Pronóstico de acciones del KOSPI: se espera operar en un rango lateral hasta fin de año, en medio de las preocupaciones sobre el crédito

iM Securities pronostica que el KOSPI cotizará en rango lateral hasta el cierre de año, en lugar de recuperarse a los máximos anteriores dentro del tercer trimestre, según un informe publicado por la investigadora Kim Jun-young. El panorama está impulsado por unos niveles persistentemente elevados de saldo de crédito en el KOSPI pese a las caídas recientes del índice, lo que aumenta las preocupaciones sobre una volatilidad amplificada. Kim señaló que, mientras que en el KOSDAQ los saldos de crédito disminuyeron junto con el índice durante la corrección, en el KOSPI los saldos de crédito se mantuvieron tercamente altos durante toda la caída, y solo empezaron a bajar después de que se frenó el rebote. El ajuste de mercado actual sigue a un periodo de inversión apalancada excesiva tanto en los mercados estadounidenses como coreanos, lo que hace inevitable que se produzcan correcciones de precio, indicó el analista. Kim calificó la volatilidad actual como de una magnitud similar a la de la corrección posterior al conflicto de marzo, pero se abstuvo de etiquetar el entorno como un mercado bajista completo.

El saldo de crédito del KOSPI persiste pese a la caída del índice

El comportamiento del mercado bursátil coreano divergió con fuerza entre el KOSPI y el KOSDAQ durante la reciente corrección. El índice del KOSDAQ cayó junto con el descenso de los saldos de crédito a medida que los inversores reducían posiciones, pero los saldos de crédito del KOSPI mostraron poca variación incluso cuando el índice cayó de forma significativa. Los saldos de crédito solo comenzaron a disminuir después de que el rebote no lograra materializarse, según el análisis de Kim. “La alta volatilidad en una situación en la que se acumulan saldos de crédito probablemente amplificará las fluctuaciones del mercado”, afirmó Kim en el informe. “Si el índice cae más, existe la posibilidad de que surja una venta impulsada por el crédito, algo que hay que tener en cuenta”.

El analista señaló que la magnitud de la caída actual se parece al periodo de ajuste posterior al conflicto de marzo, lo que sugiere que el mercado aún no ha entrado en una fase bajista completa. Sin embargo, el elevado saldo de crédito genera una vulnerabilidad estructural a movimientos más bruscos si se intensifica la presión vendedora.

El analista prevé trading lateral hasta fin de año

Kim espera un periodo de consolidación en lugar de un retorno rápido a los máximos anteriores. “Más que la posibilidad de recuperar máximos anteriores, anticipamos un trading lateral”, dijo Kim, citando precedentes históricos. “Tanto la burbuja dotcom como el ciclo de semiconductores de 2017 cotizaron en rango lateral durante unos seis meses después de superar sus picos”. El analista añadió que es probable que el índice permanezca durante el periodo hasta el cierre de año, evaluando si puede superar el umbral, en lugar de caer de forma brusca de una sola vez.

La trayectoria de largo plazo del sector de semiconductores sigue siendo positiva, pero el ciclo que impulsó el rally anterior necesita tiempo para recuperar el impulso antes de respaldar otro avance sostenido, según el informe. Los participantes del mercado se están posicionando para un trading acotado como patrón dominante en el corto plazo.

La atención en resultados de Big Tech se desplaza hacia la sostenibilidad de la inversión

El foco del mercado se está moviendo hacia los resultados del segundo trimestre de Big Tech en EE. UU. a partir de la próxima semana, pero la variable clave es la sostenibilidad de la inversión y no el tamaño del gasto de capital, según el análisis de Kim. “El punto a vigilar en los resultados de Big Tech no es la cantidad de CAPEX”, dijo Kim. “Lo que el mercado quiere confirmar esta vez es los beneficios que respaldan el gasto y la disposición a seguir gastando”.

Kim explicó que aumentar el CAPEX podría erosionar el crecimiento del flujo de caja operativo, lo que potencialmente reduciría la capacidad para recompras de acciones y dividendos. “Tanto si disminuye la capacidad de recompras y dividendos, o si las empresas empiezan a cubrir faltantes de financiación con deuda, esos serán los problemas reales a partir de ahora”, señaló el analista.

La expansión de la inversión en IA continúa, pero ya no puede justificarse con el potencial de crecimiento por sí solo, según el informe. La infraestructura de IA es una industria intensiva en capital y con abundancia de activos, lo que significa que las empresas ahora enfrentan escrutinio tanto sobre el crecimiento como sobre la eficiencia de la inversión junto con la rentabilidad. “Las preocupaciones sobre el ciclo de la memoria, en última instancia, llevan a preocupaciones sobre la rentabilidad de Big Tech y de los laboratorios de IA de vanguardia”, dijo Kim. “Si los precios de la memoria son altos, las valoraciones de las empresas que desarrollan IA reciben presión, y, a la inversa, si suben las valoraciones de las empresas de IA, las empresas de memoria podrían ver una carga en sus valoraciones”. El analista añadió que el mercado busca un equilibrio adecuado, similar a la dificultad de que tanto los vendedores de picos como las empresas mineras logren simultáneamente valoraciones altas.

Preguntas frecuentes

¿Por qué iM Securities espera que las acciones del KOSPI coticen en rango lateral hasta fin de año?

El pronóstico se basa en unos niveles persistentemente elevados de saldo de crédito en el KOSPI pese a las caídas recientes del índice, lo que crea riesgo de volatilidad y limita la posibilidad de una recuperación rápida a los máximos anteriores dentro del tercer trimestre. La analista Kim Jun-young citó precedentes históricos, incluido el de la burbuja dotcom y el ciclo de semiconductores de 2017, ambos de los cuales cotizaron en rango lateral durante aproximadamente seis meses después de superar sus picos.

¿Cuál es el foco clave para los resultados de Big Tech de EE. UU. según el informe de iM Securities?

El foco clave es la sostenibilidad de la inversión y no la escala absoluta del gasto de capital (CAPEX). El mercado quiere confirmar si las ganancias pueden respaldar niveles de gasto continuados y si las empresas mantienen la disposición a sostener la inversión sin erosionar la capacidad de recompras de acciones y dividendos o aumentando la dependencia de la financiación mediante deuda.