La Banque des règlements internationaux a publié un avertissement sur le marché des stablecoins dans son Rapport annuel d'économie 2026. La BRI, qui sert de banque aux banques centrales, a déclaré que les stablecoins empruntent les commodités de la technologie blockchain sans les bases institutionnelles qui rendent l'argent digne de confiance, et que les faire passer à plus grande échelle sous leur forme actuelle pourrait importer de nouveaux risques. L'évaluation porte sur un marché d'une valeur d'environ 320 milliards de dollars à fin mai 2026, avec 99,4% des stablecoins adossés à des fiat, en valeur de marché, arrimés au dollar et concentrés sur deux jetons : USDT et USDC. Le rapport arrive alors que la Maison-Blanche pousse pour faire adopter le CLARITY Act, un projet de loi sur la structure du marché crypto avec une date cible du 4 juillet.
Le rapport de la BRI identifie une forte concentration du marché des stablecoins et des défauts de conception
Le rapport a indiqué que la croissance des stablecoins se concentre sur deux jetons adossés au dollar américain, les USDT de Tether et les USDC de Circle, les deux plus importants par capitalisation boursière. Ils se situent nettement au-dessus de la catégorie suivante de pièces, notamment les USDS de Sky, les USD1 de BitGo et les USDE d'Ethena. Cette concentration fait que 99,4% des stablecoins adossés à des fiat, en valeur de marché, sont arrimés au dollar dans un marché d'une valeur d'environ 320 milliards de dollars à fin mai 2026.
Avec des prix sur le marché secondaire qui dérivent du dollar et des frictions courantes de rachat, le rapport a déclaré que les conceptions actuelles ressemblent davantage à des parts de fonds négociés en bourse qu'à un moyen de paiement utilisable. Comme les stablecoins circulent sur des blockchains publiques sans permission où des portefeuilles pseudonymes émoussent les contrôles anti-blanchiment, la BRI a déclaré qu'ils représentent une part significative de l'activité illicite on-chain.
Le rapport a aussi identifié un risque : une vague de rachats pourrait forcer des ventes à perte de bons du Trésor soutenant bon nombre de ces stablecoins, transmettant potentiellement des tensions aux marchés monétaires et au marché plus large de la dette souveraine.
La BRI met en garde contre une menace de dollarisation pour les économies émergentes
Le rapport a formulé son avertissement le plus sévère pour les économies émergentes. La BRI a mis en garde sur le fait que la demande de stablecoins adossés au dollar pourrait refléter une dollarisation classique, permettant aux ménages de contourner les contrôles des capitaux, de remodeler les flux transfrontaliers et d'éroder la souveraineté monétaire. La BRI a noté que, comme lors d'épisodes passés, ce type de basculement pourrait s'avérer difficile à inverser.
La BRI recommande une monnaie tokenisée adossée aux réserves des banques centrales
La BRI a déclaré qu'elle ne réclame pas une interdiction. Au lieu de cela, le rapport a recommandé de corriger les faiblesses des stablecoins tout en intégrant la technologie blockchain au système bancaire existant, avec une monnaie tokenisée adossée aux réserves des banques centrales.
Les stablecoins demeurent politiquement contestés alors que la Maison-Blanche pousse pour faire adopter le CLARITY Act, le projet de loi plus large sur la structure du marché crypto, avec une date cible du 4 juillet. Parmi ses points de friction figure une disposition sur le rendement des stablecoins, c'est-à-dire les rendements versés aux détenteurs pour le fait de conserver des fonds dans des stablecoins. Cela ressemble aux intérêts des dépôts bancaires, généralement générés via des prêts, du staking ou des revenus de réserves.
FAQ
De quoi la BRI a-t-elle averti au sujet des stablecoins dans son Rapport annuel d'économie 2026 ?
La BRI a déclaré que les stablecoins empruntent les commodités de la technologie blockchain sans les bases institutionnelles qui rendent l'argent digne de confiance, et que les faire passer à plus grande échelle sous leur forme actuelle pourrait importer de nouveaux risques. Le rapport a identifié une concentration du marché sur USDT et USDC, des défauts de conception qui ressemblent davantage à des parts de fonds négociés en bourse qu'à des moyens de paiement utilisables, ainsi que des risques incluant la facilitation d'activités illicites et une transmission potentielle de stress aux marchés monétaires via des ventes forcées de bons du Trésor.
Pourquoi la BRI considère-t-elle les stablecoins comme une menace de dollarisation pour les marchés émergents ?
La BRI a mis en garde sur le fait que la demande de stablecoins adossés au dollar pourrait refléter une dollarisation classique en permettant aux ménages de contourner les contrôles des capitaux, de remodeler les flux transfrontaliers et d'éroder la souveraineté monétaire. Le rapport a noté que, comme lors d'épisodes passés, ce type de basculement pourrait s'avérer difficile à inverser.
Quelle solution la BRI a-t-elle recommandée pour les risques liés aux stablecoins ?
La BRI a recommandé de corriger les faiblesses des stablecoins tout en intégrant la technologie blockchain au système bancaire existant, avec une monnaie tokenisée adossée aux réserves des banques centrales. Le rapport a indiqué qu'il ne réclame pas une interdiction des stablecoins.
