Seo Eun-jong, responsable des marchés mondiaux au sein de la succursale de BNP Paribas à Séoul, a déclaré le 29 que l’intérêt des investisseurs étrangers pour le won sud-coréen et les actifs libellés en won avait atteint son plus haut niveau depuis qu’il a commencé à négocier en 2002. Lors d’une interview, Seo a évalué la feuille de route d’internationalisation du won du gouvernement, en soulignant que le mot-clé central de la politique est « roadmap », indiquant une approche long terme et progressive plutôt que des changements institutionnels du jour au lendemain. Il a indiqué que le gouvernement a maintenu une approche directionnelle constante sur les trois marchés financiers clés de la Corée — obligations, actions et change — et que l’initiative d’internationalisation du won s’appuie sur des acquis antérieurs comme l’inclusion au WGBI et le lien avec Euroclear.
BNP Paribas Executive Highlights Long-Term Policy Consistency
Seo a décrit l’approche du gouvernement pour les marchés des obligations, des actions et du change comme « très cohérente en termes de position de politique directionnelle ». Il a indiqué que le marché obligataire a été internationalisé en premier, grâce à l’inclusion au WGBI et au lien avec Euroclear, tandis que les améliorations du marché actions au cours des deux dernières années se reflètent désormais dans les volumes de négociation et les ratios de détention étrangère. D’après Seo, le marché des changes était déjà intégré aux initiatives sur les obligations et les actions, mais cette annonce a apporté des précisions plus concrètes. Il a insisté sur le fait que le mot-clé le plus critique est « roadmap », ce qui traduit un engagement sur le long terme plutôt qu’une mise en œuvre immédiate. Seo a ajouté que les mesures annoncées ne sont pas définitives et seront mises à jour et révisées lors des deuxième et troisième phases, la priorité étant la direction et l’engagement, avant la vitesse.
Foreign Investor Interest in Won Assets Hits 23-Year High
Seo a déclaré que 2026 a connu la réponse la plus forte des investisseurs étrangers aux actifs en won et libellés en won depuis qu’il a commencé à négocier en 2002. Il a indiqué qu’au cours d’un voyage d’investisseurs en mai, 12 à 15 institutions étrangères ont visité directement la Corée pour une tournée, suivies de visites dans cinq villes à l’étranger. Lors de réunions avec le groupe de stratégie Asie, Seo a noté qu’au moment de tenir des réunions clients d’une heure, plus de 30 minutes étaient généralement consacrées aux discussions sur « la Corée ». Il a déclaré que la première question portait sur le KOSPI, la deuxième sur le won sud-coréen et la troisième sur les KTB (obligations du Trésor coréen). Seo a remarqué qu’il ne pouvait pas se rappeler d’une période où l’intérêt pour la Corée était aussi intense. Il a également observé que les portefeuilles domestiques, auparavant axés sur les dépôts et l’immobilier, se diversifient vers les marchés financiers, ce qui stimule aussi l’intérêt intérieur.
WGBI Inclusion Drives Monthly Inflows Exceeding 10 Trillion Won
Seo a indiqué que les entrées mensuelles de fonds de fonds obligataires étrangers ont été substantielles : 7 à 8 trillions de won par mois à partir de mars, avant de dépasser 10 trillions de won en mai et en juin. Il a qualifié l’inclusion au WGBI de point de départ — et non de conclusion — d’un effort sur trois ans, reflétant une perspective long terme. Seo a cité les tâches restantes de développement du marché, notamment la participation des investisseurs étrangers sur le marché des repos (repo), l’activation de KOFR (taux de pension livrable au jour le jour en Corée) et l’ouverture du marché des obligations de crédit. Il a confirmé que le ratio de couverture du WGBI est resté à un niveau bas de 10 à 20 %, comme prévu, indiquant qu’une part importante des fonds entrants est convertie en won. Seo a déclaré que l’augmentation du volume des fonds contribue à soutenir la valeur du won.
