Le 8 juin 2026, OpenAI a déposé en toute confidentialité son dossier d’enregistrement S-1 auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, suscitant des attentes sur les marchés quant à une éventuelle introduction en bourse dès le troisième ou quatrième trimestre 2026 pour la société d’IA la plus en vue du monde. Pourtant, moins de trois semaines plus tard, le New York Times, citant trois personnes impliquées dans les discussions internes, rapportait qu’OpenAI envisageait désormais de reporter son introduction en bourse à 2027. Ce revirement — d’« aussi tôt que cette année » à « attendons » — ne reflète pas seulement un changement de calendrier pour une entreprise, mais aussi une profonde restructuration en cours dans le processus de capitalisation de l’IA.
L’ombre de SpaceX : une mise en garde sur les IPO
Le déclencheur le plus direct du changement de stratégie d’OpenAI fut l’« introduction en bourse la plus importante de l’histoire » réalisée par SpaceX en juin 2026.
Le 12 juin, SpaceX a fait ses débuts sur le Nasdaq à 135 dollars par action, levant plus de 85 milliards de dollars, avec une valorisation initiale de 1,77 trillion de dollars. Le titre a bondi à l’ouverture, dépassant brièvement 225 dollars le 16 juin. Cependant, ce rallye n’a duré que quelques jours — les actions ont rapidement reculé, tombant à un moment autour de 153 dollars, soit une baisse d’environ 32 % par rapport au sommet. À la clôture du 1er juillet (heure de Pékin), SpaceX avait rebondi à 170,86 dollars, en hausse de 4,06 % sur la journée.
Cette volatilité a eu un impact direct sur la prise de décision d’OpenAI. Selon les rapports, l’équipe de conseil d’OpenAI a mis en avant SpaceX comme un cas central de mise en garde dans des notes adressées à la direction. Les conseillers ont présenté au PDG Sam Altman deux options : attendre 2027 pour une introduction à une valorisation de 1 trillion de dollars, ou abaisser la valorisation cible et entrer en bourse plus tôt. Altman a été catégorique — tout scénario avec une valorisation inférieure à 1 trillion de dollars était « hors de question ».
La leçon de SpaceX : même une société dotée de technologies de fusées réutilisables et d’une valorisation d’introduction de 1,77 trillion de dollars — le « premier titre de l’économie spatiale » — peut voir le marché public la revaloriser brutalement en quelques jours. Bien que SpaceX ait rebondi à 170,86 dollars le 1er juillet, le titre reste bien en dessous de son sommet à 225 dollars. Si SpaceX n’a pas réussi à maintenir une valorisation de trillion de dollars, les banquiers d’investissement se sont interrogés à plusieurs reprises sur la capacité d’OpenAI à obtenir un prix supérieur sur les marchés publics.
L’écart de valorisation à 1 trillion de dollars : une prime de 17 %
La ligne rouge de valorisation à 1 trillion de dollars exigée par Altman contraste fortement avec la réalité financière actuelle d’OpenAI.
Fin mars 2026, OpenAI a clôturé son dernier tour de financement, levant 122 milliards de dollars pour une valorisation post-money de 852 milliards de dollars. Pour atteindre 1 trillion, les investisseurs des marchés publics devraient payer une prime d’environ 17 %. Or, les fondamentaux d’OpenAI ne justifient pas actuellement une telle survalorisation. En 2025, OpenAI a généré environ 13 milliards de dollars de chiffre d’affaires annuel, mais a enregistré une perte nette de 38,5 à 39 milliards de dollars, principalement en raison de 34 milliards de dollars de dépenses pour l’infrastructure de calcul, la R&D et la restructuration organisationnelle. L’objectif de la société pour 2026 est de tripler le chiffre d’affaires d’une année sur l’autre, mais à ce jour, le revenu mensuel tourne autour de 2 milliards de dollars. Pour atteindre le seuil annuel de 39 milliards de dollars, le revenu moyen mensuel devrait fortement progresser sur le reste de l’année.
