La SEC envoie une proposition de classification des actifs cryptographiques à la Maison-Blanche pour examen

La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a transmis ses orientations interprétatives proposées sur la classification des actifs numériques au Bureau de la gestion et du budget de la Maison Blanche (OMB), avec des dossiers gouvernementaux indiquant que la proposition est « en attente d’examen » au 23 mars 2026.

La proposition, qui définit une taxonomie à cinq catégories pour les actifs numériques — matières premières numériques, objets de collection numériques, outils numériques, stablecoins et valeurs mobilières numériques — et clarifie quand un actif cryptographique non sécurisé devient soumis aux règles du contrat d’investissement, a été soumise à l’OMB le 20 mars. Si elle est finalisée, cette interprétation établira que la plupart des actifs cryptographiques ne sont pas des valeurs mobilières selon la loi fédérale et apportera une clarté réglementaire pendant que le Congrès examine une législation globale sur la structure du marché.

Les orientations suivent un protocole d’accord signé plus tôt en mars entre la SEC et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) pour coordonner la supervision des actifs numériques.

Éléments clés de la proposition de la SEC

Taxonomie à cinq catégories

La publication interprétative de la SEC établit un cadre structuré pour classer les actifs numériques en fonction de leurs caractéristiques, usages et fonctions :

• Matières premières numériques : actifs tirant leur valeur du fonctionnement programmatique d’un système cryptographique fonctionnel et des dynamiques d’offre et de demande

• Objets de collection numériques : actifs, y compris les jetons non fongibles (NFT), représentant des droits sur des cartes à échanger, des événements actuels ou des éléments similaires

• Outils numériques : jetons utilitaires offrant un accès aux fonctionnalités de la plateforme

• Stablecoins : actifs liés au dollar, soutenus par des réserves

• Valeurs mobilières numériques : valeurs mobilières traditionnelles tokenisées

Déclencheur du contrat d’investissement

L’orientation clarifie quand un actif cryptographique non sécurisé devient soumis aux lois sur les valeurs mobilières : « Un actif cryptographique non sécurisé devient soumis à un contrat d’investissement lorsque l’émetteur le propose en incitant à un investissement d’argent dans une entreprise commune avec des déclarations ou des promesses d’entreprendre des efforts de gestion essentiels dont un acheteur pourrait raisonnablement attendre des profits. »

Ce cadre permet de faire évoluer le statut réglementaire d’un actif cryptographique dans le temps. Si les engagements de l’émetteur génèrent des attentes de profit, l’actif peut être lié à une transaction de valeurs mobilières. Si ces engagements sont remplis ou ne sont plus pertinents, ce lien peut se dissoudre.

Coordination avec la CFTC

La CFTC a déclaré qu’elle administrerait la loi sur les échanges de matières premières (Commodity Exchange Act) conformément à cette interprétation, notamment pour les actifs cryptographiques non sécurisés qui peuvent être qualifiés de matières premières. Cette approche conjointe marque la fin des conflits de compétence réglementaire et établit des limites de juridiction plus claires entre les deux agences.

Contexte réglementaire et paysage législatif

Passage au Congrès

Le président de la SEC, Paul Atkins, a présenté cette interprétation comme un pont pour les entrepreneurs et les investisseurs pendant que le Congrès travaille à faire adopter une législation bipartite sur la structure du marché. La guidance offre une clarté provisoire sur la classification des actifs numériques en attendant l’adoption de lois complètes sur la structure du marché.

Statut de la loi CLARITY

Le comité bancaire du Sénat a reporté indéfiniment en janvier 2026 la révision de la loi CLARITY après que le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a déclaré que la plateforme ne pouvait pas soutenir la législation telle qu’écrite. Politico a rapporté le 20 mars qu’un « accord de principe » avait été conclu entre des représentants de la Maison Blanche et des législateurs pour un rendement sur le stablecoin — un point de friction clé — qui pourrait faire avancer le projet de loi. Au 23 mars, le comité n’avait pas encore annoncé publiquement de nouvelle date de révision.

Priorités législatives

Le leader de la majorité au Sénat, John Thune, aurait indiqué en mars que la chambre souhaite prioriser un vote sur la loi SAVE America — législation exigeant une preuve de citoyenneté américaine pour l’inscription électorale — avant d’aborder des projets de loi bipartites comme CLARITY.

Processus d’examen par l’OMB

Prochaines étapes

Avec la proposition désormais en cours d’examen par l’OMB, la Maison Blanche évaluera les implications économiques et administratives de l’orientation interprétative. Après l’approbation de l’OMB, la SEC pourra finaliser l’interprétation ou solliciter des commentaires publics supplémentaires.

Questions fréquemment posées

Qu’établit la classification proposée des actifs cryptographiques par la SEC ?

L’orientation interprétative de la SEC établit une taxonomie à cinq catégories pour les actifs numériques — matières premières numériques, objets de collection numériques, outils numériques, stablecoins et valeurs mobilières numériques — et clarifie quand un actif cryptographique non sécurisé devient soumis aux règles du contrat d’investissement en fonction des promesses de l’émetteur et des attentes de profit des investisseurs.

En quoi cette proposition diffère-t-elle des approches précédentes de la SEC ?

Ce cadre marque une rupture avec l’approche axée sur l’application rigoureuse de la réglementation sous l’ancien président de la SEC, Gary Gensler. Sous la présidence d’Atkins, la SEC a cherché à fournir des règles claires plutôt qu’à s’appuyer sur une enforcement case par case, en coordination avec la CFTC pour établir une supervision cohérente des actifs numériques.

Quel est le lien entre cette proposition et la législation du Congrès ?

Le président de la SEC, Atkins, a décrit cette orientation interprétative comme un « pont » pour l’industrie cryptographique pendant que le Congrès travaille à faire adopter une législation globale sur la structure du marché, comme la loi CLARITY. La proposition offrirait une clarté réglementaire provisoire, la législation finale visant à établir un cadre permanent.