Actifs sous gestion

Qu’est-ce que les Assets Under Management (AUM) ?

Les Assets Under Management (AUM) correspondent à la valeur totale de marché des actifs qu’une institution ou un produit gère pour ses clients, calculée aux prix en vigueur. L’AUM n’équivaut pas aux rendements et ne constitue pas une garantie de profit ; il s’agit d’un indicateur d’échelle et de volume. Ce terme est utilisé dans les fonds communs de placement, le private equity, les ETF, les family offices, ainsi que dans les fonds crypto et les produits de gestion de patrimoine.

L’AUM est un indicateur clé pour mesurer la taille de la gestion, déterminer la base de calcul des frais de gestion et évaluer la pression potentielle sur la liquidité lors de fortes fluctuations du marché. Par exemple, si un fonds crypto détient du Bitcoin, des stablecoins et une part d’altcoins, leur valeur de marché totale à prix actuel constitue l’AUM du fonds.

Pourquoi l’AUM est-il important ?

L’AUM est essentiel car il influence le pouvoir de négociation, la structure des frais et la stabilité opérationnelle. Les gestionnaires de grande taille disposent généralement d’un meilleur levier dans les négociations de frais et d’un accès facilité à la liquidité, mais peuvent aussi subir une pression accrue de rachat lors d’événements de marché extrêmes.

Pour les investisseurs, l’AUM est un point de départ pour sélectionner institutions et produits. Un AUM très faible peut indiquer une instabilité opérationnelle ou un manque d’efficacité, tandis qu’un AUM très élevé peut entraîner une dérive de style ou des difficultés à négocier efficacement des actifs peu liquides. Dans le secteur crypto, l’AUM sert également à suivre l’activité du capital et les cycles de marché.

Comment l’AUM est-il calculé ?

L’AUM repose sur « la valeur totale des actifs aux prix actuels ». Cela consiste généralement à multiplier la quantité de chaque actif détenu par son prix de marché, puis à ajouter les liquidités ou stablecoins détenus.

Étape 1 : Lister tous les actifs et leurs quantités, y compris les cryptomonnaies, les liquidités en monnaie fiduciaire, les stablecoins et les soldes de marge sur dérivés éventuels.

Étape 2 : Choisir un prix de marché vérifiable pour chaque type d’actif, en se référant généralement aux cotations réglementées ou aux principales plateformes d’échange.

Étape 3 : Multiplier la quantité par le prix pour chaque actif et additionner pour obtenir la valeur totale. En cas de passifs (prêts ou emprunts, par exemple), les soustraire ou les mentionner conformément aux normes de reporting.

Étape 4 : Pour les actifs illiquides ou difficiles à valoriser, appliquer des méthodes d’évaluation prudentes et indiquer la fréquence et la méthodologie dans les rapports pour éviter de surévaluer l’AUM.

Exemple : Un fonds crypto détient 100 BTC, 2 millions USDT et 500 000 SOL. Si le BTC vaut 40 000 $, USDT ≈ 1 $ et SOL vaut 100 $ le jour du calcul, alors l’AUM ≈ 100×40 000 + 2 000 000×1 + 500 000×100 = 4 000 000 $ + 2 000 000 $ + 50 000 000 $ = 56 000 000 $. Si le fonds a un prêt en cours de 1 million $, l’AUM net peut être déclaré à environ 55 millions $.

Quelle est la différence entre l’AUM, la capitalisation boursière et le TVL ?

L’AUM diffère de la capitalisation boursière et du TVL (Total Value Locked). La capitalisation boursière correspond au prix d’un actif multiplié par son offre en circulation, reflétant sa valorisation globale sans indiquer la part gérée par une institution. Le TVL représente la valeur totale des actifs bloqués dans un protocole décentralisé, utilisé en DeFi pour mesurer les fonds engagés ; cela ne correspond pas à l’AUM d’un gestionnaire ou d’un produit.

La Net Asset Value (NAV) mesure généralement la valeur par part des actifs d’un fonds. L’AUM porte sur le « volume total », tandis que la NAV s’intéresse à la « valeur par part ». Les deux indicateurs offrent ensemble une vision plus précise de l’échelle d’un produit et de l’évolution de sa valeur unitaire.