La croissance des utilisateurs atteint également ses limites. ChatGPT compte actuellement environ 900 millions d’utilisateurs actifs hebdomadaires, en deçà de l’objectif d’un milliard fixé par certains investisseurs. Les nouveaux leviers de revenus — comme l’affichage de publicités dans les offres gratuites ou à bas coût, et l’ajout de fonctionnalités shopping via des partenariats e-commerce — sont encore en phase de test préliminaire.
La trésorerie reste sous pression. Au premier trimestre 2026, OpenAI a brûlé 3,7 milliards de dollars de cash, soit plus de la moitié de ses 5,7 milliards de revenus sur la période. La directrice financière Sarah Friar aurait plaidé en interne pour une introduction en bourse en 2027, citant des sorties de trésorerie importantes, des investissements massifs dans l’infrastructure de calcul et les contraintes de transparence liées au statut de société cotée.
Greg Jensen, co-CIO de Bridgewater Associates, aurait déclaré à ses clients que le multiple de valorisation implicite d’OpenAI « intègre un scénario de monopole qui n’existe pas encore ». Cela met en lumière le dilemme d’OpenAI : la valorisation du marché privé repose sur une thèse « winner-takes-all » pour l’IA, tandis que le marché public exige une trajectoire vérifiable vers la rentabilité.
Paysage concurrentiel et pression réglementaire : double contrainte
L’hésitation d’OpenAI à entrer en bourse a un coût — non seulement en termes de temps, mais aussi dans la course au leadership sectoriel.
Le concurrent Anthropic a déposé en toute confidentialité son dossier S-1 auprès de la SEC le 1er juin 2026, visant une introduction sur le Nasdaq en octobre, avec Goldman Sachs, JPMorgan et Morgan Stanley comme chefs de file. En mai 2026, Anthropic a bouclé un tour de financement de 65 milliards de dollars (série H), portant sa valorisation post-money à 965 milliards de dollars — dépassant OpenAI pour la première fois. La pression s’accentue aussi sur les fondamentaux : Anthropic a déclaré un chiffre d’affaires annualisé supérieur à 47 milliards de dollars.
Pendant ce temps, OpenAI doit faire face à des obstacles politiques croissants. Reuters rapporte que l’administration Trump, invoquant le « pouvoir excessif » de GPT-5.6, a exigé qu’OpenAI publie ses nouveaux modèles par phases. Altman a indiqué aux employés que GPT-5.6 serait d’abord proposé en aperçu limité à certains partenaires, le gouvernement « validant l’accès client au cas par cas » pendant cette période. Anthropic, en revanche, se trouve dans une position politique bien plus favorable — le 19 juin, l’administration Trump a signalé qu’elle ne considérait plus Anthropic comme une menace pour la sécurité nationale.
Restructuration de la capitalisation IA : du « narratif » à la « validation par le profit »
Le report de l’introduction en bourse d’OpenAI marque un changement de paradigme dans la capitalisation de l’IA — du narratif porté par l’engouement à la validation par la rentabilité.
Depuis deux ans, les valorisations de l’IA ont été alimentées par l’hypothèse d’une « croissance perpétuelle de la demande en calcul ». Mais en 2026, chaque maillon de cette logique est sous tension : les prix de location de calcul reculent, les géants technologiques resserrent leurs budgets IA, et les marchés de capitaux évaluent les sociétés IA selon le retour sur investissement. Lorsque les investisseurs croient que l’IA va significativement augmenter les profits, ils sont prêts à payer ; si la commercialisation tarde, les valorisations peuvent se réajuster rapidement.
Ce changement est déjà visible sur le marché secondaire. En juin 2026, la capitalisation combinée des « Magnificent Seven » a fondu de près de 2,8 trillions de dollars. Le 26 juin, l’indice Philadelphia Semiconductor a chuté de plus de 5 %, enregistrant sa pire semaine depuis début avril.
À noter, les dépenses en logiciels d’agents IA s’envolent de 86,4 milliards de dollars en 2025 à 206,5 milliards en 2026 — soit une hausse de 139 %. Le taux d’adoption en entreprise est passé de moins de 5 % en 2025 à 40 % fin 2026. Ces données montrent que les agents IA passent du concept à un déploiement à grande échelle — mais l’industrialisation implique aussi une consommation accrue de capital et des délais de retour sur investissement plus longs, un enjeu central pour les leaders comme OpenAI face au marché public.
