Le 17 juillet 2026, le marché de l’or a connu un moment emblématique. D’après les données de Gate, l’or XAU est actuellement coté à 3 995 dollars, avec un plus bas intraday à 3 970 dollars. C’est la première fois depuis novembre 2025 que l’or passe, au niveau de la clôture, de manière effective sous le seuil rond de 4 000 dollars.
Il y a seulement six mois, l’or avait encore touché, le 29 janvier, un sommet historique à 5 598,75 dollars. Entre 5 600 dollars et moins de 4 000 dollars, la baisse avoisine les 30% n’est pas monnaie courante dans l’histoire de l’or. Plus important encore, cette chute intervient dans un contexte de montée en intensité des tensions géopolitiques au Moyen-Orient : traditionnellement, l’escalade du risque géopolitique devrait renforcer la demande de valeur refuge, mais cette fois, l’or a connu une tendance du type « ne monte pas mais baisse ».
Pourquoi le seuil des 4 000 dollars est-il l’axe clé du repli actuel de l’or ?
Dans le système de cotation de l’or, 4 000 dollars revêt une signification psychologique et technique particulière. Sur le plan psychologique, les seuils entiers servent souvent de ligne de séparation des sentiments du marché : une cassure signifie la perte de la dernière barrière psychologique des acheteurs. Sur le plan technique, plusieurs analystes considèrent 4 000 dollars comme un repère important pour évaluer la force ou la faiblesse de l’or à court terme.
L’or a brièvement franchi sous 4 000 dollars le 30 juin, pour tomber à 3 942,43 dollars, avant de rebondir et de repasser au-dessus. Le 14 juillet, il a de nouveau rompu durant la séance, puis est remonté au-dessus de 4 020 dollars. En revanche, la clôture du 16 juillet est passée sous ce niveau — l’or au comptant clôture à 3 976,25 dollars — marquant une rupture effective de ce repère. Le passage de « tests répétés » à « cassure effective » traduit un changement qualitatif dans la psychologie du marché.
Comment le marché des prévisions chiffre-t-il les risques de baisse et de hausse à court terme ?
Le marché des prévisions offre une perspective unique pour observer le consensus de capitaux. D’après les données du marché des prévisions de Gate, au 17 juillet 2026, les capitaux parient une probabilité de 38% que l’or de juillet passe sous 3 900 dollars, de 15% qu’il passe sous 3 800 dollars et de 5% qu’il passe sous 3 700 dollars. À la hausse, les probabilités sont de 6% pour une percée au-dessus de 4 300 dollars et de 1% pour une percée au-dessus de 4 400 dollars.
Cette répartition met clairement en évidence « un pricing des risques baissiers plutôt complet » et « des attentes haussières extrêmement prudentes ». Le fait que la probabilité de baisse sous 3 900 dollars soit de 38% signifie que le marché estime que voir le prix de l’or baisser encore d’environ 2,5% par rapport aux niveaux actuels n’est pas un scénario improbable. À l’inverse, une percée au-dessus de 4 300 dollars (soit environ +7,6% par rapport au cours actuel) ne représente que 6% : cela traduit une large remise en doute quant à l’ampleur du rebond à court terme. Le caractère asymétrique de cette distribution des probabilités constitue en soi un signal important des sentiments du marché : les capitaux sont plus disposés à rémunérer le pricing du risque baissier qu’à payer une prime pour une percée à la hausse.
Pourquoi les anticipations de taux ont-elles remplacé le risque géopolitique comme variable centrale du prix de l’or ?