Comment l’AUM est-il utilisé dans les contextes Web3 ?

Dans Web3, l’AUM figure souvent dans les fonds crypto, les produits de gestion d’actifs tokenisés et les statistiques de « volume/échelle bloquée » des produits de gestion ou de fonds cotés. Il permet d’évaluer la capacité et le profil de liquidité d’un produit.

Sur les pages de gestion de patrimoine ou de fonds de Gate, l’échelle du produit ou le volume bloqué affiché peut être interprété comme l’AUM ou un indicateur proche. Les variations d’échelle reflètent les flux de capitaux et le sentiment du marché ; une croissance soutenue indique un afflux net de capitaux, tandis qu’une baisse peut signaler une chute des prix ou une augmentation des rachats.

Quels facteurs influencent l’AUM ?

L’AUM est principalement affecté par les fluctuations de prix et les flux de capitaux. La hausse des prix des actifs augmente la valeur totale de marché ; la baisse la diminue. Les souscriptions d’investisseurs génèrent des flux entrants nets ; les rachats entraînent des sorties.

Les variations de taux de change ont également un impact sur l’AUM exprimé en USD ; la fréquence et la méthode d’évaluation sont importantes : des actifs illiquides valorisés rarement ou trop optimistement peuvent temporairement gonfler l’AUM déclaré. En marchés extrêmes, les décotes de liquidité (impossibilité de vendre au prix affiché) peuvent réduire la valeur réalisable de l’AUM.

Comment lire les rapports et publications sur l’AUM

Pour évaluer les données d’AUM, commencez par consulter les publications officielles et les rapports périodiques. Les fonds présentent généralement des fiches mensuelles ou trimestrielles indiquant l’AUM, la composition du portefeuille et la NAV.

Étape 1 : Vérifiez les sites produits ou les pages d’échange pour les mentions « Échelle/AUM/Volume bloqué » avec la date de mise à jour ; confirmez si les passifs sont déduits.

Étape 2 : Analysez les méthodologies et fréquences d’évaluation dans les documents de conformité, notamment la valorisation des actifs illiquides.

Étape 3 : Recoupez les principales positions et mouvements de capitaux avec des sources tierces ou des explorateurs de blockchain.

Étape 4 : Suivez les données en séries temporelles pour observer les tendances, plutôt que de vous concentrer sur un seul point.

Au second semestre 2024, les rapports publics hebdomadaires et les dépôts indiquent que l’AUM des produits d’investissement crypto a progressé lors des reprises de marché ; toutefois, les standards de publication varient selon la stratégie et la région – il convient donc de comparer les sources et les dates.

L’AUM permet-il de prédire la performance ? Quelles sont les idées reçues ?

L’AUM ne permet pas de prédire directement les rendements futurs. Un AUM élevé ne garantit pas de meilleurs rendements ; un AUM faible n’implique pas nécessairement une plus grande flexibilité. Les idées reçues incluent : juger la sécurité uniquement selon le niveau d’AUM ; confondre AUM, TVL et capitalisation boursière ; négliger les méthodologies de valorisation ou la fréquence de mise à jour.

Attention à « l’effet d’échelle » sur le style d’investissement. Une croissance rapide de l’AUM peut conduire les produits à investir dans des actifs de grande capitalisation, plus liquides – modifiant potentiellement leur stratégie initiale. À l’inverse, un AUM trop faible peut empêcher de bénéficier d’économies d’échelle pour une gestion efficiente des coûts.

Comment les particuliers peuvent-ils utiliser les données AUM pour prendre des décisions ?

Lors de la sélection d’investissements, il convient de considérer l’AUM en complément de la stratégie, des frais et de la gestion des risques – et non comme seul critère.

Étape 1 : Définissez votre fourchette d’AUM et les types de produits recherchés ; évitez de supposer que « plus grand est toujours mieux ».

Étape 2 : Analysez les séries temporelles de l’AUM pour vérifier sa stabilité et déterminer si les variations sont dues à la fluctuation des prix ou aux rachats.

Étape 3 : Évaluez l’impact des frais de gestion et de performance sur le rendement net ; vérifiez si les frais sont calculés sur l’AUM ou la NAV.

