Le marché des semi-conducteurs de puissance en 2026 connaît une profonde transformation structurelle. L’expansion rapide des infrastructures d’intelligence artificielle et l’adoption accélérée des architectures haute tension dans les véhicules électriques stimulent une demande massive de solutions de gestion de l’énergie performantes. Dans ce contexte, ON Semiconductor (NASDAQ : ON) s’appuie sur sa solide expertise en technologies de puissance intelligente et de détection pour orchestrer un redressement marqué après le creux cyclique de 2025.
Au 25 juin 2026, selon les données de marché Gate, l’action ON a clôturé à 112,210 $. La capitalisation boursière totale de la société s’élève à environ 43,975 milliards de dollars, avec une fourchette de prix sur 52 semaines comprise entre 44,560 $ et 134,920 $. Au cours des six derniers mois, le cours de l’action ON a progressé de 117,9 %, dépassant largement la performance moyenne du secteur des semi-conducteurs, qui s’établit à 71,2 %. Cette dynamique traduit une série d’évolutions dans la structure opérationnelle, la trajectoire financière et le positionnement de marché de l’entreprise.
Quels sont les principaux segments d’activité d’ON Semiconductor ?
Fondée en 1999 et basée à Scottsdale, Arizona, ON Semiconductor est un fournisseur de semi-conducteurs spécialisé dans les solutions de puissance intelligente et de détection. L’activité de la société s’articule principalement autour de trois segments : Power Solutions Group (PSG), Analog & Mixed-Signal Group (AMG) et Intelligent Sensing Group (ISG).
Le segment PSG propose des composants discrets, des modules et des produits semi-conducteurs intégrés couvrant la commutation de puissance, le conditionnement de signal et la protection des circuits. Il s’agit du principal contributeur au chiffre d’affaires, générant 736,6 millions de dollars au premier trimestre 2026, soit 48,7 % des revenus totaux, en hausse de 14,2 % sur un an. Le segment AMG est spécialisé dans les circuits analogiques, mixtes, les circuits de gestion de l’énergie, les interfaces de capteurs et les régulateurs de tension. ISG se concentre sur les capteurs d’images CMOS, les processeurs de signal d’image et les dispositifs de détection de photons uniques.
ON cible principalement les marchés finaux de l’automobile et de l’industrie, tout en jouant un rôle significatif dans l’électrification des véhicules, les systèmes de sécurité, les réseaux énergétiques durables, l’automatisation industrielle et l’infrastructure cloud 5G. Le réseau mondial de l’entreprise s’appuie sur environ 22 600 collaborateurs.
Les données financières confirment-elles l’arrivée d’un point d’inflexion ?
L’année 2025 a été difficile pour ON Semiconductor. Le chiffre d’affaires annuel s’est établi à 5,995 milliards de dollars, en recul de 15,35 % par rapport à 7,082 milliards en 2024. Le bénéfice net annuel n’a atteint que 121 millions de dollars, contre 1,57 milliard en 2024. Ce creux cyclique reflète principalement la pression généralisée sur la réduction des stocks dans le secteur et une demande atone dans l’automobile et l’industrie.
Cependant, les résultats du premier trimestre 2026 témoignent d’un véritable point d’inflexion. Le chiffre d’affaires s’élève à 1,513 milliard de dollars, en hausse de 4,7 % sur un an et supérieur au point médian de la fourchette de prévisions de la direction (1,44 à 1,54 milliard de dollars). Le bénéfice par action non-GAAP atteint 0,64 $, soit une progression de 16,4 % sur un an, dépassant le consensus de 4,92 %.
L’amélioration continue de la rentabilité est particulièrement notable. La marge brute non-GAAP atteint 38,5 %, marquant un troisième trimestre consécutif d’expansion séquentielle. La direction souligne que la stratégie industrielle "Fab Right", l’amélioration du taux d’utilisation des capacités et l’optimisation du mix produits à forte valeur ajoutée — portés par les centres de données IA et l’électrification automobile — contribuent à l’augmentation de la marge brute. L’entreprise estime que chaque point de pourcentage supplémentaire d’utilisation des usines peut ajouter 25 à 30 points de base à la marge brute.
Sur le plan des flux de trésorerie et de l’allocation du capital, ON a racheté pour 345,7 millions de dollars d’actions au premier trimestre, à un prix moyen de 60,54 $ par action. Auparavant, la société avait annoncé un programme de rachat d’actions sur trois ans de 6 milliards de dollars, effectif au 1er janvier 2026. Ce plan de retour aux actionnaires reflète la confiance de la direction dans la création de valeur à long terme.
Centres de données IA et carbure de silicium : un double moteur de croissance ?
La dynamique de croissance d’ON Semiconductor s’articule aujourd’hui autour de deux axes majeurs : la gestion de l’énergie pour l’IA et la technologie carbure de silicium (SiC).
