L’environnement actuel des prix de hachage comprime la rentabilité des mineurs de Bitcoin. CoinShares estime que 15 à 20 % de la flotte mondiale de minage fonctionne à perte au prix de hachage actuel de 28 à 30 $ par PH/jour.
Au quatrième trimestre 2025, le Bitcoin a chuté de près de 31 %, passant d’un sommet historique début octobre de presque 126 000 $ à environ 86 000 $ fin décembre, tandis que le taux de hachage du réseau est resté près des niveaux record, entraînant des prix de hachage à des niveaux bas après le halving.
Exploitation à perte
Selon les dernières conclusions de CoinShares, les mineurs utilisant du matériel de génération intermédiaire, y compris les modèles en dessous du S19 XP, ont rencontré des flux de trésorerie négatifs à moins d’avoir accès à une électricité ultra-basse, généralement inférieure à 0,05 $/kWh. Ces conditions ont placé environ un sixième à un cinquième de la capacité mondiale de minage en dessous du seuil de rentabilité, ce qui est un signal clair de pression sur les opérateurs plus anciens et moins efficaces.
Le rapport a révélé que le coût moyen pondéré de production pour les mineurs cotés en bourse a atteint 79 995 $ par Bitcoin au quatrième trimestre 2025, en raison des coûts d’électricité plus élevés, de l’augmentation de l’amortissement des nouvelles infrastructures d’IA et de HPC, et de la difficulté croissante du réseau. Avec des prix de hachage compressés, le rapport identifie trois ajustements de difficulté négatifs consécutifs fin 2025. C’est un événement rare qui n’a pas été observé depuis juillet 2022 et indique une capitulation des mineurs.
Les opérateurs utilisant des équipements S19 de génération précédente ont été particulièrement touchés, alors que les coûts d’énergie hivernaux et les réductions de réseau ERCOT ont encore augmenté les heures de minage non rentables. CoinShares a souligné que la compression des marges du secteur a forcé certains mineurs à diversifier. Un nombre croissant s’est tourné vers des charges de travail d’IA et de HPC qui promettent des retours plus élevés et plus stables par rapport au minage cyclique de Bitcoin.
Malgré la pression exercée sur le secteur, CoinShares a déclaré que le taux de hachage du réseau a montré une résilience. Le taux de hachage mondial a atteint un sommet d’environ 1 160 EH/s en octobre 2025 avant de chuter d’environ 10 % d’ici décembre et début 2026 en raison d’opérations non rentables et d’inspections réglementaires au Xinjiang, en Chine.
Les mineurs réduisent leurs avoirs en BTC
Début mars 2026, le réseau s’était stabilisé autour de 1 020 EH/s, ce qui indique que les mineurs stratégiques ayant accès à une énergie à faible coût, des opérations soutenues par l’État ou des ASIC de nouvelle génération continuent de fonctionner de manière rentable même si les flottes de génération intermédiaire rencontrent des difficultés. Le rapport a encore détaillé que les mineurs cotés en bourse ont réduit leurs avoirs en BTC en réponse à des marges serrées, tandis que Core Scientific, Bitdeer et Riot ont tous liquidé des montants significatifs de leurs trésoreries.
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Pendant ce temps, la reprise des prix de hachage est étroitement liée aux mouvements des prix du BTC. À des niveaux actuels d’environ 30 $/PH/jour, seuls les mineurs les plus efficaces restent en positif en trésorerie, tandis que les flottes plus anciennes et moins efficaces subissent des pertes. Un prix de BTC stable au-dessus de 70 000 $ pourrait alléger la pression, tandis qu’une faiblesse prolongée déclencherait probablement une capitulation supplémentaire des mineurs.
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