Étape 4 : Sur les pages de gestion de patrimoine ou de fonds de Gate, contrôlez la fréquence de mise à jour et les sources des données d’échelle/volume bloqué ; prenez en compte les avertissements de risque et les informations de conformité avant de décider du montant ou du pourcentage à investir.

Pour la sécurité du capital, diversifiez vos investissements et fixez des seuils de protection – ne confondez pas AUM et garantie du capital ou des rendements.

Points clés à retenir sur l’AUM

L’Assets Under Management (AUM) est un indicateur central pour mesurer la taille d’un produit : il représente la valeur totale de marché actuelle des actifs gérés et évolue selon les prix de marché et les flux de capitaux. Il ne se confond pas avec la capitalisation boursière ou le TVL, et ne peut servir seul à prédire les rendements. L’approche appropriée consiste à analyser l’AUM conjointement avec la stratégie d’investissement, les frais, la gestion des risques, la qualité des publications – tout en tenant compte des standards de reporting et de la fréquence des mises à jour. Dans la finance traditionnelle comme dans Web3, l’AUM reste essentiel pour appréhender la taille d’un produit et sa capacité de liquidité ; mais une décision d’investissement éclairée nécessite une information complète et une gestion rigoureuse des risques.

FAQ

Pourquoi certains fonds affichent-ils un AUM élevé mais des rendements faibles ?

Un AUM élevé ne garantit pas une performance solide – c’est une idée reçue fréquente. Les fonds de grande taille rencontrent souvent des difficultés d’agilité (« trop gros pour pivoter »), ce qui complique la prise rapide d’opportunités en raison des contraintes liées à la réallocation de capitaux. Si la taille peut réduire les coûts de gestion par unité, elle peut aussi entraîner la perte d’opportunités à haut rendement pour privilégier la stabilité. Il est donc essentiel d’analyser les performances historiques en plus de l’échelle.

Quel niveau d’AUM est considéré comme sûr pour choisir des protocoles DeFi ?

Pour les protocoles DeFi, un AUM élevé indique généralement un risque moindre car il traduit des audits de sécurité plus rigoureux et une surveillance communautaire accrue. À titre indicatif, un projet DeFi dépassant 100 millions $ d’AUM présente un certain niveau de crédibilité – mais il est surtout important de vérifier si le protocole a passé des audits de sécurité de premier plan et si son code de smart contract est open source. Ne vous fiez pas uniquement au chiffre d’AUM ; examinez aussi les compétences de l’équipe et l’authenticité de la liquidité bloquée.

Que signifie une chute soudaine de l’AUM ?

Une forte baisse de l’AUM peut signaler trois situations : des rachats d’investisseurs (suite à de mauvaises performances ou une hausse du risque), une baisse du prix des actifs (diminution de la NAV), ou une liquidation de fonds. Pour les fonds majeurs subissant des sorties rapides, vérifiez la survenue d’un événement de risque en consultant les publications officielles ou les actualités – évitez de suivre le mouvement sans en comprendre la cause.

Comment les investisseurs particuliers doivent-ils utiliser les données AUM ?

Utilisez l’AUM comme outil de présélection, pas comme seul critère de décision. Pour les fonds traditionnels, ceux dont l’AUM est compris entre 10 millions et 1 milliard $ offrent généralement un équilibre entre échelle suffisante et flexibilité opérationnelle. Dans les projets Web3, la tendance de croissance de l’AUM est souvent plus instructive que sa valeur absolue. Prenez en compte les frais de gestion, les performances historiques et le niveau de risque – et consultez toujours l’information complète sur des plateformes comme Gate avant d’investir.

Pourquoi le même fonds affiche-t-il des AUM différents selon les plateformes ?

Cela s’explique principalement par la date de mise à jour – l’AUM est une donnée dynamique, susceptible de changer quotidiennement voire à l’heure. La plateforme A peut présenter les chiffres de la veille ; la plateforme B afficher des données en temps réel – d’où des écarts. De plus, si un fonds est distribué dans plusieurs régions, certaines plateformes ne publient que les segments régionaux de l’AUM total. Référez-vous toujours aux rapports officiels les plus récents du fonds ou consultez des sources reconnues comme Gate pour obtenir des données actualisées.