La CFTC de EE. UU. emite un borrador de solicitud de comentarios sobre los contratos perpetuos de futuros de energía de 24/7 y de entrega física

La Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE. UU. (CFTC) publicó oficialmente el 23 de junio un proyecto para solicitar comentarios, con el fin de recabar opiniones por escrito de todas las partes sobre el desarrollo de dos mercados de derivados energéticos: primero, extender los contratos de futuros estándar (incluidos los futuros sobre energía) a operaciones ininterrumpidas las 24 horas del día, 7 días a la semana, sin cambiar los términos fijos de vencimiento, entrega o liquidación; segundo, la posibilidad de listar contratos perpetuos con base en la entrega física o materias primas energéticas almacenables (por ejemplo, petróleo crudo).

Dos conjuntos de preguntas del proyecto: negociación 24/7 y diseño de contratos perpetuos de energía

(Fuente: CFTC)

De acuerdo con el anuncio oficial de la CFTC, este proyecto para solicitar comentarios se centra en dos grupos de cuestiones:

Negociación 24/7 de futuros estándar: sin cambiar los términos fijos de vencimiento, entrega o liquidación, cómo podrían los contratos de futuros estándar, incluidos los futuros sobre energía, operar de manera continua 24 horas al día, y qué implicaciones tendría para la estructura del mercado, la liquidez y la supervisión regulatoria.

Contratos perpetuos de energía: cuando los contratos perpetuos implican entrega física o materias primas energéticas almacenables, el mecanismo de convergencia de la tasa de financiación (funding rate) cómo debería responder a la economía de los costos de tenencia de los bienes reales; en su anuncio, la CFTC pone como ejemplo el petróleo crudo y señala que las limitaciones logísticas y de almacenamiento de la entrega física pueden provocar una volatilidad pronunciada del precio, por lo que el diseño de los contratos perpetuos debe contemplar esta situación.

La CFTC indicó que “pretende utilizar la información y las opiniones recibidas para profundizar la comprensión sobre estos desarrollos”.

Naturaleza procesal: el proyecto para solicitar comentarios no es una norma propuesta

En el anuncio, la CFTC explicó de forma explícita que la publicación de este proyecto para solicitar comentarios es un paso de naturaleza procesal, cuyo objetivo es recopilar opiniones de todas las partes antes de formular reglas, en lugar de ser un proceso de formulación de reglas propuesto que venga acompañado de texto regulatorio. La Comisión no indicó en este anuncio el cronograma específico para la futura formulación de reglas ni la dirección esperada de la supervisión.

Antecedentes de contratos perpetuos de Bitcoin y el trasfondo del litigio con CME

Antecedente de contratos perpetuos de Bitcoin (mayo de 2026): en mayo de 2026, la CFTC aprobó el primer contrato de futuros perpetuos regulado sobre Bitcoin en EE. UU. y, posteriormente, emitió una declaración de políticas en la que indicaba que otras categorías de activos (“incluyendo, entre otros, productos agrícolas y productos energéticos”) se evaluarían según sus circunstancias. Los empleados de la CFTC también brindaron una vía de cumplimiento para que los mercados de contratos designados convirtieran los futuros perpetuos sobre commodities digitales en contratos verdaderamente perpetuos.

Litigio con CME: CME Group presentó una demanda por la aprobación de los contratos perpetuos de la CFTC, argumentando que estos contratos cumplen con la definición de swaps de la Ley Dodd-Frank y, por lo tanto, deberían estar sujetos a una supervisión más estricta de operaciones con swaps; el CEO de CME, Terry Duffy, criticó públicamente el comercio de criptomonedas en EE. UU. Este RFC de derivados energéticos extendería el marco regulatorio a los mercados de materias primas a gran escala que CME ha dominado durante mucho tiempo.

Preguntas frecuentes

¿El “proyecto para solicitar comentarios” de la CFTC significa que los futuros 24/7 sobre energía o los contratos perpetuos se aprobarán pronto?

No. Este proyecto para solicitar comentarios es un paso procesal y no equivale a una decisión de política. La CFTC explicó con claridad que el propósito del anuncio es recopilar opiniones para “profundizar la comprensión”; después de que termine el período de comentarios (30 días tras la publicación en el Federal Register), la CFTC considerará medidas posteriores. Por el momento, no se puede confirmar si finalmente se emitirán reglas o qué acción regulatoria se adoptará.

¿En qué se diferencia la negociación de futuros energéticos 24/7 de los futuros estándar existentes?

Los futuros estándar actuales tienen horarios de negociación fijos y fechas de vencimiento; con base en esta solicitud de comentarios de la CFTC sobre la negociación continua 24/7 “sin cambiar los términos de vencimiento, entrega y liquidación”, el enfoque está en las capacidades regulatorias del mercado y los problemas de liquidez. La CFTC no proporcionó ninguna conclusión de factibilidad en este anuncio y, en su lugar, recopila opiniones de todos los actores del mercado mediante un mecanismo de comentarios.

¿Qué impacto potencial tiene el litigio de CME en el RFC de derivados energéticos de la CFTC?

CME presentó una demanda por la aprobación de la CFTC de contratos perpetuos de criptomonedas; este RFC ampliará el mismo marco de diseño de contratos al mercado de derivados energéticos liderado por CME. El resultado del tribunal podría influir en el rumbo final de las reglas de derivados energéticos de la CFTC, pero no hay información pública sobre un calendario de fallos; la demanda de CME sigue en curso.