Sur le segment des centres de données IA, la société observe un "point d’inflexion" de la demande. Au premier trimestre 2026, les revenus issus des centres de données IA ont progressé de plus de 30 % par rapport au trimestre précédent et ont plus que doublé sur un an. La direction anticipe désormais un doublement des revenus annuels liés aux centres de données IA en 2026 par rapport à l’exercice précédent. Cette croissance est portée par l’adoption massive de solutions de conversion et de gestion d’énergie performantes par les fournisseurs cloud hyperscale et les plateformes GPU/CPU. ON estime que la valeur des semi-conducteurs de puissance par baie serveur IA devrait passer de 15 000 $ actuellement à plus de 110 000 $.
Le portefeuille de produits ON couvre l’ensemble de la chaîne d’alimentation IA — du réseau électrique jusqu’aux processeurs des centres de données — incluant le carbure de silicium, le nitrure de gallium, les modules de puissance intelligents et les technologies mixtes. Cette couverture positionne ON de manière avantageuse pour capter la vague d’investissements dans l’infrastructure IA.
En matière de carbure de silicium, la technologie EliteSiC d’ON est un moteur clé pour l’évolution des architectures de véhicules électriques de nouvelle génération. L’entreprise indique que près de 55 % des nouveaux modèles de véhicules électriques présentés au Salon de l’auto de Pékin 2026 intègrent sa technologie carbure de silicium. ON collabore étroitement avec des constructeurs chinois majeurs tels que Geely et NIO, accompagnant le déploiement des plateformes EV 900V de nouvelle génération. L’architecture 900V permet une recharge plus rapide et une autonomie accrue, le carbure de silicium étant la technologie clé de cette évolution. Le partenariat de long terme entre ON et NIO s’étend désormais à la plateforme 900V, incluant le dernier SUV phare, l’ES9.
Pourquoi la percée d’ON sur le marché chinois des véhicules électriques est-elle stratégique ?
La Chine est le premier marché mondial du véhicule électrique, et ses normes techniques influencent de plus en plus l’industrie à l’échelle internationale. La performance d’ON en Chine est remarquable : malgré un marché automobile chinois globalement faible au premier trimestre 2026, le chiffre d’affaires automobile d’ON dans le pays a tout de même progressé sur un an. Cette "croissance à contre-courant" traduit une augmentation de la valeur ajoutée par véhicule et un gain de parts de marché.
La direction souligne que les constructeurs chinois accélèrent la transition vers des architectures véhicules à plus haut rendement, générant une demande structurelle durable pour les semi-conducteurs de puissance d’ON. Avec la montée des exportations de véhicules électriques chinois, les opportunités de marché d’ON s’élargissent du marché domestique à l’international. Les tendances de régionalisation de l’électrification et de la conduite intelligente devraient encore renforcer la position d’ON dans les semi-conducteurs de puissance automobile.
À noter également : ON a récemment annoncé la suppression d’environ 200 à 300 postes dans sa division de fabrication de tranches de carbure de silicium à Rožnov, en République tchèque. Cette décision intervient alors que les fournisseurs chinois de carbure de silicium, soutenus par des subventions publiques et un faible coût de l’électricité, ont réduit le coût de production des tranches à environ un tiers de celui de leurs homologues occidentaux. Cette évolution met en lumière les pressions sur les coûts auxquelles ON est confrontée sur le segment du carbure de silicium et montre que l’entreprise ajuste proactivement son empreinte industrielle pour répondre aux évolutions du marché.
Quel impact la concurrence dans les semi-conducteurs de puissance a-t-elle sur le positionnement d’ON ?
La concurrence s’intensifie sur le marché des semi-conducteurs de puissance, en particulier dans les segments à forte croissance que sont l’infrastructure IA et les véhicules électriques.
Infineon figure parmi les concurrents directs d’ON. L’entreprise dispose d’un solide historique dans le carbure de silicium et les puces de puissance automobile, et accélère son développement sur le marché de la gestion de l’énergie pour les centres de données IA. Infineon anticipe une demande soutenue pour les semi-conducteurs de puissance liés à l’IA, avec une croissance continue dans l’informatique hyperscale, la conversion de puissance et les infrastructures à haut rendement énergétique.
Wolfspeed, spécialiste du carbure de silicium, investit également massivement dans les technologies de semi-conducteurs à large bande interdite pour les serveurs IA, les systèmes de stockage d’énergie et les architectures EV de nouvelle génération. STMicroelectronics avance sur les semi-conducteurs de puissance automobile, les solutions carbure de silicium et les applications pour l’infrastructure IA.
L’atout différenciateur d’ON réside dans la diversité de son portefeuille. Contrairement à des acteurs comme Wolfspeed, focalisés sur une technologie unique, ON couvre la gestion de l’énergie, les technologies de détection et les solutions de connectivité automobile. L’entreprise se développe vers des segments à plus forte marge avec de nouvelles gammes telles que la plateforme analogique mixte Treo. Sur le plan de la valorisation, le PER prospectif d’ON s’établit à environ 32x, en deçà de la moyenne sectorielle d’environ 36,7x.
Y a-t-il une adéquation raisonnable entre attentes du marché et valorisation ?
