Lawrence Lepard a déclaré lors d'une interview YouTube que le bitcoin à 59 000 dollars se situe dans une zone atteinte moins de 10 % du temps selon le modèle de loi de puissance. Lepard a expliqué que le bitcoin est passé sous la moyenne mobile sur 200 jours et est brièvement sorti du corridor de la loi de puissance, un modèle logarithmique avec un R-carré de 95 % par rapport à l'historique des prix du bitcoin, développé par le chercheur Giovanni Santostasi et le mathématicien Fred Krueger. Il a cadré l'analyse dans un contexte d'incertitude liée à la politique de la Réserve fédérale, arguant que le nouveau groupe de travail du président de la Fed, Kevin Warsh, sur la mesure de l'inflation est conçu pour justifier des baisses de taux avant les élections de mi-mandat de 2026, malgré les anticipations du marché de hausses de taux.
Lepard affirme que le groupe de travail de Warsh est conçu pour permettre des baisses de taux
Lepard a expliqué pourquoi il pense que le président de la Fed, Kevin Warsh, signale des baisses de taux alors même que le marché anticipe des hausses. Avant de prendre ses fonctions, Warsh avait publiquement soutenu que l'indice PCE moyen tronqué de Dallas, qui se situe environ 100 points de base en dessous de l'IPC global, pourrait être une jauge d'inflation plus précise, a déclaré Lepard. Warsh a également comparé les gains de productivité liés à l'intelligence artificielle au boom technologique du milieu des années 1990, lorsque Greenspan avait maintenu des taux bas sans déclencher d'inflation.
« Je pense que ces deux éléments m'ont laissé entendre qu'il veut baisser les taux », a déclaré Lepard lors de l'interview. « Je soupçonne qu'il a dit ces deux choses à Trump. Je soupçonne que c'est en partie pour cela qu'il a été choisi pour ce poste. »
Lepard a noté que cela a changé après les mauvaises publications sur l'inflation liées à la hausse des prix du pétrole suite à la fermeture du détroit d'Ormuz. Le marché anticipe désormais des hausses de taux, ce que Lepard considère comme incorrect. Son raisonnement : le gouvernement américain supporte 1,3 billion de dollars de charges d'intérêts annuelles, ce qui rend impossible, selon lui, des hausses de taux significatives sur le plan structurel. Le groupe de travail de Warsh sur la mesure de l'inflation, selon Lepard, est conçu pour fournir une couverture politique permettant de déclarer une inflation plus basse que ne le montrent les chiffres globaux, ouvrant ainsi la voie à des baisses de taux avant les élections de mi-mandat.
« La probabilité que la Fed augmente ses taux cette année est nulle », a déclaré Lepard. « Et le marché pense que la probabilité qu'elle les augmente cette année est de 100 %. L'un de nous a raison et l'autre a tort. »
Le bitcoin passe sous la moyenne mobile sur 200 jours et le couloir de la loi de puissance
Le bitcoin est passé sous les 60 000 dollars pendant l'interview. Lepard a noté qu'il est également passé sous la moyenne mobile sur 200 jours et est brièvement sorti du corridor de la loi de puissance. Il a décrit le prix actuel comme se situant près ou en dessous d'un demi-écart type en dessous de la moyenne de la loi de puissance, une zone que le bitcoin a occupée moins de 10 % de toute son histoire de trading. Lors des marchés baissiers précédents, les prix dans cette zone avaient tendance à se rétablir en quelques semaines à quelques mois, a déclaré Lepard.
Il a cité les replis des marchés baissiers précédents de 70 %, 80 % et 90 % comme contexte expliquant pourquoi la correction d'environ 50 % de ce cycle par rapport au sommet d'octobre pourrait indiquer une adoption croissante et une volatilité en baisse. Lepard n'exclut pas une nouvelle glissade jusqu'aux bas 50 000 dollars, mais considère qu'un passage sous les 50 000 dollars est peu probable.
« Le bitcoin actuellement par rapport à sa moyenne mobile sur 200 jours sur toute son histoire est vraiment assez bon marché », a commenté Lepard. « Il n'a été aussi bon marché que moins de 10 % du temps. »
Lepard prévoit une intervention de liquidité de plusieurs billions de dollars
La thèse macroéconomique centrale de Lepard est que le ratio dette/PIB des États-Unis, actuellement autour de 124 %, ne peut être résolu par la seule croissance. Il a cité la récente apparition de l'ancien secrétaire au Trésor Hank Paulson dans Bloomberg après 15 ans de silence public comme un signe que les initiés préparent les marchés à une future crise de liquidité.
