podrían estar entre los primeros beneficiarios, ya que los activos de alta calidad pueden movilizarse rápidamente y a través de plataformas. Añadió que cuando la infraestructura se convierte en el centro, las fallas de gobernanza se convierten en eventos sistémicos. El informe dijo que los libros contables compartidos autorizados podrían concentrar la actividad en menos plataformas, mejorando la liquidez y la eficiencia operativa al tiempo que aumentan la importancia de la ciberseguridad, la resiliencia y la gestión de crisis. Adrian identificó la interoperabilidad como un requisito crítico, señalando que los vínculos débiles entre plataformas podrían atrapar liquidez y reintroducir riesgos en todo el sistema financiero. Adrian añadió que la liquidación instantánea y continua las 24 horas del día desafía las estructuras de mercado existentes construidas en torno a ciclos de días hábiles. El informe agregó que los marcos de supervisión deberán extenderse más allá de las instituciones hasta los propios contratos inteligentes, mientras que los sistemas legales deben aclarar los derechos de propiedad, la finalidad de la liquidación y los estándares jurisdiccionales.

El FMI destaca los riesgos de la tokenización para las economías emergentes

Para las economías emergentes y en desarrollo, Adrian dijo que la tokenización podría reducir el costo de los pagos transfronterizos y mejorar el acceso al mercado, pero también acelerar los movimientos de capital y la sustitución de moneda si las stablecoins globales emitidas de forma privada ganan un uso más amplio. El informe señaló que los marcos nacionales sólidos y la coordinación internacional siguen siendo salvaguardas esenciales.

FAQ

¿Qué dijo Tobias Adrian sobre la tokenización el jueves?

Tobias Adrian, Director de Mercados Monetarios y de Capital del FMI, declaró el jueves que las decisiones políticas sobre dinero, infraestructura de mercado y marcos legales determinarán si la tokenización fortalece o fragmenta el sistema financiero a medida que los activos migran hacia libros contables digitales compartidos.

¿Cuáles son las tres formas de activos de liquidación que emergen en una economía tokenizada?

Según el informe del FMI, están surgiendo tres formas de activos de liquidación: depósitos bancarios tokenizados, stablecoins y reservas tokenizadas de bancos centrales. Los depósitos tokenizados conservan los marcos bancarios existentes al tiempo que permiten la liquidación atómica. Las stablecoins ofrecen programabilidad y alcance global, pero dependen de la calidad de las reservas y la resiliencia del emisor. Las reservas tokenizadas de bancos centrales eliminan el riesgo crediticio de los activos de liquidación, pero requieren que los bancos centrales operen o supervisen infraestructuras programables más allá de los sistemas de pago tradicionales.

¿Cómo afecta la tokenización a las economías emergentes según el FMI?

Adrian dijo que la tokenización podría reducir el costo de los pagos transfronterizos y mejorar el acceso al mercado para las economías emergentes y en desarrollo, pero también acelerar los movimientos de capital y la sustitución de moneda si las stablecoins globales emitidas de forma privada ganan un uso más amplio. El informe señaló que los marcos nacionales sólidos y la coordinación internacional siguen siendo salvaguardas esenciales.