Circle presse l'UE d'accélérer les réformes relatives à la technologie DLT, d'élargir les règles de règlement des stablecoins

L’émetteur de stablecoins Circle a exhorté les décideurs européens le 20 mars 2026 à accélérer les mises à jour du cadre européen des actifs numériques, avertissant que les retards risquent de pousser l’adoption institutionnelle des marchés tokenisés vers les États-Unis et d’autres juridictions.

Dans ses retours sur le projet de la Commission européenne concernant le Pack d’intégration du marché, Circle a qualifié ce plan de « étape significative » vers la modernisation des marchés de capitaux, mais a identifié des lacunes en matière de scalabilité, de supervision et de règlement des règlements qui nécessitent des règles plus rapides et plus flexibles. La société a notamment proposé des seuils « adaptatifs » liés aux conditions du marché plutôt que des mises à jour législatives périodiques, et a plaidé pour élargir le rôle des stablecoins conformes à MiCA dans le règlement des valeurs mobilières au-delà des tokens « importants ».

Recommandations pour la réforme du régime pilote DLT

Extension des actifs éligibles et des seuils de volume

Circle a soutenu globalement les modifications proposées au régime pilote de la Technologie de registre distribué (DLT) de l’UE, notamment l’extension des actifs éligibles et la hausse des limites de volume de trading. Cependant, la société a argumenté que les plafonds statiques actuels continuent de limiter la liquidité et la participation institutionnelle. Circle a proposé d’introduire des seuils « adaptatifs » qui s’ajustent en fonction des conditions du marché, plutôt que de dépendre de mises à jour législatives peu fréquentes.

Chemin clair vers des règles permanentes

L’entreprise a également appelé à une voie plus claire pour passer de la phase pilote à des règles permanentes, afin de réduire l’incertitude pour les acteurs du marché construisant sur l’infrastructure DLT. Circle a averti que les retards dans la réforme du régime pilote pourraient déplacer l’activité vers les États-Unis, où l’infrastructure de marché en chaîne progresse plus rapidement.

Rôle des stablecoins dans le règlement des valeurs mobilières

Extension de l’accès au-delà des tokens « importants »

Un point clé de la réponse de Circle était l’expansion de l’utilisation des stablecoins conformes à MiCA dans le règlement des valeurs mobilières. La société a accueilli favorablement les propositions de reconnaissance des tokens de monnaie électronique (EMT) pour le règlement en espèces, mais a averti que limiter l’accès au règlement uniquement aux tokens « importants » — une classification selon MiCA qui s’applique aux stablecoins à usage large — risque d’exclure les stablecoins en euros et de ralentir l’adoption.

Accès aux comptes de règlement

Circle a appelé à permettre aux fournisseurs de services d’actifs cryptographiques, et pas seulement aux banques et dépositaires centraux de titres (CSD), d’offrir des comptes de règlement. La structure actuelle, qui limite ces comptes aux institutions financières traditionnelles, complique et complexifie les transactions impliquant des stablecoins, selon la société.

Supervision et cadres de garantie

Champ de supervision de l’ESMA

Circle a plaidé pour un champ de supervision centralisée plus restreint au sein de l’UE, suggérant que l’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) devrait se limiter aux grandes entreprises transfrontalières, tandis que les acteurs plus petits resteraient sous la supervision des régulateurs nationaux. Selon la société, cette approche équilibrerait harmonisation et efficacité opérationnelle.

Stablecoins comme garanties

Circle a appelé à des règles plus claires permettant l’utilisation des stablecoins comme garanties, en faisant référence aux efforts parallèles aux États-Unis et au Royaume-Uni pour intégrer les actifs numériques dans les cadres de garanties. L’absence de telles règles dans l’UE crée un désavantage concurrentiel et limite l’utilité des stablecoins en euros.

Contexte concurrentiel et urgence

Risque de migration d’activité

Circle a averti que les retards dans les réformes de l’UE pourraient pousser l’activité de marché tokenisée vers les États-Unis, où les régulateurs et les bourses avancent plus rapidement pour accueillir les valeurs mobilières en chaîne et l’infrastructure de règlement. La SEC a récemment approuvé le programme pilote de Nasdaq pour le trading d’actions tokenisées, et les décideurs américains ont fait progresser la législation sur les stablecoins via la loi GENIUS.

Adoption institutionnelle

La société a présenté ses recommandations comme nécessaires pour permettre l’adoption institutionnelle des marchés tokenisés. Les limites actuelles du régime pilote DLT et de l’accès au règlement créent des frictions qui découragent la participation des grandes institutions financières, a argumenté Circle.

Questions fréquemment posées

Quelles réformes Circle propose-t-elle pour le régime pilote DLT de l’UE ?

Circle a exhorté l’UE à étendre les actifs éligibles, à augmenter les seuils de volume, et à remplacer les plafonds statiques par des seuils « adaptatifs » liés aux conditions du marché. La société a également appelé à une voie plus claire du pilote aux règles permanentes pour réduire l’incertitude des acteurs du marché.

Comment Circle souhaite-t-elle étendre le rôle des stablecoins dans le règlement des valeurs mobilières ?

Circle a plaidé pour permettre aux stablecoins conformes à MiCA d’être utilisés dans le règlement des valeurs mobilières au-delà de la catégorie des tokens « importants », arguant que limiter l’accès au règlement à un sous-ensemble de stablecoins pourrait exclure les options en euros et ralentir l’adoption. La société a aussi appelé à ce que les fournisseurs de services d’actifs cryptographiques puissent offrir des comptes de règlement.

Pourquoi Circle exhorte-t-elle l’UE à accélérer ces réformes ?

Circle a averti que les retards risquent de pousser l’activité de marché tokenisée vers les États-Unis, où les régulateurs ont avancé dans les pilotes de valeurs mobilières tokenisées et la législation sur les stablecoins. La société a soutenu que les contraintes actuelles sur le régime pilote DLT et l’accès au règlement créent des frictions qui découragent la participation institutionnelle sur les marchés européens.