Onramp, una firma de servicios financieros centrada en bitcoin, publicó su informe “Back to Basics” en julio de 2026, defendiendo la propiedad directa de spot bitcoin por encima de reclamaciones “en papel” como acciones de ETF y saldos en exchange. El informe llega cuando el bitcoin cotiza aproximadamente un 50% por debajo de su máximo de finales de 2025, mientras que el S&P 500 se sitúa a cerca de un 1% de su máximo histórico, el Nasdaq a aproximadamente un 4% y el oro a cerca de un 24% de su propio máximo. Onramp plantea esta divergencia como una oportunidad convincente de acumulación, señalando que la caída actual es la más leve en la historia del bitcoin frente a ciclos previos que registraron descensos de un 77% a un 93%. El Índice de Miedo y Codicia había caído hasta 22 —profundamente en territorio de miedo extremo— en el momento de la redacción. La firma destaca el suministro fijo de 21 millones de monedas de bitcoin y los riesgos de contraparte presentes en las estructuras de propiedad indirecta como razones centrales para conservar el bitcoin real en lugar de reclamaciones derivadas sobre su precio.
Onramp publica el informe en medio de la divergencia del mercado
El informe “Back to Basics” se publicó en julio de 2026 cuando el bitcoin estaba alrededor de la mitad de su máximo de finales de 2025. Según las cifras de Onramp, el S&P 500 cotizaba a cerca de un 1% de su máximo histórico, el Nasdaq a aproximadamente un 4% y el oro a cerca de un 24% de su máximo propio en el momento de la publicación. El informe identifica esta divergencia como significativa, argumentando que, para un activo de oferta fija en una fase temprana de adopción, esa caída indica una ventana de acumulación en lugar de un fallo estructural.
Los datos de Onramp muestran que el descenso actual es la caída pico-a-valle más superficial en la historia registrada del bitcoin. Los ciclos anteriores vieron caídas del 93% en 2011, del 85% de 2013 a 2015, del 83% de 2017 a 2018 y del 77% de 2021 a 2022. Cada una de estas caídas terminó en un nuevo máximo histórico. El descenso actual, de alrededor de un 50%, representa la corrección más leve bajo ese estándar histórico.
“Los fundamentos no han cambiado. El precio sí”, dijo Brian Cubellis, Chief Strategy Officer de Onramp, en materiales que acompañan al informe.
Onramp ha recaudado 12,5 millones de dólares para escalar su plataforma de custodia multiinstitucional, que combina bitcoin, efectivo y oro en una sola estructura de cuenta. La plataforma utiliza un esquema de claves 2-de-3 distribuido entre instituciones independientes, lo que significa que ninguna parte puede mover monedas y que ningún fallo único puede resultar en una pérdida. Junto con el informe, la firma ofrece un 50% de descuento en comisiones de trading en cada compra y venta de bitcoin hasta el 7 de septiembre de 2026, tanto para clientes nuevos como existentes, además de compras recurrentes sin coste.
Tope de suministro de bitcoin y seguridad de la red
El informe sustenta su argumento monetario en el límite de suministro fijo de bitcoin de 21 millones de monedas. Onramp escribe que este límite no es una promesa de política, sino una regla que cualquier participante puede verificar de forma independiente ejecutando un nodo completo. El informe distingue esto como escasez verificable frente a escasez prometida, posicionando la diferencia como central para la integridad monetaria de bitcoin.
El calendario de emisión fijo y el mecanismo de halving refuerzan que el suministro no puede cambiarse unilateralmente. El informe señala que intentos anteriores de alterar las reglas fundamentales del protocolo han fracasado porque la autoridad recae en los usuarios, no en los mineros o las firmas.
Proof of Work (prueba de trabajo) y descentralización se presentan como los dos pilares estructurales que hacen creíble el tope de suministro a lo largo del tiempo. Como ninguna parte central controla la red, el tope de suministro se impone mediante código en miles de nodos independientes. Esa combinación, sostiene el informe, separa la escasez de bitcoin de la afirmación de escasez de cualquier otro activo.
Instrumentos de “bitcoin en papel” con riesgos de contraparte
El informe define “bitcoin en papel” como reclamaciones derivadas sobre el precio de bitcoin, en lugar de la propiedad directa del activo en sí. Esta categoría incluye acciones de ETF, saldos en exchange, productos estructurados de rendimiento y acciones en compañías que mantienen bitcoin. Cada paso adicional lejos del activo subyacente añade una contraparte, según Onramp.