La logique la plus à surveiller dans ce repli de l’or tient à un changement de gouvernail dans la formation du prix. L’analyste de Mitsubishi UFJ Financial Group, Soojin Kim, indique : « L’évolution récente des prix montre que le marché accorde davantage d’attention à la possibilité que les taux américains restent élevés pendant une période plus longue, plutôt qu’à la demande traditionnelle de valeur refuge de l’or. »
Cette analyse met en lumière le cœur de l’énigme actuelle du marché de l’or. L’escalade du conflit Iran-Irak fait monter les prix de l’énergie, avec un WTI qui atteint plus de 80 dollars le baril. La hausse des prix de l’énergie peut maintenir l’inflation à un niveau élevé, ce qui incite ensuite la Réserve fédérale à maintenir, voire à resserrer, sa politique monétaire. L’or, qui ne verse aucun intérêt, voit son coût d’opportunité augmenter lorsque les taux réels montent. Ainsi apparaît un paradoxe : le conflit géopolitique fait monter le prix du pétrole → le pétrole renforce les anticipations d’inflation → l’inflation renforce l’anticipation de hausse des taux → la hausse des taux accroît les taux réels → les taux réels pèsent sur le prix de l’or. Le risque géopolitique n’a donc pas apporté de soutien via des achats de refuge pour l’or ; il agit au contraire, via la voie des taux, comme une force qui comprime le cours.
Le modèle CME FedWatch montre qu’au 16 juillet, le marché estime la probabilité d’une hausse cumulée de 25 points de base avant septembre 2026 à environ 56,23%. Tant que l’anticipation de hausses de taux reste incertaine, l’or aura du mal à obtenir un élan durable à la hausse.
Quels signaux techniques méritent d’être pris en compte ?
Techniquement, l’or a formé une « croix de la mort » le 26 juin 2026 : la moyenne mobile simple sur 50 jours est passée sous celle sur 200 jours, niveau correspondant alors à un prix d’environ 4 088,74 dollars. Les statistiques de Bank of America sur 30 cas similaires depuis 1975 indiquent que, dans les 40 à 50 séances suivant l’apparition d’une « croix de la mort », la probabilité que l’or continue de baisser se situe autour de 67% à 70%.
Un autre axe à surveiller est le cycle temporel du repli. L’analyste technique de Bank of America souligne que le cycle haussier précédent a duré environ 121 semaines, tandis que le repli actuel ne dure que 24 semaines. D’après l’expérience historique, la concordance entre l’ampleur et la durée fait partie des conditions importantes d’un renversement de tendance — l’ajustement actuel pourrait encore être insuffisant sur le plan temporel.
Sur le graphique hebdomadaire, une fois que le prix a perdu le seuil de 4 000 dollars, le support important en dessous se situe vers la bande inférieure de Bollinger à environ 3 866 dollars. Si 4 000 dollars ne peut pas être reconquis rapidement, le technique pourrait ouvrir un espace supplémentaire vers le bas.
Où se situe le point de divergence des institutions dominantes ?
Le désaccord du marché sur la trajectoire future de l’or s’élargit, mais le cœur du débat n’est pas une opposition binaire « monter ou baisser », c’est plutôt : « quel potentiel de baisse à court terme reste-t-il » et « le marché haussier de long terme touche-t-il à sa fin », deux dimensions différentes.
Bank of America estime que la baisse de l’or n’est pas encore terminée et que le prix finira par tester un support autour de 3 600 dollars avant de former un plancher plus solide. La banque recommande d’amorcer des positions graduelles avec une allocation modérée sous 4 000 dollars, puis d’intensifier entre 3 700 et 3 600 dollars. Même après avoir abaissé sa prévision du prix moyen de l’or en 2026 à 4 360 dollars, la BofA considère que l’or pourrait monter jusqu’à 6 000 dollars en 2027.
JPMorgan abaisse ses prévisions de prix pour le troisième trimestre et le quatrième trimestre à 4 300 dollars et 4 500 dollars respectivement, soit environ 20% à 25% de moins que les anticipations précédentes, tout en maintenant une position haussière à long terme. La banque indique qu’en cas de données économiques estivales qui restent plutôt chaudes et renforcent le pricing de hausses de taux anticipées, si l’or passe de manière effective sous 4 000 dollars, la technique pourrait ouvrir un espace de baisse vers la fourchette 3 500 à 3 600 dollars.
En revanche, le responsable de la stratégie d’investissement d’Abrn annonce clairement que le fait que l’or au comptant se stabilise dans la fourchette de 4 000 dollars ne correspond qu’à un ajustement à court terme lié à la purge des positions spéculatives, et que les investisseurs devraient se concentrer sur la place stratégique de l’or dans un système financier mondial en progression continue. Le World Gold Council adopte une posture d’observation relativement neutre.