Microsoft et Nvidia : effets de ricochet sur la chaîne de capital IA
Les effets de ricochet du report de l’IPO d’OpenAI sont déjà visibles sur les cours de Microsoft et Nvidia.
Le titre Microsoft (MSFT) a reculé d’environ 18 % en juin 2026, sa pire performance mensuelle depuis décembre 2000, effaçant plus de 570 milliards de dollars de capitalisation. Au 1er juillet (heure de Pékin), Microsoft clôturait à 373,02 dollars, en hausse de 1,21 % sur la journée. Les inquiétudes du marché grandissent quant aux investissements massifs et durables de Microsoft dans l’infrastructure IA et aux délais de retour sur investissement qui s’allongent. En tant que l’un des plus grands investisseurs stratégiques d’OpenAI, la valorisation de Microsoft est étroitement liée au processus de capitalisation d’OpenAI — un report d’IPO signifie que la participation de Microsoft dans OpenAI manque de référence sur le marché public, et le calendrier de monétisation de l’IA est repoussé.
Nvidia (NVDA) ressent également la pression. Au 1er juillet, Nvidia clôturait à 200,09 dollars, en hausse de 2,63 % sur la journée. Malgré ce rebond, Nvidia n’a progressé que d’environ 6 % depuis le début de l’année 2026, sous-performant le Nasdaq Composite qui affiche une hausse de 12,79 % sur le premier semestre. En tant que fournisseur clé de calcul IA, la valorisation de Nvidia dépend fortement de l’expansion continue des dépenses de capital IA — si les leaders comme OpenAI reportent leur IPO et ralentissent les investissements, les perspectives de résultats de Nvidia pourraient être revues à la baisse de façon systémique.
SoftBank Group offre un autre angle sur ces effets de ricochet. L’annonce du report de l’IPO d’OpenAI a fait plonger le titre SoftBank de plus de 12 % sur le marché de Tokyo. L’engagement total de SoftBank envers OpenAI devrait atteindre environ 65 milliards de dollars d’ici octobre 2026. Les analystes notent qu’une introduction en bourse d’OpenAI fournirait un repère public pour les participations en private equity de SoftBank ; un report fait disparaître ce point d’ancrage, et le marché anticipe la déception.
Marchés crypto sous pression : mouvements synchronisés des actifs risqués
Alors que les valeurs technologiques étaient sous pression, le marché crypto a également subi une forte correction lors de la première séance de juillet 2026.
Le 1er juillet (heure de Pékin), le Bitcoin est passé sous le seuil psychologique des 60 000 dollars, clôturant à 58 290 dollars et approchant son plus bas de deux semaines à 58 188 dollars. L’Ethereum est également passé sous 1 600 dollars, terminant à 1 568 dollars. Sur les dernières 24 heures, les liquidations sur le marché ont totalisé environ 249 millions de dollars, principalement sur des positions longues.
Plusieurs pressions structurelles sont à l’œuvre. En juin 2026, les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré des sorties nettes d’environ 4,06 milliards de dollars — le plus important retrait mensuel depuis leur lancement en janvier 2024. Le Bitcoin a chuté d’environ 19 % sur le mois, l’un des pires mois de juin jamais enregistrés. La capitalisation totale du marché crypto reste autour de 2 trillions de dollars, avec une dominance du Bitcoin supérieure à 57 %, signe que le capital se concentre encore sur les actifs de premier plan.
Crypto et valeurs technologiques affichent des mouvements synchronisés dans cette correction. Aux premières heures du 1er juillet (heure de Pékin), les trois principaux indices américains ont clôturé en hausse — Nasdaq +1,52 % à 26 213,72, S&P 500 +0,78 % à 7 449,36, Dow Jones +0,26 % à 52 319,20. Toutefois, l’indice Fear & Greed crypto est tombé à 11 (« peur extrême »), restant dans la zone de peur extrême plusieurs séances d’affilée. La faiblesse simultanée des actifs risqués reflète un contexte macro de resserrement de la liquidité mondiale et de baisse de l’appétit pour le risque — tandis que le « déficit de capitalisation IA » signalé par le report de l’IPO d’OpenAI accentue encore cette tendance.
