Analyste : la corrélation S&P de Bitcoin n’est pas le signe haussier qu’elle paraît être

La corrélation à court terme de Bitcoin avec le S&P 500 est devenue négative récemment, mais l’analyste on-chain Axel Adler Jr. a mis en garde, dans sa Morning Brief du 31 mars, que ce n’est pas forcément le signal haussier que cela pourrait sembler être.

La mesure la plus révélatrice, le ratio prix BTC/S&P, baisse depuis le début de l’année et continue de montrer que Bitcoin surperforme moins que les actions, sans pour autant s’en détacher.

Une faiblesse relative qui maintient Bitcoin sous la pression du marché actions

L’analyse d’Adler s’articule autour de deux indicateurs qui, ensemble, dressent un tableau plus complet de la position de Bitcoin sur le marché actuel. Le premier est la corrélation BTC-S&P sur 13 semaines, qui mesure à quel point les rendements hebdomadaires des deux actifs ont évolué ensemble sur une fenêtre courte. Cette lecture est récemment passée en territoire négatif, ce qui signifie que les deux actifs évoluent moins de manière synchronisée.

À première vue, cela pourrait laisser entendre que Bitcoin commence à se négocier de façon indépendante des actions. Adler repousse cette interprétation. D’après lui, une corrélation en baisse signifie seulement que la synchronisation des mouvements de prix est devenue moins nette, et non que Bitcoin gagne en solidité. Des rebonds isolés de BTC alternant avec une faiblesse persistante du S&P peuvent produire une lecture de corrélation négative sans que la cryptomonnaie fasse mieux que les actions.

Le deuxième indicateur est le ratio prix BTC/S&P, qui constitue la mesure la plus directe de la performance relative. Un ratio en hausse signifie que Bitcoin surperforme l’indice, tandis qu’un ratio en baisse signifie l’inverse. Selon l’évaluation d’Adler, depuis janvier 2026, ce ratio a chuté de manière assez notable et a subi une pression ces dernières semaines. L’analyste a déclaré que cela signifie que même au cours des périodes où la corrélation à court terme s’est rompue, BTC n’est pas devenu un actif refuge ni n’a enregistré de gains durables par rapport aux actions.

Sa conclusion est que le marché continue d’évaluer Bitcoin comme un actif plus risqué, avec un potentiel de drawdown plus important que le S&P 500. Il a également abordé à quoi ressemblerait un véritable découplage : selon lui, le déclencheur ne serait pas une lecture de corrélation, mais une inversion durable à la hausse du ratio prix BTC/S&P qui se maintiendrait comme un nouveau régime stable, et pas seulement sur une semaine. Adler affirme que, pour l’instant, cette confirmation n’est pas présente.

Mouvements de prix et contexte macroéconomique

Bitcoin a touché un plus bas mensuel juste en dessous de 65 000 $ plus tôt cette semaine, avant de se redresser pour dépasser 68 000 $. À ce moment-là, il a été rejeté, de nouveaux développements dans le conflit États-Unis-Iran ayant pesé sur le sentiment.

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Au moment de la rédaction, l’actif se négociait près de 67 000 $, en baisse de 1,4 % sur les dernières 24 heures et d’environ 6,5 % sur la semaine écoulée. La pire performance s’est vue sur 14 jours : BTC a abandonné près de 10 % de sa valeur. Sur 30 jours, c’était l’exact opposé : il est resté presque à plat, à seulement 0,3 % dans le rouge.

Le contexte géopolitique a ajouté une couche d’incertitude difficile à modéliser, avec des prix du pétrole qui montent d’environ 50 % depuis la fin février, portés par des craintes côté offre liées à des perturbations dans le détroit d’Ormuz. L’analyse d’Adler suggère que Bitcoin ne devrait pas échapper à la même attraction gravitationnelle, quels que soient les résultats des lectures de corrélation à court terme, tant que le S&P 500 reste sous pression.

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