Un saldo en un exchange se describe como una obligación de una plataforma que podría haber prestado las monedas a otros. Una participación en un fondo representa una reclamación sobre un fondo que tiene una reclamación con un custodio. Un producto que genera rendimiento traslada el riesgo del prestatario al tenedor en forma de rentabilidad. El informe establece que cada capa puede fallar de forma independiente del precio de bitcoin y por razones totalmente no relacionadas con el activo en sí.
“Encontramos que una parte significativa de las personas que se consideran dueñas de bitcoin en realidad mantienen una reclamación en papel contra él. Obtienes la exposición al precio, pero no el activo en sí”, dijo Michael Tanguma, Founder and CEO de Onramp.
La propiedad directa de direcciones de spot bitcoin lo resuelve de forma estructural. Controlar las claves privadas significa propiedad completa: no hay que aprobar ninguna cuenta, no hay una parte capaz de congelar la posición y no hay un administrador entre el titular y el activo. El informe enmarca esto como preservar la cualidad de “bearer” de bitcoin, la misma propiedad que distingue el efectivo físico o las barras de oro de una cuenta bancaria o de un contrato de futuros.
Onramp recomienda una estrategia de promediar el coste en dólares
El informe aborda directamente la volatilidad de bitcoin, enmarcando las caídas históricas como un patrón más que como una anomalía. Las caídas del 50% o más han ocurrido múltiples veces a lo largo de la historia del bitcoin y, en cada caso, dieron paso a una recuperación que superó el pico anterior, según los datos de Onramp. El ciclo actual está aproximadamente siete meses después de su máximo y cerca de estar a la mitad por debajo de él: una etapa anterior y más superficial que los puntos comparables en ciclos pasados.
Onramp aboga por un enfoque mecánico de compra: comprar en un calendario fijo en lugar de intentar atinar con el mínimo. El promediado del coste en dólares durante las caídas de precio es el método específico que la firma favorece, permitiendo que la acumulación ocurra independientemente del sentimiento a corto plazo. La firma combina esa recomendación con una instrucción sobre el almacenamiento: conserva lo que acumules en custodia bajo tu control, distribuido entre instituciones independientes.
La oferta comercial de la firma refuerza este mensaje. Las compras recurrentes, lanzadas junto con el informe, automatizan el proceso de promediado del coste en dólares sin coste adicional. Combinado con el descuento del 50% en comisiones vigente hasta el 7 de septiembre de 2026, Onramp está construyendo su campaña alrededor del mismo comportamiento que recomienda en el informe.
El informe también marca la expansión de Onramp Media, el brazo editorial de la empresa, con el debut de un nuevo programa semanal llamado Signal vs. Noise y la creación de una mesa editorial de noticias dedicada a dinero y mercados.
El informe evita deliberadamente una previsión de precio. Al anclar el caso enteramente en fundamentos, patrones históricos y estructura de propiedad, Onramp se salta el juego de la predicción y argumenta que la mecánica de la oferta fija y la adopción en expansión acabará cerrando la brecha entre dónde cotiza bitcoin y dónde ya se sitúa todo lo demás.
FAQ
¿Cuál es el argumento principal del informe “Back to Basics” de Onramp?
El informe defiende mantener spot bitcoin real en lugar de reclamaciones en papel como acciones de ETF, saldos en exchange o productos estructurados. Enfatiza el suministro fijo de 21 millones de monedas de bitcoin, su seguridad de red mediante prueba de trabajo y descentralización, y los riesgos de contraparte que introduce la propiedad indirecta.
¿Por qué Onramp considera que los niveles actuales del precio de bitcoin son una oportunidad de compra?
Porque bitcoin cotiza aproximadamente un 50% por debajo de su máximo de finales de 2025: la caída más superficial en la historia del activo según su propio estándar histórico, mientras que las acciones y el oro están cerca de máximos históricos. Los datos de Onramp muestran que cada caída previa de magnitud comparable o mayor terminó en un nuevo máximo histórico.
¿Cuáles son los riesgos de mantener “bitcoin en papel” según Onramp?
Los instrumentos de bitcoin en papel conllevan riesgos de contraparte que están totalmente separados del desempeño del precio de bitcoin. Una participación en un fondo, un saldo en un exchange o un producto de rendimiento pueden fallar debido a insolvencia de la plataforma, fallos del custodio o incumplimiento del prestatario, motivos no relacionados con el activo subyacente. Cada capa de intermediación añade una parte adicional que puede fallar de forma independiente.