Opportunités structurelles : logique d’allocation dans la transition de capitalisation IA
Dans le contexte du report de l’IPO d’OpenAI et du passage d’une capitalisation IA « narrative » à « validée par le profit », le marché ne manque pas d’opportunités — mais la structure de ces opportunités évolue. Ci-dessous, quelques actifs notables négociables sur la plateforme Gate, analysés selon différents angles.
« Triangle de fer » de l’infrastructure de calcul : modules optiques, mémoires, équipements électriques de data center
Le rapport « Top Ten Gold Stocks » de Galaxy Securities pour juillet met en avant le matériel de calcul comme le segment à la réalisation de bénéfices la plus élevée dans l’industrie IA. Les modules optiques à haute vitesse, les mémoires et les équipements électriques de data center forment le « triangle de fer ».
Logiciels applicatifs IA : les « bénéficiaires inattendus » du report d’IPO d’OpenAI
À la suite de l’annonce du report d’IPO d’OpenAI, un phénomène de marché intéressant est apparu : les valeurs logicielles, auparavant considérées comme les plus menacées par la disruption IA, ont fortement progressé. ServiceNow et Workday ont bondi de plus de 9 %, tandis que Figma et Datadog ont clôturé en hausse de plus de 10 % et 8 %, respectivement.
La logique : les pressions financières d’OpenAI et le report de son IPO allongent le calendrier pour que l’IA « remplace totalement » les logiciels traditionnels, poussant le marché à réévaluer les perspectives de survie des sociétés de logiciels. Rishi Jaluria, analyste chez RBC Capital Markets, a commenté que l’idée d’une « substitution totale des solutions logicielles existantes par l’IA » ne reflète pas la réalité.
Mémoires : le sous-secteur le plus chaud
Le chiffre d’affaires du troisième trimestre fiscal 2026 de Micron Technology a bondi de 346 % sur un an, avec un BPA ajusté multiplié par plus de 12 et une marge brute de 84,9 %, dépassant Nvidia. La société a également signé 16 accords d’approvisionnement à long terme (3–5 ans), améliorant nettement la stabilité des revenus. Plusieurs banques d’investissement estiment que la pénurie de mémoire pourrait durer jusqu’en 2028.
Infrastructure IA : interconnexions rapides et modernisation des réseaux
À mesure que les clusters IA montent en puissance, l’attention du secteur se déplace du simple empilement de calcul vers l’amélioration de l’utilisation de la mémoire et de l’efficacité globale des clusters. Les interconnexions rapides, CXL et le pooling mémoire émergent comme axes clés de la prochaine phase.
La négociation d’actions sur Gate prend désormais en charge plus de 12 500 titres américains, hongkongais et coréens, et a été entièrement mise à niveau pour un trading 24/7 — incluant pré-marché, séance régulière, post-marché, nocturne et week-end. Toutes les actions américaines, hongkongaises et coréennes mentionnées ci-dessus peuvent être négociées directement sur Gate, avec prise en charge du trading en USDT et des fractions d’actions à partir de 0,01.
Avertissement sur les risques
Les actifs mentionnés ci-dessus reposent uniquement sur des informations publiques et des rapports d’analyse institutionnelle, et ne constituent pas un conseil en investissement. La dispersion des valorisations dans le secteur IA est significative — le PER prospectif de Nvidia est d’environ 20x, celui de Broadcom 23x, tandis que Marvell atteint 58x et Astera jusqu’à 116x. Plus de 60 % des capacités de data centers prévues pour 2027 n’ont pas encore démarré, et 7 % des projets en cours ont été retardés en raison de goulets d’étranglement logistiques et de pénuries d’énergie. Les investisseurs doivent porter leur propre jugement selon leur tolérance au risque.