Chaque intervention successive de la Fed a été plus importante que la précédente, a noté Lepard. La réponse de 2008 a totalisé environ 2 à 3 billions de dollars sur trois ans. La réponse au COVID a atteint environ 5 billions de dollars sur 18 mois. Lepard s'attend à ce que la prochaine intervention dépasse les deux en taille et en rapidité.
Il considère l'or, l'argent et le bitcoin comme une assurance contre la dépréciation monétaire. Le bitcoin arrive en premier dans sa hiérarchie car il ne peut pas être imprimé, se transfère en quelques minutes, n'entraîne aucun coût de stockage et a un historique de 16 ans de croissance de l'adoption malgré des replis profonds répétés.
Charge annuelle de dividendes de 1,7 milliard de dollars de Strategy contre 55 milliards de dollars de bitcoins détenus
Lepard a déclaré que les critiques de Michael Saylor et de Strategy n'ont pas fait les calculs de base. Les obligations de dividendes sur les actions privilégiées de Strategy s'élèvent à environ 1,7 milliard de dollars par an. Avec environ 55 milliards de dollars de bitcoins au bilan au moment de l'interview, Lepard estime que Strategy devrait vendre environ 4 % de ses bitcoins par an pour couvrir cette obligation. Si le bitcoin s'apprécie d'au moins 4 % par an, les actionnaires ordinaires atteignent le seuil de rentabilité sur ce seul mécanisme. Le rendement annualisé historique du bitcoin a été bien supérieur à ce niveau, a noté Lepard.
« On ne peut pas casser Strategy », a-t-il déclaré. « Je veux dire, on la casse si le bitcoin casse. Mais si le bitcoin reste entre 50 000 et 60 000 dollars pendant quelques années, ils seront parfaitement bien. »
Lepard a ajouté qu'il vendait certaines de ses positions en or et en argent pour acheter à la fois du bitcoin et des actions Strategy aux prix actuels, qu'il considère attractifs compte tenu de la capitalisation boursière de Strategy de 33 milliards de dollars par rapport à ce qu'il estime être un potentiel à long terme de plusieurs billions de dollars.
Lepard détient un important portefeuille de bitcoins et une position dans Strategy
Lepard détient un important portefeuille personnel de bitcoins et une position significative dans Strategy. Il a conseillé aux auditeurs de dimensionner leur exposition au bitcoin de sorte qu'une baisse de 50 % ne les force pas à vendre. Aux prix actuels, il envisagerait une entrée en une seule fois plutôt qu'un achat échelonné, étant donné la rareté des occasions où le bitcoin atteint cette zone de prix par rapport à son histoire.
Ses objectifs de prix : environ 180 000 dollars dans les deux prochaines années, 1 million de dollars vers 2031 ou 2032 selon la loi de puissance, et environ 6 millions de dollars par pièce dans les 15 ans. Il présente ces objectifs comme des résultats cohérents d'un modèle qui s'est maintenu avec une corrélation de 95 % sur l'ensemble de l'histoire du marché du bitcoin.
FAQ
Qu'a dit Lawrence Lepard à propos du niveau de prix actuel du bitcoin ?
Lepard a déclaré lors d'une interview YouTube que le bitcoin à 59 000 dollars se situe dans une zone de bon marché historique atteinte moins de 10 % du temps selon le modèle de loi de puissance, qui présente une corrélation R-carré de 95 % avec l'historique des prix du bitcoin.
Comment Lepard explique-t-il la pérennité financière de Strategy ?
Lepard a déclaré que Strategy supporte environ 1,7 milliard de dollars de dividendes annuels sur actions privilégiées pour environ 55 milliards de dollars de bitcoins détenus. Il estime que Strategy devrait vendre environ 4 % de ses bitcoins par an pour couvrir cette obligation, ce qui signifie qu'une appréciation du bitcoin d'au moins 4 % par an permettrait aux actionnaires ordinaires d'atteindre le seuil de rentabilité sur ce mécanisme.
Quels sont les objectifs de prix du bitcoin de Lepard ?
Lepard a énoncé des objectifs de prix d'environ 180 000 dollars dans les deux prochaines années, 1 million de dollars vers 2031 ou 2032, et environ 6 millions de dollars par pièce dans les 15 ans, tous basés sur le modèle de loi de puissance qui s'est maintenu avec une corrélation de 95 % sur l'histoire du marché du bitcoin.