NDF-to-DF Conversion Expected to Progress Gradually
Seo a indiqué être d’accord avec la direction de la politique du gouvernement consistant à offrir de fortes incitations aux contrats à terme livrables (DF), tout en prévenant que la transition ne se fera pas du jour au lendemain. Il a cité deux exemples de monnaies de marchés émergents ayant effectué une conversion vers des formats livrables : la Chine a mis environ cinq ans pour faire passer son marché CNY NDF vers le marché spot offshore (CNH), tandis que la Malaisie a supprimé son marché NDF en 2016 en une seule fois, provoquant une confusion et une volatilité importantes lors de la liquidation des positions. Seo, qui était à l’époque un trader de devises de marchés émergents en Asie chez JP Morgan Londres, a rappelé qu’il existait de nombreux avantages et inconvénients parmi les clients étrangers, ainsi que des effets secondaires liés à l’augmentation de la volatilité. Il a déclaré que l’approche de la Corée consistant à offrir des incitations progressives aux contrats DF sur une période de transition est la bonne. Seo a noté que le marché livrable intégré onshore-offshore de la Corée est plus avancé que le modèle offshore CNH de la Chine, ce qui nécessite un horizon plus long. Il a souligné la nécessité d’informer en continu les clients que les DF peuvent être utilisés de manière plus rentable que les NDF.
Won Exchange Rate to Converge Toward Fundamentals in H2
Seo a déclaré que la hausse du taux dollar-won jusqu’à 1 560 won au premier semestre n’était pas uniquement due à des forces spéculatives. Il a indiqué que des fonds étrangers occupant des positions spéculatives ont vu le won évoluer favorablement jusqu’en mai, en citant de solides soldes du compte courant et la performance du marché actions. D’après Seo, le facteur inattendu était le flux de rééquilibrage des investisseurs étrangers, avec des sorties de trésorerie de 80 à 90 milliards de dollars. Il a expliqué qu’en supposant même un ratio de couverture de 10 % sur les participations en actions étrangères, les fonds passifs ajustant leurs ratios de couverture via des NDF ou des forwards auraient généré une demande d’achat de dollars substantielle. Seo a confirmé que le rééquilibrage mécanique et les ajustements des ratios de couverture ont été des facteurs clés offre-demande tout au long du premier semestre, mais a indiqué que le marché entre désormais dans une phase de retournement et d’équilibrage. Il a exprimé l’avis que le won convergera vers les fondamentaux au second semestre, en notant que les ratios actuels de détention étrangère sur l’ensemble du marché, ainsi que dans Samsung Electronics et SK Hynix, s’approchent de niveaux d’équilibre par rapport aux moyennes sur 10 ans. Seo a qualifié le niveau actuel du won de « attrayant » et a déclaré qu’« il s’agit d’un bon niveau pour les investisseurs étrangers afin d’acheter des actifs libellés en won ».
FAQ
What did Seo Eun-jong say about foreign investor interest in Korean won assets on the 29th?
Seo Eun-jong, responsable des marchés mondiaux au sein de la succursale de BNP Paribas à Séoul, a déclaré le 29 que l’intérêt des investisseurs étrangers pour le won sud-coréen et les actifs libellés en won avait atteint son plus haut niveau depuis qu’il a commencé à négocier en 2002. Il a indiqué qu’au cours des réunions d’investisseurs de mai, plus de 30 minutes de sessions d’une heure étaient consacrées aux discussions sur la Corée, couvrant le KOSPI, le won sud-coréen et les obligations du Trésor coréen.
How much WGBI inclusion fund inflow has Korea received according to BNP Paribas?
D’après Seo Eun-jong, les entrées mensuelles de fonds de fonds obligataires étrangers se sont élevées à 7 à 8 trillions de won à partir de mars, avant de dépasser 10 trillions de won en mai et en juin. Il a confirmé que le ratio de couverture du WGBI est resté à un niveau bas de 10 à 20 % comme prévu, indiquant qu’une part importante des fonds entrants est convertie en won, ce qui contribue à soutenir la valeur du won.
Why did the dollar-won exchange rate rise in the first half according to the BNP Paribas executive?
Seo Eun-jong a déclaré que la hausse du taux dollar-won jusqu’à 1 560 won n’était pas uniquement spéculative. Il a identifié les flux de rééquilibrage des investisseurs étrangers comme le facteur inattendu, avec 80 à 90 milliards de dollars de sorties de trésorerie. Les fonds passifs ajustant mécaniquement leurs ratios de couverture via des NDF ou des forwards ont généré une demande d’achat de dollars substantielle tout au long du premier semestre, mais Seo a noté que le marché entre désormais dans une phase de retournement et d’équilibrage.
