Las acciones de SK Hynix cotizarán en el Nasdaq ADR el día 10, con una capitalización de mercado de 28,1 mil millones de dólares.

SK Hynix cotizará recibos de depósito estadounidenses (ADRs) en Nasdaq el día 10, con una estructura de cotización en la que 1 acción coreana equivale a 10 ADRs. La cotización involucra 17,79 millones de acciones coreanas (177,9 millones de ADRs), representando el 2,5 % del total de acciones y una capitalización de mercado de 28,1 mil millones de dólares basada en un precio de solicitud de 2,42 millones de wones por acción coreana. Los analistas esperan una prima del 5 % en el mercado estadounidense debido a una fuerte demanda de inversores, lo que elevaría la capitalización del mercado de los ADRs a 30,8 mil millones de dólares. La cotización busca corregir la subvaloración crónica de SK Hynix en comparación con competidores estadounidenses como Micron, a pesar de que SK Hynix posee tecnología líder mundial en HBM. La estructura de ADR permite a inversores globales negociar acciones de SK Hynix en dólares estadounidenses sin navegar por las complejidades del mercado coreano, un factor que históricamente ha limitado el acceso de inversión extranjera a la líder en semiconductores de Corea.

SK Hynix fija el precio de ADR en 157 dólares basado en la conversión de acciones coreanas

SK Hynix presentó la solicitud de cotización basada en un precio de acción coreana de 2,42 millones de wones. Con una proporción de conversión de 1 a 10, cada ADR representa aproximadamente 240 mil wones. Aplicando un tipo de cambio de 1.530 wones por dólar, el precio esperado de cotización es de 157 dólares por ADR. El volumen de cotización de 17,79 millones de acciones coreanas equivale a 177,9 millones de ADRs, por lo que la capitalización de mercado sería de 28,1 mil millones de dólares o 43 billones de wones. Los expertos proyectan una prima del 5 % debido a la fuerte demanda de inversores estadounidenses, lo que elevaría el precio del ADR a 165 dólares y la capitalización a 30,8 mil millones de dólares. La valoración combinada de las acciones coreanas y los ADRs en Nasdaq se espera que alcance entre 1,11 y 1,28 billones de dólares.

La arbitraje y los mecanismos de custodia impulsan la convergencia de precios

El proceso de custodia funciona como un mecanismo para transferir acciones coreanas al mercado estadounidense. Instituciones financieras bloquean las acciones coreanas en bóvedas de custodia y emiten ADRs correspondientes en Nasdaq. Los inversores globales prefieren los ADRs porque pueden negociar en dólares sin las complejidades de abrir cuentas en corredores coreanos ni convertir divisas. Cuando la demanda global impulsa los precios de los ADRs por encima de los precios de las acciones coreanas, los operadores de arbitraje (fondos de cobertura) compran acciones coreanas relativamente más baratas, las colocan en custodia, las convierten en ADRs y las venden a precios más altos en EE. UU. Este proceso reduce la oferta de acciones coreanas en circulación, generando una presión alcista sobre el precio de las acciones coreanas. TSMC de Taiwán, que cotizó ADRs en EE. UU. en 1997, se benefició continuamente de este mecanismo de convergencia de precios.

SK Hynix establece un límite de custodia en 178 millones de acciones coreanas

SK Hynix tomó como referencia la exitosa estrategia de ADR de TSMC estableciendo un límite generoso de custodia. Aunque la cotización inicial involucra solo 17,79 millones de acciones coreanas (2,5 % del total, por 28,1 mil millones de dólares), la presentación ante la SEC (Formulario F-6) revela un límite de custodia de 178 millones de acciones coreanas (por valor de 280 mil millones de dólares). Este límite es diez veces el volumen inicial de cotización y representa el 25 % del total de acciones. La ampliación del límite anticipa una futura demanda de arbitraje y custodia a medida que fluye capital global hacia los ADRs.

La inclusión en el Nasdaq 100 enfrenta desafíos en la valoración de los ADRs

La capitalización total de mercado de SK Hynix, de 1,1 billones de dólares, la situaría entre las 10 principales empresas cotizadas en EE. UU., pero las reglas del Nasdaq 100 evalúan a las empresas no estadounidenses únicamente en función de la capitalización del mercado de los ADRs. SpaceX logró una inclusión temprana en el Nasdaq 100 en 15 días hábiles al cumplir con el requisito de una capitalización de mercado en el top-40. La capitalización proyectada de los ADRs de SK Hynix, de 28,1 mil millones de dólares, no alcanza este umbral. Para la reequilibración regular de diciembre, las clasificaciones actuales del Nasdaq muestran: 96º Workday con 34 mil millones de dólares, 97º GE Healthcare con 29,4 mil millones, 98º Kraft Heinz con 29,4 mil millones, 99º Dexcom con 27,9 mil millones y 100º Copart con 27 mil millones. La capitalización de mercado de los ADRs de SK Hynix, de 28,1 mil millones, lo sitúa marginalmente en el top-100. Sin embargo, el precio de la acción coreana cayó a entre 2,1 y 2,2 millones de wones desde los 2,42 millones de wones en la base de la solicitud, lo que podría ejercer presión a la baja sobre el precio del ADR tras la cotización. No mantener un puesto en el top-100 para diciembre impediría la inclusión en el Nasdaq 100 y las entradas asociadas en fondos cotizados.

Los ETFs de semiconductores apuntan a la inclusión en septiembre para los ADR de SK Hynix

El ETF de semiconductores de VanEck (SMH), con 68,8 mil millones de dólares en activos gestionados, representa la mayor fuente de entrada esperada. Rebalancea en marzo y en septiembre, creando una oportunidad potencial de inclusión en septiembre. Una asignación del 3 % generaría 2,1 mil millones de dólares en entradas, mientras que una del 5 % aportaría 3,4 mil millones. El ETF de semiconductores de iShares listado en EE. UU. (SOXX) también reequilibra en septiembre, pero su límite del 10 % en ADRs de empresas extranjeras restringe las posibles asignaciones, ya que los ADRs de TSMC y ASML ya ocupan cuotas significativas. El índice compuesto del Nasdaq incluye automáticamente todas las acciones listadas en Nasdaq, generando una entrada pasiva estimada de 340 millones de dólares.