Les attentes du marché concernant les résultats d’ON sont en hausse. Selon le consensus Zacks, la prévision de BPA pour l’exercice 2026 a été révisée à la hausse ces 30 derniers jours. Citibank anticipe un BPA de 3,07 $ pour 2026, 4,64 $ pour 2027 et 6,00 $ pour 2028, soit des révisions respectives de +1 %, +12 % et +9 % par rapport aux précédentes estimations. Les analystes tablent sur une croissance du bénéfice annuel de 31,5 % en 2026.
Au 25 juin 2026, le PER sur douze mois glissants d’ON est d’environ 82x, mais le PER prospectif basé sur les résultats attendus pour 2026 est nettement inférieur. Sur un an, le cours de l’action ON a progressé d’environ 190,9 %, bien au-delà de la moyenne sectorielle de 111,2 %.
Des risques subsistent néanmoins. L’incertitude macroéconomique, la reprise inégale du marché automobile et la concurrence sur les coûts dans le carbure de silicium pourraient peser sur la performance de l’entreprise. Par ailleurs, ON a enregistré une perte nette GAAP de 33,4 millions de dollars au premier trimestre 2026, restant déficitaire sur une base GAAP. La pérennité de la demande pour les centres de données IA, la capacité de l’entreprise à atteindre son objectif de marge brute à long terme de 50 % et l’impact potentiel de la concurrence chinoise dans le carbure de silicium sur la rentabilité resteront au centre de l’attention du marché.
Conclusion
ON Semiconductor aborde une étape charnière, passant d’un creux cyclique à une phase de croissance structurelle. Sa stratégie de double moteur — axée sur la gestion de l’énergie pour les centres de données IA et la technologie carbure de silicium pour véhicules électriques — est de plus en plus reconnue par les acteurs du marché. La surperformance du chiffre d’affaires et du résultat au premier trimestre 2026, trois trimestres consécutifs d’expansion de la marge brute et un programme de rachat d’actions de 6 milliards de dollars témoignent d’une amélioration des fondamentaux financiers.
Cependant, le paysage concurrentiel des semi-conducteurs de puissance évolue rapidement. Les investissements continus d’Infineon, Wolfspeed et STMicroelectronics dans l’IA et l’automobile, ainsi que la pression sur les coûts exercée par les fournisseurs chinois de carbure de silicium, imposent à ON de maintenir un haut niveau d’exécution en matière d’innovation produit, de maîtrise des coûts et de développement commercial.
Pour les investisseurs, comprendre la transformation d’ON, passant du statut de "société cyclique de semi-conducteurs" à celui de "plateforme de croissance structurelle pour l’IA et l’électrification", est essentiel pour évaluer la valeur à long terme de l’action ON. Le véritable test de cette transformation résidera dans la capacité à continuer de doubler les revenus issus des centres de données IA, à maintenir les parts de marché dans le carbure de silicium face à une concurrence accrue et à faire progresser durablement la marge brute vers l’objectif de 50 %.
Foire aux questions (FAQ)
Q : Quels sont les principaux segments d’activité d’ON Semiconductor ?
ON Semiconductor est un fournisseur de semi-conducteurs spécialisé dans les solutions de puissance intelligente et de détection, principalement au service des marchés finaux de l’automobile et de l’industrie. L’activité de la société se divise en trois segments principaux : Power Solutions Group (PSG), Analog & Mixed-Signal Group (AMG) et Intelligent Sensing Group (ISG).
Q : Comment l’action ON a-t-elle évolué récemment ?
Au 25 juin 2026, selon les données de marché Gate, l’action ON a clôturé à 112,210 $. La capitalisation boursière de la société s’élève à environ 43,975 milliards de dollars, avec une fourchette de prix sur 52 semaines comprise entre 44,560 $ et 134,920 $. Le cours de l’action a progressé d’environ 117,9 % sur les six derniers mois.
Q : Quelle a été la performance financière d’ON au premier trimestre 2026 ?
Au premier trimestre 2026, ON a enregistré un chiffre d’affaires de 1,513 milliard de dollars, en hausse de 4,7 % sur un an et supérieur aux prévisions de la direction. Le BPA non-GAAP s’est établi à 0,64 $, en progression de 16,4 % sur un an. La marge brute non-GAAP a atteint 38,5 %, marquant un troisième trimestre consécutif d’expansion séquentielle.
Q : Quels sont les moteurs de croissance d’ON ?
Deux principaux moteurs de croissance se dégagent : d’une part, la demande pour la gestion de l’énergie dans les centres de données IA, avec un chiffre d’affaires en hausse de plus de 30 % au premier trimestre 2026 et un doublement attendu sur l’ensemble de l’année ; d’autre part, l’application de la technologie carbure de silicium dans les véhicules électriques, ON équipant près de 55 % des nouveaux modèles présentés au Salon de l’auto de Pékin.
Q : À quelles pressions concurrentielles ON fait-elle face dans le carbure de silicium ?
Les fournisseurs chinois de carbure de silicium, soutenus par des subventions publiques et un faible coût de l’électricité, ont réduit le coût de production des tranches à environ un tiers de celui de leurs concurrents occidentaux. ON a récemment annoncé la suppression d’environ 200 à 300 postes dans sa division de fabrication de tranches de carbure de silicium à Rožnov, en République tchèque, pour s’adapter à cette nouvelle dynamique concurrentielle.