Conclusion
La décision d’OpenAI de reporter son introduction en bourse à 2027 peut sembler n’être qu’un ajustement de calendrier motivé par des différends de valorisation, mais elle marque en réalité un tournant majeur dans la capitalisation IA — du narratif porté par l’engouement à la validation par le profit. Les fluctuations spectaculaires du titre SpaceX après son IPO offrent une mise en garde directe à OpenAI — une valorisation à un trillion de dollars n’est pas garantie sur le marché public ; elle exige une exécution commerciale soutenue. Même avec le rebond de SpaceX à 170,86 dollars le 1er juillet, le titre reste loin de son sommet — un fait révélateur. Pour les acteurs centraux de l’industrie IA comme Microsoft et Nvidia, cela implique une réévaluation possible du délai de retour sur investissement des dépenses de capital IA ; pour le marché crypto, cela confirme que les actifs risqués mondiaux subissent une revalorisation systémique. Quelle que soit la date et la valorisation à laquelle OpenAI finira par entrer en bourse, ce report a déjà redéfini les attentes du marché sur le rythme de la capitalisation IA.
FAQ
Q1 : Pourquoi OpenAI envisage-t-elle de reporter son introduction en bourse ?
OpenAI envisage de repousser son IPO de 2026 à 2027 principalement parce que le PDG Sam Altman exige une valorisation à 1 trillion de dollars et refuse d’accepter un prix inférieur. Le déclencheur immédiat fut la chute du cours de SpaceX après son IPO, depuis son sommet à 225 dollars, combinée à la volatilité persistante des valeurs technologiques, au refroidissement du sentiment IA et aux difficultés de rentabilité d’OpenAI (avec une perte nette d’environ 38,5 milliards de dollars en 2025), incitant la direction à revoir le calendrier.
Q2 : Quel impact le report de l’IPO d’OpenAI a-t-il sur Microsoft et Nvidia ?
Le titre Microsoft a reculé d’environ 18 % en juin 2026, effaçant plus de 570 milliards de dollars de capitalisation — son pire mois depuis 2000. Au 1er juillet (heure de Pékin), Microsoft clôturait à 373,02 dollars. En tant que l’un des plus grands investisseurs stratégiques d’OpenAI, Microsoft fait face à l’absence de repère public pour la valorisation de sa participation dans OpenAI du fait du report de l’IPO. Nvidia a clôturé à 200,09 dollars le 1er juillet, et sa valorisation dépend fortement de la poursuite des investissements IA — un report du plan de financement d’OpenAI pourrait ralentir les achats de calcul.
Q3 : Comment la performance de l’IPO de SpaceX a-t-elle influencé la décision d’OpenAI ?
SpaceX a réalisé la plus grande introduction en bourse de l’histoire le 12 juin 2026, levant plus de 85 milliards de dollars à une valorisation initiale de 1,77 trillion de dollars, avec un sommet du titre à 225 dollars avant un rapide repli. Au 1er juillet (heure de Pékin), SpaceX clôturait à 170,86 dollars. Cette performance est devenue un cas central de mise en garde pour les conseillers d’OpenAI — si SpaceX n’a pas pu maintenir une valorisation de trillion de dollars, la capacité d’OpenAI à obtenir un prix similaire sur le marché public est clairement remise en question.
Q4 : Que signifie le report de l’IPO d’OpenAI pour le marché crypto ?
Le 1er juillet 2026, le Bitcoin est passé sous 60 000 dollars à 58 290 dollars, tandis que l’Ethereum a chuté sous 1 600 dollars. En juin, les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré 4,06 milliards de dollars de sorties nettes, un record. Le signal du « déficit de capitalisation IA » lié au report de l’IPO d’OpenAI, associé au resserrement de la liquidité et à la baisse de l’appétit pour le risque sur le marché crypto, indique une revalorisation systémique des actifs risqués mondiaux.
Q5 : Où en sont les concurrents d’OpenAI ?
Anthropic a déposé en toute confidentialité son dossier S-1 auprès de la SEC le 1er juin 2026, visant une introduction sur le Nasdaq en octobre. En mai, Anthropic a bouclé un tour de financement de 65 milliards de dollars (série H), atteignant une valorisation post-money de 965 milliards de dollars et dépassant OpenAI pour la première fois. Son chiffre d’affaires annualisé a dépassé 47 milliards de dollars. Dans la course aux marchés de capitaux, Anthropic a pris la tête.