Quels facteurs clés détermineront la trajectoire de l’or à la suite ?
En synthèse, la trajectoire de l’or dépend principalement de l’évolution de trois variables.
Premièrement, la trajectoire de politique de la Réserve fédérale. C’est la variable la plus déterminante actuellement. Si les données économiques continuent d’être plutôt chaudes et si les anticipations de hausse de taux se renforcent davantage, l’or subira une pression persistante de compression de valorisation ; à l’inverse, si l’inflation et l’emploi s’affaiblissent et si le marché a trop ajusté le pricing du resserrement, cela pourrait offrir à l’or un espace de réparation à un stade donné.
Deuxièmement, le canal de transmission des conflits géopolitiques. La situation au Moyen-Orient ne bénéficie pas mécaniquement à l’or : l’enjeu est de savoir si le conflit se transmet davantage par le canal « inflation → hausses de taux » ou par le canal « refuge → achats de refuge ». Tant que la première chaîne de transmission domine, l’or aura du mal à tirer profit du risque géopolitique.
Troisièmement, les flux de capitaux des ETF et le rythme des achats des banques centrales. JPMorgan souligne qu’en cumulé depuis fin février, les ETF mondiaux sur l’or ont enregistré des sorties nettes d’environ 128 tonnes. Les fonds des ETF sont désormais devenus la variable marginale la plus critique du marché actuel de l’or. Parallèlement, même si les banques centrales continuent d’acheter de l’or, le rythme devient plus prudent, ce qui limite le soutien marginal.
FAQ
Q : Quelles sont les principales raisons de la rupture de l’or sous 4 000 dollars ?
A : Le déclencheur immédiat est que l’escalade du conflit géopolitiques au Moyen-Orient a fait monter les prix de l’énergie, et que le marché craint que l’inflation reste élevée et pousse la Réserve fédérale à maintenir une politique monétaire restrictive. La hausse des taux réels pèse sur l’or en tant qu’actif sans coupon. En outre, le signal de « croix de la mort » sur le plan technique et les sorties continues des capitaux des ETF aggravent aussi la pression baissière.
Q : Que montre le marché des prévisions de Gate sur le sentiment du marché concernant l’avenir de l’or ?
A : Au 17 juillet 2026, les données du marché des prévisions de Gate indiquent que le marché parie une probabilité de 38% que l’or de juillet passe sous 3 900 dollars, de 15% qu’il passe sous 3 800 dollars et de 5% qu’il passe sous 3 700 dollars ; à la hausse, la probabilité d’une percée au-dessus de 4 300 dollars est de 6% et celle au-dessus de 4 400 dollars de 1%. L’ensemble présente une caractéristique de « pricing des risques baissiers plutôt complet » et « attentes haussières prudentes ».
Q : Pourquoi le seuil des 4 000 dollars est-il aussi important ?
A : 4 000 dollars est un niveau clé ayant une signification double pour le marché de l’or. Sur le plan psychologique, les seuils entiers sont une ligne de partage des sentiments du marché ; sur le plan technique, plusieurs analystes le considèrent comme un repère important pour évaluer la force ou la faiblesse de l’or à court terme. Une rupture effective signifie la perte de la dernière barrière psychologique des acheteurs.
Q : Le marché haussier de long terme de l’or est-il déjà terminé ?
A : Les institutions dominantes divergent sur ce point, mais la plupart estime que la logique du marché haussier de long terme n’est pas encore totalement brisée. Bank of America et JPMorgan ont toutes deux abaissé leurs prévisions de prix à court terme, mais maintiennent une position haussière à long terme, estimant qu’en 2027, avec un retour structurel de la demande via les banques centrales et la demande physique, l’or pourrait réintégrer un cycle haussier.
Q : Quels signaux clés faut-il surveiller ensuite ?
A : Trois axes méritent une attention particulière : la trajectoire de politique de la Réserve fédérale (si les anticipations de hausses de taux montent davantage), la trajectoire de transmission des conflits géopolitiques (si l’on passe de « inflation → hausses de taux » à « refuge → achats de refuge »), ainsi que l’évolution des flux de capitaux des ETF et du rythme des achats des banques centrales.
