Auteur : TVBee Source : X, @blockTVBee
Il y a deux mois, Brother Bee a mis en garde contre les risques de l’or. Outre les indicateurs techniques, la similitude historique n’est pas une coïncidence.
Le lendemain de la publication de Brother Bee, l’or a atteint un sommet historique, puis a connu une chute, une reprise, puis une nouvelle baisse, atteignant hier environ 4100 dollars.
Ensuite, sous l’impact des déclarations de Trump, l’or, le marché boursier américain et le BTC ont tous augmenté simultanément.
Cependant, en laissant de côté les fluctuations à court terme, la logique de la hausse de l’or est-elle toujours valable ?
La logique de la hausse de l’or 1 : La protection contre le risque
La principale logique de la hausse de l’or est la protection contre le risque.
De janvier 2000 à août 2011, l’or a augmenté de 600 %, avec un taux de croissance mensuel composé d’environ 1,41 %.
Cette période couvre la bulle Internet de 2000 et la crise des subprimes de 2008.
Changement dans la motivation et le comportement du marché
Mais, ces derniers mois, combien de personnes ont acheté de l’or pour se protéger ?
Et combien se basent sur les chandeliers et indicateurs pour trader, voire faire du long ou du short sur l’or ?
Sous l’influence de telles motivations et comportements, le risque persiste, mais la logique de l’or comme valeur refuge est probablement fortement affaiblie.
L’or commence à suivre la même tendance que BTC et le marché boursier américain
Ces derniers jours, on peut voir que l’or fluctue en synchronisation avec BTC et le marché boursier américain.
Hier, après la déclaration de Trump, l’or, BTC et le marché boursier américain ont rebondi simultanément.
L’attribut refuge de l’or pourrait être temporairement masqué par la spéculation.
La logique de la hausse de l’or 2 : L’inflation
De août 2018 à août 2020, l’or a augmenté d’environ 71,58 %, avec un taux de croissance mensuel composé d’environ 2,275 %.
Cette période couvre la guerre commerciale et l’impact de la pandémie, avec la Fed lançant des taux bas et une politique de QE illimitée.
La deuxième logique de la hausse de l’or est l’inflation. Dans un environnement où la monnaie fiat subit une inflation évidente, la capacité de l’or à préserver la valeur peut jouer un rôle.
Les attentes d’inflation du dollar s’amenuisent
Cependant, le graphique de prévision des taux d’intérêt publié par la Fed en mars montre une baisse de 0 à 1 baisse de taux d’ici 2026. Dans ce contexte, l’inflation du CPI américain pourrait augmenter sous l’effet du pétrole, mais cela affectera aussi les prix mondiaux. Par rapport à d’autres monnaies, la dépréciation du dollar en 2026 est moins attendue.
Les attentes d’inflation du yen s’amenuisent
En tant que monnaie refuge, le yen est également influencé par une politique fiscale accommodante et une politique monétaire restrictive, mais le plan de hausse des taux du Japon se poursuit, ce qui pourrait réduire les attentes de dépréciation du yen.
La logique de la hausse de l’or 3 : L’achat par la Chine
Il ne faut pas nier que la Chine augmente considérablement ses réserves d’or, ce qui influence les investisseurs locaux.
Nous ne discutons pas des motivations derrière ces achats, mais en regardant simplement cette tendance, la quantité achetée diminue nettement.
Depuis novembre 2022, la Banque centrale chinoise augmente ses réserves d’or, passant de 62,64 millions d’onces à 72,74 millions d’onces en mars 2024, soit une augmentation de 10,1 millions d’onces. La moyenne mensuelle est d’environ 594 100 onces.
De mars à septembre 2024, le rythme d’achat ralentit, avec une augmentation moyenne de 20 000 onces par mois.
Ensuite, l’achat se maintient principalement à 160 000 onces par mois, puis, après quatre mois, commence à ralentir.
Ces cinq derniers mois, la Banque centrale chinoise achète principalement 30 000 onces par mois.
La mauvaise nouvelle, c’est que la vitesse d’achat de la Chine a considérablement ralenti.
La bonne nouvelle, c’est que la Chine continue d’acheter de l’or.
C’est donc la seule moitié de la logique de la hausse de l’or qui reste valable.
En conclusion : Peut-on espérer cette moitié de raison ?
L’impact des achats chinois sur le marché mondial est faible
D’une part, environ 7 milliards d’onces d’or ont été extraites dans le monde, dont environ 45-48 % en bijoux, 20-22 % en investissements privés, et environ 17 % en réserves officielles. En ne considérant que la part des investissements privés, cela représente environ 1,47 milliard d’onces.
Selon le dernier rapport de la LBMA (London Bullion Market Association) de janvier 2026, le volume de règlement quotidien sur le marché de Londres seul atteint 18,2 millions d’onces.
Les 30 000 onces achetées par la Chine chaque mois ont un impact très faible sur le prix.
Divergence technique entre achats chinois et prix de l’or
D’un autre côté, en supposant que l’achat chinois est une force motrice importante de la hausse de l’or, depuis la fin 2024, la Chine a clairement ralenti ses achats. Paradoxalement, le prix de l’or a accéléré sa hausse depuis la fin 2024. D’un point de vue technique, cela constitue une divergence.
Ainsi, même si la Banque centrale chinoise continue d’acheter de l’or, cela ne peut qu’indiquer un léger signal positif, mais au maximum, cela ne constitue qu’une moitié de la raison pour la poursuite de la hausse de l’or.
La vitesse de croissance du prix de l’or dépasse celle du passé
Enfin, de octobre 2022 à février 2026, le prix de l’or a augmenté de 217,7 %, avec un taux de croissance mensuel composé de 2,93 %.
Comparant ces trois phases de hausse, la première a été relativement lente, car avant 2008, il n’y avait pas d’outil QE.
La deuxième phase a été alimentée par la demande de sécurité et l’inflation du dollar.
La troisième phase, principalement motivée par la protection contre le risque, a vu une inflation du CPI encore modérée, mais la vitesse de croissance de l’or dépasse celle de la deuxième phase, qui comprenait une « grande injection de liquidités ». Ainsi, la vitesse de hausse de l’or pourrait avoir épuisé une partie de son potentiel de protection future.
Par conséquent, avec la fin de la propriété refuge et la baisse des attentes d’inflation, sauf en cas d’événement extrême et inattendu (par exemple, une guerre impliquant l’utilisation d’armes nucléaires), il est peu conseillé d’avoir de grandes attentes pour cette moitié de la raison de la hausse de l’or.
