QuietCapital associé Michael Bloch a récemment publié un long article, affirmant que la majorité des entreprises ont déjà une compréhension dépassée de leur fossé de protection (moat). Il met en garde : à l’ère où l’IA peut copier n’importe quel logiciel et automatiser n’importe quel processus, le véritable fossé de protection ne réside pas dans le fait que « c’est difficile à faire », mais dans le fait que « c’est difficile à obtenir ».
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La définition du fossé de protection des entreprises est en train d’être réécrite par l’IA
Depuis longtemps, dans le secteur technologique, la « complexité technique » est considérée comme le rempart concurrentiel le plus important. Enfouir le produit suffisamment profondément, de sorte qu’il faut une année entière aux concurrents pour vous remplacer, a longtemps été une stratégie suffisamment sûre. Mais Bloch estime que cette approche est en train de s’effondrer de manière fondamentale.
L’IA réduit le temps nécessaire pour « faire des choses », mais elle ne réduit pas le temps requis pour que « les choses se produisent ».
Il souligne que l’IA peut accélérer fortement l’écriture de logiciels et l’intégration de fonctionnalités dans le processus de copie d’un produit ; toutefois, le passage du temps pour accumuler de vrais utilisateurs, obtenir l’autorisation du gouvernement, construire des usines physiques, est une réalité incontournable que nulle technologie ne peut contourner.
Cinq fossés de protection : les remparts concurrentiels les plus efficaces à l’ère de l’IA
- Données propriétaires accumulées en continu
Bloch insiste sur le fait que toutes les données n’ont pas la valeur d’un fossé de protection. Un simple ensemble de données statiques, coûteux à collecter, sera finalement synthétisé ou contourné. Ce qui a véritablement de la valeur, ce sont les « données vivantes », générées en continu grâce aux opérations quotidiennes, et dont les opérations elles-mêmes sont difficiles à répliquer.
Il prend l’exemple de la société de technologie agricole Orchard AI : l’entreprise installe des caméras sur des machines agricoles, traverse plusieurs saisons de croissance et plusieurs zones géographiques pour suivre des dizaines de milliards de fruits. Ces données sont mises à jour chaque jour, et chaque intervention sur le terrain rend le modèle plus intelligent.
Les concurrents ne peuvent pas rattraper leur retard en entraînant des modèles avec des données publiques ; la seule solution est d’utiliser les mêmes machines, de parcourir les mêmes vergers, et d’accumuler année après année.
- Effet de réseau
Chaque nouvel utilisateur qui rejoint augmente la valeur du produit : c’est la nature même de l’effet de réseau, et c’est l’un des actifs les plus difficiles à répliquer.
Bloch prend l’exemple de DoorDash : plus de chauffeurs rendent la livraison plus rapide ; plus de restaurants donnent aux consommateurs plus de choix ; et plus de consommateurs rendent l’ensemble du modèle économique plus solide. Vous pouvez facilement développer cette application via Vibe Coding, mais vous ne pouvez pas copier la densité de chauffeurs, de restaurants et d’utilisateurs qu’un réseau a construite en profondeur dans 10 000 villes au fil des années.
Il note aussi que la généralisation de l’IA pourrait au contraire rendre le « problème de démarrage à froid » encore plus sévère. Lorsqu’il devient facile de construire un concurrent doté de fonctionnalités complètes, des centaines de substituts apparaîtront en même temps sur le marché pour se disputer le même réseau. Cela permettra aux plateformes qui disposent déjà de liquidités et d’une base d’utilisateurs de croître en profitant de l’effet cumulatif en continu ; les autres ne pourront que se partager les restes.
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- Réglementations et autorisations gouvernementales
Le rythme de fonctionnement du gouvernement suit le tempo politique, plutôt que la vitesse de progression technologique. Une entreprise de technologie de défense comme Anduril doit obtenir des autorisations d’achat et des contrats confidentiels pour vendre au ministère de la Défense ; obtenir une licence bancaire prend plusieurs années ; l’approbation des médicaments par la FDA nécessite aussi plusieurs années.
