L'Organisation mondiale de l'or et BCG publient un cadre partagé pour l'or tokenisé, déclarant une guerre positive contre Tether et Paxos

Le Conseil mondial de l’or (WGC), en collaboration avec le Boston Consulting Group (BCG), a publié un livre blanc proposant un cadre d’infrastructure partagé appelé « Gold as a Service ». L’objectif est de standardiser l’émission et la gestion de l’or tokenisé, défiant directement le marché existant, dominé par Tether (XAUT) et Paxos (PAXG), d’une valeur totale de 4,9 milliards de dollars.
(Précédent : Le WGC envisage-t-il le lancement du Gold numérique PGI, et en quoi diffère-t-il de PAXG et XAUT ?)
(Contexte supplémentaire : Du BTC décentralisé à l’or tokenisé, qui est le véritable « or numérique » ?)

Sommaire

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• Quel problème le cadre résout-il ?
• Acteurs existants : London Bullion Market vs Bunker suisse
• Phase conceptuelle, calendrier incertain
• Observations du secteur

Le WGC ne souhaite pas rester spectateur de la croissance libre du marché de l’or tokenisé. Cette organisation, fondée en 1987 et regroupant 29 membres du secteur minier, a publié cette semaine un livre blanc intitulé « Digital Gold: The Case for a Shared Infrastructure », proposant un cadre d’infrastructure partagé nommé « Gold as a Service ». La cible : le marché actuel de l’or tokenisé, valorisé à 4,9 milliards de dollars, dominé par Paxos et Tether.

Mike Oswin, responsable de la structure et de l’innovation du WGC, explique cette initiative avec une métaphore simple : « comme le logo Intel sur un ordinateur portable. » Il précise que l’intervention du WGC vise à garantir la qualité de l’ensemble du secteur, plutôt qu’à lancer une nouvelle compétition de tokens.

Quel problème le cadre résout-il ?

Le principal obstacle à l’or tokenisé n’est pas la demande, mais l’accès. La garde de l’or physique nécessite des infrastructures de stockage, une logistique complexe, ainsi que des processus standardisés pour la réconciliation, la conformité et le rachat — des coûts très lourds pour les nouveaux émetteurs.

Le plateforme de services partagés proposée par le WGC vise à simplifier ces étapes, permettant à davantage d’institutions d’émettre de l’or tokenisé selon des standards unifiés, sans devoir créer leurs propres systèmes de garde et de conformité. L’effet potentiel : réduire considérablement la barrière à l’entrée du marché, ce qui pourrait diluer l’avantage initial de Paxos et Tether.

Acteurs existants : London Bullion Market vs Bunker suisse

Les deux principaux acteurs ont des stratégies différentes. PAXG de Paxos stocke l’or dans le coffre-fort de Brink’s à Londres, sous la régulation du NYDFS (New York Department of Financial Services). XAUT de Tether, quant à lui, conserve l’or dans un bunker suisse datant de la guerre froide. Sur le plan des coûts, XAUT n’a pas de frais de garde, mais prélève 0,25 % lors de l’achat ou du rachat ; PAXG applique une tarification à plusieurs niveaux.

Le WGC n’est pas nouveau dans le domaine de l’or tokenisé. Dès 2004, il a lancé le fonds ETF SPDR Gold Shares (GLD), aujourd’hui d’une valeur de 126 milliards de dollars, l’un des plus grands ETF d’or au monde. Ce contexte donne au WGC la confiance nécessaire pour proposer un cadre d’infrastructure partagé.

Phase conceptuelle, calendrier incertain

Le principal point d’incertitude de ce livre blanc : le WGC n’a pas dévoilé de calendrier ni de feuille de route pour la mise en œuvre. La proposition reste à l’état de concept. Cela signifie que, pour l’instant, la narration selon laquelle « cela va challenger Tether et Paxos » est davantage une stratégie qu’une menace immédiate concrète.

Le marché doit aussi évaluer si le cadre du WGC pourra réellement convaincre les émetteurs et institutions existants. Paxos et Tether disposent déjà d’un avantage considérable en termes de garde, conformité et base d’utilisateurs. La simple « garantie de qualité » ne suffira peut-être pas à bouleverser la configuration actuelle.

Observations du secteur

Le marché de l’or tokenisé, d’une valeur de 4,9 milliards de dollars, reste à ses débuts dans le secteur des actifs du monde réel (RWA). Cependant, le signal envoyé par le WGC est clair : les acteurs traditionnels de la chaîne de valeur de l’or cherchent à prendre le contrôle de la normalisation de l’or en chaîne. Si le cadre « Gold as a Service » voit le jour, les principaux bénéficiaires seront les nouveaux émetteurs freinés par l’infrastructure, tandis que Tether et Paxos devront faire face à une redéfinition des standards par des acteurs externes. La lutte pour le contrôle de la parole sur l’or tokenisé ne fait que commencer.