La firma NH Investment Securities redujo los precios objetivo de los tres principales constructores navales de Corea del Sur el día 10, citando expectativas disminuidas para el crecimiento de ingresos en barcos especializados y precios de buques LNG más débiles de lo previsto. El analista Jung Yeon-seung recortó en un 17% el objetivo de HD Hyundai Heavy Industries a 830.000 won, a Samsung Heavy Industries a 34.000 won y a Hanwha Ocean a 126.000 won, manteniendo calificaciones de "Compra" en los tres valores. Las rebajas siguieron a la selección de Canadá de ThyssenKrupp Marine Systems (TKMS) de Alemania como licitador preferente para su programa de submarinos de próxima generación, lo que genera dudas sobre los objetivos de expansión de ventas de barcos especializados a medio plazo de los constructores navales coreanos. A pesar de los recortes, Jung mantuvo una perspectiva "Positiva" sobre el sector de construcción naval, señalando que las valoraciones reducidas tras las recientes caídas en las acciones han aliviado las preocupaciones, con ratios precio-beneficio para 2028 en 10-13 veces.
NH Investment Securities recorta precios objetivo de constructores navales el 10
NH Investment Securities redujo los precios objetivo de los tres principales constructores navales coreanos el día 10. HD Hyundai Heavy Industries vio su objetivo recortado un 17% a 830.000 won, Samsung Heavy Industries a 34.000 won y Hanwha Ocean a 126.000 won. Jung mantuvo calificaciones de "Compra" en los tres y una opinión de inversión sectorial "Positiva". El informe identificó la incertidumbre en el crecimiento de barcos especializados y la estabilidad en los precios de los buques LNG como principales impulsores del ajuste en la valoración.
Pérdida de Canadá en submarinos socava planes de crecimiento en barcos especializados
La selección de Canadá de ThyssenKrupp Marine Systems (TKMS) de Alemania como licitador preferente para su programa de submarinos de próxima generación fue el principal factor detrás de los recortes en los precios objetivo. HD Hyundai Heavy Industries había establecido un objetivo de ingresos en barcos especializados de 7 billones de won para 2030, mientras que Hanwha Ocean apuntaba a 4 billones de won. Ambas empresas generan actualmente entre 1 y 1,5 billones de won en ventas anuales de barcos especializados. Jung afirmó que "existen oportunidades en Arabia Saudita, Grecia, Sudamérica y el Sudeste Asiático, pero el progreso concreto tomará tiempo", añadiendo que "reducir la prima de valoración asignada al segmento de barcos especializados es inevitable hasta que se forme un nuevo impulso de pedidos de grandes proyectos".
Precios de buques LNG se mantienen en 248,5 millones de dólares por embarcación desde finales de febrero
Datos de Clarkson mostraron que los precios de nuevos buques LNG de 174.000 metros cúbicos se mantienen en 248,5 millones de dólares por embarcación, manteniendo una tendencia estable desde un ligero aumento a finales de febrero. Jung identificó finales de septiembre como un posible punto de inflexión para los precios de los barcos LNG, dependiendo de pedidos confirmados relacionados con proyectos LNG en Mozambique. El analista afirmó que "los proyectos globales de desarrollo de LNG avanzan sin problemas, y esperamos aproximadamente 70 pedidos de buques LNG anualmente hasta 2027", pero señaló que "desde la perspectiva de las compañías navieras, no hay urgencia suficiente para impulsar aumentos de precios a corto plazo". Se espera que los constructores navales coreanos superen los objetivos anuales de pedidos de buques comerciales mediante una expansión en pedidos de petroleros, LNG y LPG.
Pedidos de plantas offshore y motores identificados como factores de recuperación en la segunda mitad
Jung designó los pedidos de plantas offshore y motores de velocidad media como variables clave para la recuperación en la segunda mitad del año. Samsung Heavy Industries ya aseguró pedidos de Coral North FLNG y Delfin FLNG Unit 1, limitando el riesgo en plantas offshore. HD Hyundai Heavy Industries y Hanwha Ocean necesitan al menos un pedido de planta offshore antes de fin de año. Para Hanwha Ocean, el resultado del pedido de FPSO Venus programado para finales de julio a principios de agosto fue identificado como la variable principal que determinará la visibilidad de beneficios en la segunda mitad. Para HD Hyundai Heavy Industries, la expansión en capacidad de motores de velocidad media y pedidos de motores para centros de datos fueron citados como factores clave para la recuperación de las acciones. NH Investment Securities anticipa una expansión de capacidad de 1,5 a 2,0 gigavatios en motores de velocidad media y proyecta que el crecimiento en beneficios de la división de motores impulsará la mejora general de las ganancias a partir de 2028. La escala específica de expansión aún no ha sido confirmada.
Resultados del segundo trimestre se esperan en línea o por encima de las expectativas del mercado
Se pronostica que los resultados del segundo trimestre serán generalmente favorables. Se espera que HD Hyundai Heavy Industries reporte ingresos de 6,335 billones de won y beneficio operativo de 992,6 millones de won, cumpliendo con el consenso del mercado. Hanwha Ocean podría superar el consenso debido a efectos de ingresos únicos relacionados con el FPSO P-79. El beneficio operativo de Samsung Heavy Industries podría estar ligeramente por debajo de las expectativas elevadas, pero la compañía recibió una evaluación de estabilidad relativamente alta para su segmento de plantas offshore basada en pedidos asegurados de FLNG. Jung afirmó que "las recientes caídas en las acciones han reducido las ratios precio-beneficio para 2028 de los constructores navales coreanos a 10-13 veces, aliviando las preocupaciones de valoración", pero añadió que "pedidos significativos en barcos especializados, plantas offshore y motores de velocidad media son necesarios para una reexpansión de la valoración".
Preguntas frecuentes
¿Por qué NH Investment Securities rebajó los precios objetivo de los constructores navales coreanos el día 10?
NH Investment Securities redujo los precios objetivo debido a expectativas disminuidas de crecimiento en ingresos por barcos especializados tras la selección de Canadá de TKMS de Alemania para su programa de submarinos, junto con que los precios de nuevos buques LNG permanecen estables en 248,5 millones de dólares por embarcación desde finales de febrero en lugar de subir como se anticipaba.
¿Cuáles son los nuevos precios objetivo para HD Hyundai Heavy Industries, Samsung Heavy Industries y Hanwha Ocean?
El objetivo de HD Hyundai Heavy Industries se recortó un 17% a 830.000 won, Samsung Heavy Industries a 34.000 won y Hanwha Ocean a 126.000 won. El analista Jung Yeon-seung mantuvo calificaciones de "Compra" en los tres valores y una perspectiva sectorial "Positiva".
¿Qué factores podrían impulsar una recuperación en la segunda mitad para las acciones de constructores navales coreanos?
Jung identificó los pedidos de plantas offshore y contratos de motores de velocidad media como variables clave para la recuperación en la segunda mitad. Para Hanwha Ocean, el resultado del pedido de FPSO Venus a finales de julio o principios de agosto es fundamental. Para HD Hyundai Heavy Industries, la confirmación de una expansión en capacidad de 1,5 a 2,0 gigavatios en motores de velocidad media y pedidos de motores para centros de datos sería un catalizador para la recuperación de las acciones.
