El estratega de State Street, Daniel Gerard, informó en junio que los inversores institucionales redujeron su exposición a las acciones de Corea del Sur mientras seguían aumentando sus tenencias de Taiwán, a pesar de que ambos mercados estaban en posiciones sobreponderadas. El State Street Risk Appetite Index se disparó de 0,09 en abril a 0,45 en junio, alcanzando su nivel más alto en cuatro años. Gerard atribuyó los flujos divergentes a la toma de beneficios en las acciones coreanas en medio de un sentimiento de aversión al riesgo sostenido, y señaló que los inversores mantuvieron asignaciones totales de acciones históricamente altas mientras hacían ajustes tácticos dentro del posicionamiento regional.
Los inversores institucionales reducen el peso de Corea y amplían la exposición a Taiwán
Daniel Gerard declaró el día 10 que "se produjeron algunos cambios sutiles en el comportamiento de inversión de los inversores institucionales en junio". Entre los principales países asiáticos que integran índices, los inversores institucionales siguieron vendiendo para reducir su posición sobreponderada en Corea del Sur, según el análisis de Gerard. En cambio, Taiwán siguió atrayendo compras a pesar de ya encontrarse en una posición sobreponderada significativa.
En cuanto a las acciones de EE. UU., Gerard señaló que "a pesar de mantener altas posiciones sobreponderadas en acciones estadounidenses y especialmente en acciones tecnológicas, los inversores compraron activamente de forma neta estos activos". Añadió que "sin embargo, el fuerte sentimiento inversor se debilitó algo con el tiempo, y las compras continuaron a un nivel algo más débil que antes".
Para China, Gerard observó que "los inversores institucionales han mantenido durante años una estrategia de infraponderación en China, pero a medida que las entradas de capital continuaron en junio, los gestores de activos fueron reduciendo gradualmente sus posiciones infraponderadas". Evaluó que "todavía hay margen suficiente para seguir haciendo esto".
El sentimiento inversor negativo hacia Europa también se revirtió en junio. Gerard indicó que "las compras en los mercados europeos se concentraron principalmente en el sector financiero", señalando que "Dinamarca, que tiene un alto peso en productos farmacéuticos, mostró fuertes compras desde una posición infraponderada, con el sentimiento mejorando claramente". Diagnóstico que "Alemania y Francia, que se encontraban en posiciones infraponderadas significativas, mostraron flujos divergentes en junio", ya que los gestores de fondos siguieron vendiendo acciones alemanas mientras comenzaban a aumentar de nuevo el peso en Francia.
El State Street Risk Appetite Index marca un máximo de cuatro años en 0,45
El State Street Risk Appetite Index subió con fuerza de 0,09 en abril a 0,45 en junio, marcando el nivel más alto en los últimos cuatro años. Gerard lo interpretó como una señal de que "los gestores de activos se están centrando en las ganancias corporativas a largo plazo y en las perspectivas de tipos de interés en lugar de la incertidumbre a corto plazo".
Casi no se han observado señales de pánico desde el comienzo del año. Gerard dijo que "los flujos de inversión de los inversores institucionales mantienen en general una preferencia por activos con riesgo", añadiendo que "a pesar de que en junio el peso en acciones se redujo ligeramente a un nivel aproximadamente similar a las rentabilidades totales del mercado, las asignaciones de acciones de los gestores de activos permanecen en su nivel más alto de los últimos 20 años".
Con respecto a la reducción del peso en acciones por 12 puntos básicos y el aumento del peso de los activos en efectivo por 16 puntos básicos por parte de los inversores institucionales en junio, Gerard lo interpretó como "algo más cercano a la toma de beneficios", y señaló que "si se observa el posicionamiento dentro de las clases de activos, la preferencia por las acciones de EE. UU. y las acciones tecnológicas sigue siendo sólida, mientras que las estrategias de carry de divisas también continúan".
Gerard afirmó que "una vez más esto muestra que los inversores en junio continuaron su estrategia de cubrir la exposición a acciones usando efectivo en lugar de activos de larga duración".
Continúa la venta de Treasuries de EE. UU. mientras las asignaciones a bonos permanecen históricamente bajas
Las asignaciones a bonos permanecen en niveles históricamente bajos. Gerard explicó que "las fuertes ventas de Treasuries de EE. UU. continuaron, lo cual ha sido el flujo durante la mayor parte del año, excepto por el período inmediatamente posterior a que estallara el conflicto en Irán", y añadió que "a medida que aumentó la incertidumbre sobre la inflación, los inversores institucionales han seguido mostrando preferencia por los Valores Protegidos contra la Inflación de EE. UU. (TIPS) frente a los bonos nominales".
Informó que "el sentimiento inversor hacia los Gilts del Reino Unido también se mantuvo negativo, con ventas de entre los niveles más altos observados en los últimos tres años", y que los inversores "también comenzaron a replantearse las compras de los Bunds alemanes, reflejando mayores necesidades de financiación debido a la expansión del gasto de Alemania y la caída de los ingresos fiscales".
El won coreano y el yuan chino registran fuertes compras mientras el dólar taiwanés anota salidas
El mercado de divisas en junio mostró flujos generalmente consistentes. Gerard interpretó que "con el sentimiento de apetito por el riesgo aún sólido, continuó la venta del dólar estadounidense (USD)", aunque "debido al impacto del aumento de los tipos de interés a corto plazo, la venta de dólares por parte de los inversores parece haberse suavizado ligeramente".
Explicó que "la venta del euro también continuó durante un mes, y los inversores institucionales prefirieron la libra esterlina (GBP)", y añadió que "el sentimiento de inversión en divisas de materias primas también mejoró claramente, con el dólar canadiense (CAD), el dólar australiano (AUD) y el dólar neozelandés (NZD) registrando las compras más fuertes".
En cuanto a las divisas asiáticas, Gerard indicó que "aparecieron algunas compras de yen japonés (JPY), pero los inversores institucionales mantuvieron una postura global neutral", señalando que "las compras más fuertes se observaron en el won coreano (KRW) y en el yuan chino (CNY), mientras que se observaron salidas en el dólar taiwanés (TWD) durante todo junio".
Preguntas frecuentes
¿Qué hicieron los inversores institucionales con las acciones coreanas en junio?
Los inversores institucionales redujeron en junio su posición sobreponderada en acciones de Corea del Sur, según el estratega de State Street Daniel Gerard. A pesar de mantener una postura sobreponderada, los inversores siguieron vendiendo acciones coreanas mientras aumentaban simultáneamente la exposición a acciones de Taiwán, aunque Taiwán ya estaba en una posición sobreponderada significativa.
¿Por qué el State Street Risk Appetite Index alcanzó un máximo de cuatro años?
El State Street Risk Appetite Index se disparó de 0,09 en abril a 0,45 en junio, alcanzando su nivel más alto en cuatro años. Gerard atribuyó esto a que los gestores de activos se centran en las ganancias corporativas a largo plazo y en las perspectivas de los tipos de interés en lugar de la incertidumbre a corto plazo, con las asignaciones totales a acciones manteniéndose en máximos de 20 años pese a la toma táctica de beneficios en junio.
