Le gouverneur de la Réserve fédérale américaine Michael Barr a déclaré mardi que des règles plus claires sur les stablecoins américains pourraient accélérer la croissance du marché, mais a prévenu que les autorités de régulation doivent encore traiter les risques de blanchiment d’argent, les risques de bank run et les garanties pour les consommateurs au moment où elles mettent en œuvre le projet de loi Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS).
S’exprimant lors d’un événement de la Federalist Society consacré à la réglementation des stablecoins, Barr a déclaré que la loi apporte une « clarté nécessaire » aux émetteurs, mais que « une grande partie dépendra de la manière dont les régulateurs fédéraux et des États mettront en œuvre le texte ».
Barr a déclaré que les stablecoins sont encore principalement utilisés pour le trading de crypto et comme réserve de valeur en dollars américains sur certains marchés étrangers, même s’ils pourraient aussi réduire les coûts des remises, accélérer le traitement du financement du commerce et aider les entreprises à gérer leurs opérations de trésorerie. Il a également souligné le risque que des acteurs malveillants achètent des stablecoins sur les marchés secondaires sans contrôles d’identité, et a déclaré que les émetteurs pourraient être tentés d’aller chercher du rendement dans les actifs de réserve d’une manière qui sape la confiance en période de tensions.
Les remarques de Barr interviennent alors que des organismes américains passent de la législation à la rédaction de règles. Le département du Trésor américain a ouvert en septembre 2025 une deuxième série de commentaires publics sur la mise en œuvre du projet de loi GENIUS, indiquant que la loi doit être traduite en règles qui encouragent à la fois l’innovation et traitent les risques de finance illicite, les protections des consommateurs et les risques de stabilité financière.
Brief Remarks on Stablecoins. Source: Federal Reserve
Le vice-président de la Fed chargé de la supervision, Michelle Bowman, a dit aux législateurs en février que les régulateurs bancaires travaillaient déjà sur des règles de capital et de liquidité pour les émetteurs de stablecoins, et le président du Federal Deposit Insurance Committee, Travis Hill, a déclaré en mars que l’agence ne s’attend pas à ce que les stablecoins bénéficient d’une assurance des dépôts en vertu de la loi.
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Barr avertit : le déploiement de la loi GENIUS mettra à l’épreuve les garde-fous des stablecoins
Le discours de Barr indique où pourraient se situer les principaux combats liés à la mise en œuvre. Il a mis en avant les règles sur les actifs de réserve, l’arbitrage réglementaire, le champ des activités des émetteurs au-delà de l’émission, les exigences en matière de capital et de liquidité, les contrôles Anti-Money Laundering (AML) et les normes de protection des consommateurs comme les questions clés qui restent à trancher.
La loi GENIUS, signée le 18 juillet 2025, a créé un cadre fédéral pour les stablecoins de paiement aux États-Unis. La loi exige que les émetteurs maintiennent une couverture un-à-un avec des actifs de réserve tels que des dollars américains et des bons du Trésor, et devrait entrer en vigueur 18 mois après la signature ou 120 jours après l’achèvement des règles finales des agences.
Le discours de Barr a également replacé le débat sur les stablecoins dans une perspective historique. Il a déclaré que l’argent privé a une « longue et douloureuse histoire » lorsque les garde-fous sont faibles, en citant l’ère du free banking aux États-Unis, la panique de 1907, les tensions sur les fonds du marché monétaire pendant la crise financière mondiale et le choc de la COVID-19, ainsi que la pression récente sur la valorisation des stablecoins comme raisons d’être prudent face à tout actif présenté comme remboursable à par sur demande.
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