Bloch indique que, à mesure que les capacités de l’IA s’améliorent sans cesse, le champ des réglementations concernées ne fera que s’étendre, jamais se réduire, car plus les capacités sont fortes, plus la nécessité de la régulation est élevée.
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- Capacité de mobilisation de capitaux à grande échelle
Bloch estime que c’est le fossé de protection le plus puissant actuellement sur le marché : la concurrence finale reste celle du monde réel, comme la construction d’un centre de données coûtant 20 milliards de dollars et d’une centrale nucléaire coûtant 10 milliards de dollars. Lorsque le goulot d’étranglement passe du logiciel au physique, la capacité à mobiliser et déployer d’énormes capitaux deviendra l’un des avantages les plus critiques de cette époque.
Et surtout, la capacité de mobilisation de capitaux ne se limite pas à l’argent : elle repose aussi sur la confiance des institutions, l’historique et les relations interpersonnelles, qui demandent des décennies à construire.
- Infrastructures physiques
Des usines, des centrales électriques, des réseaux de batteries et des centres de données : ces actifs physiques constituent la dernière ligne de défense, et aussi le fossé de protection le plus difficile à franchir. Bloch prend l’exemple de Base Power : la société déploie des milliers d’unités de batteries dans des foyers au Texas, tout en construisant ses propres installations de fabrication. Chaque unité installée représente un actif physique qui génère des revenus dans une vraie cour résidentielle.
Vous pourrez peut-être concevoir l’ensemble du système avec l’IA en une semaine, mais vous ne pouvez pas fabriquer, installer et connecter des milliers d’équipements physiques en une semaine. Les lois de la physique fixent une limite de calendrier, et aucune IA ne peut la franchir. Ceux qui commencent la construction en premier verront leur avantage continuer de s’élargir avec le temps.
Quels fossés de protection sont en train de disparaître ?
Bloch désigne aussi clairement quels avantages, autrefois considérés comme des remparts, perdent rapidement leur pertinence : « L’intégration et l’enfouissement profonds entre produits semblent solides, mais remplacer tout cela, en fin de compte, ce n’est que le temps de travail des ingénieurs — et c’est précisément ce que l’IA fait le mieux pour comprimer. »
Il explique que l’enfermement de l’écosystème ressemblait jadis à une forteresse, mais quand l’IA peut reconstruire des systèmes d’intégration à la vitesse de description d’un problème, ce mur n’est plus aussi solide. L’avantage lié à l’échelle du logiciel n’a plus de sens dans un monde où le coût d’ingénierie tend vers zéro.
Ce sont tous des fossés de protection nés pour combattre la « rareté de l’intelligence », et l’intelligence n’est désormais plus rare.
« Le temps » est le fossé de protection ultime
Derrière les cinq fossés de protection, il existe une logique sous-jacente commune : ils ont tous besoin d’un temps non compressible dans le monde réel pour s’accumuler. La densité réseau requiert des années d’adoption par les utilisateurs ; les autorisations réglementaires demandent des années de processus politiques ; l’infrastructure nécessite des années de construction ; les données demandent des années d’opérations sur le terrain ; les relations de capital requièrent des décennies d’accumulation de confiance.
« Le temps qui ne peut pas être traité en parallèle est le socle sous chacun des cinq fossés de protection. » Bloch indique que les entreprises qui possèdent déjà ces fossés de protection creusent l’écart chaque jour, parce que l’avantage du premier entrant est lui-même un fossé de protection.
Pour les investisseurs et les entrepreneurs, Bloch laisse une question centrale : « Votre avantage concurrentiel dépend-il de ce que les autres “n’arrivent pas à le faire”, ou de ce que les autres “n’arrivent pas à le faire à temps” ? » À l’ère de l’IA, cette réponse peut décider qui survivra.
Quels types d’entreprises peuvent survivre sous la vague de l’IA ? Cinq fossés de protection cités par un associé de capital-risque : l’avantage du premier entrant est crucial. Apparue pour la première fois sur Chaîne d’actualité ABMedia.
