La Banque de Corée a publié un rapport d’analyse de publication le 23 juillet, estimant que l’incertitude concernant la politique monétaire a augmenté en raison des mesures de la Réserve fédérale visant à remanier son cadre de politique sous la présidence de Kevin Warsh. La BOK a indiqué que la réduction de l’orientation prospective (forward guidance) et les possibilités de contraction du bilan pourraient exercer une pression à la hausse sur les taux d’intérêt à long terme. Selon le rapport intitulé « Evaluation of US Monetary Policy and International Financial Market Impact Following Kevin Warsh's Appointment as Fed Chairman », la position de resserrement de la Fed et la refonte de son cadre de politique ont transmis des signaux mitigés aux marchés financiers internationaux.
Warsh annonce cinq groupes de travail pour la refonte du cadre de politique
Warsh a annoncé lors d’une conférence de presse en juin que la Fed lancerait cinq groupes de travail au cours des 3 à 6 prochains mois afin de remanier l’ensemble du système opérationnel de politique monétaire. Les groupes de travail couvrent la communication (incluant la réduction de l’orientation prospective), le bilan (examen du cadre des réserves abondantes et réduction du bilan), les données économiques (utilisation de nouvelles informations et amélioration des méthodes de collecte des données), la productivité et l’emploi (impacts de l’IA), ainsi que le cadre de l’inflation (utilisation d’indicateurs d’inflation sous-jacents). Les marchés ont évalué ces mesures comme un processus visant à refléter institutionnellement la philosophie de politique de Warsh. Les marchés estiment que ces changements pourraient modifier les critères du FOMC pour juger les indicateurs clés, les réponses et les méthodes de communication à moyen terme.
Le marché montre un aplatissement de la courbe des rendements et une force du dollar
La BOK a analysé qu’après la nomination de Warsh, les marchés financiers ont confirmé la position de resserrement de la Fed, entraînant un aplatissement de la courbe des rendements, un affaiblissement du « debasement trade » et une vigueur du dollar américain. Le « debasement trade » désigne l’investissement dans des actifs alternatifs tels que l’or et le bitcoin en prévision d’une baisse de la valeur du dollar, en raison de l’intensification de l’inflation. La BOK a expliqué que ce type de transaction s’est affaibli depuis que, lors du FOMC de juin, la Fed a confirmé son engagement à contenir l’inflation.
La BOK identifie des facteurs mitigés pour les taux d’intérêt à long terme
La BOK a déclaré que la refonte du cadre de politique de la Fed pourrait agir comme un facteur augmentant la volatilité des marchés, y compris via des hausses des taux d’intérêt à long terme, au regard du bilan et de la réduction de l’orientation prospective. Toutefois, la BOK a aussi présenté la possibilité que la refonte du cadre agisse comme un facteur d’assouplissement pour le marché obligataire. La BOK a expliqué qu’en tenant compte d’indicateurs d’inflation alternatifs et des améliorations de la productivité liées à l’IA dans les décisions de politique, on pourrait identifier des facteurs d’assouplissement. Elle a noté que l’impact du lancement du régime Warsh est mitigé. La BOK a souligné la nécessité de surveiller en continu l’évolution de la politique monétaire américaine et la question de savoir si des facteurs de risque majeurs se matérialisent, compte tenu de l’incertitude considérable inhérente à la trajectoire de politique monétaire de la Fed depuis la nomination de Warsh.
FAQ
Que la Banque de Corée a-t-elle évalué concernant la politique de la Fed sous Kevin Warsh ?
La Banque de Corée a publié un rapport le 23 juillet indiquant que l’incertitude relative à la politique monétaire a augmenté en raison des mesures de la Fed visant à remanier son cadre de politique sous la présidence de Warsh. La BOK a identifié que la réduction de l’orientation prospective et la contraction du bilan pourraient faire pression à la hausse sur les taux d’intérêt à long terme, tandis que des indicateurs d’inflation alternatifs et des gains de productivité liés à l’IA pourraient jouer un rôle de facteurs d’assouplissement.
Quels groupes de travail Warsh a-t-il annoncés en juin ?
Warsh a annoncé lors d’une conférence de presse en juin que la Fed lancerait cinq groupes de travail sur 3 à 6 mois couvrant la communication, le bilan, les données économiques, la productivité et l’emploi, ainsi que le cadre de l’inflation. Ces groupes de travail visent à remanier l’ensemble du système opérationnel de politique monétaire et à refléter institutionnellement la philosophie de politique de Warsh.
Comment le marché a-t-il réagi à la direction de la Fed par Warsh ?
La BOK a analysé que les marchés financiers ont fait état d’un aplatissement de la courbe des rendements, d’un affaiblissement du « debasement trade » et d’une vigueur du dollar américain après la confirmation de la position de resserrement de la Fed sous Warsh. Le « debasement trade », qui consiste à investir dans l’or et le bitcoin en anticipant une baisse du dollar, s’est affaibli depuis que le FOMC de juin a confirmé l’engagement de contenir l’inflation.
