Le directeur de la recherche chez CryptoQuant a souligné que l’activité sur le réseau Ethereum atteignait un niveau record, mais que le prix de l’ETH avait chuté de près de 60 % par rapport à son sommet, et que la capitalisation boursière réalisée était devenue négative sur l’année. Si le marché baissier se prolonge, l’ETH pourrait tomber à 1 500 dollars d’ici la fin du troisième trimestre ou le début du quatrième trimestre.
(Précédent contexte : Wall Street n’aime plus Ethereum : pourquoi les fondamentaux et le prix de l’ETH divergent-ils ?)
(Complément d’information : VanEck : si le L2 continue à « vampiriser » l’ETH, cela portera gravement atteinte à la valeur de l’ETH, et l’objectif de prix sera difficile à atteindre de 10 000 dollars)

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L’activité double, mais le prix s’effondre
La capitalisation réalisée devient négative
Si le marché baissier perdure, l’ETH pourrait chuter à 1 500 dollars

Ethereum fait face à une situation déroutante : la quantité d’utilisation du réseau atteint des sommets historiques, mais le prix de la cryptomonnaie reste faible. La plateforme d’analyse des données on-chain CryptoQuant qualifie ce phénomène de « paradoxe de l’adoption » (adoption paradox), et met en garde contre une poursuite de la fuite des capitaux, ce qui pourrait faire baisser le prix de l’ETH encore davantage, jusqu’à 1 500 dollars.

L’activité double, mais le prix s’effondre

Julio Moreno, directeur de la recherche chez CryptoQuant, indique dans son dernier rapport que l’activité sur le réseau Ethereum est à son apogée historique. En février, le nombre d’adresses actives sur le réseau a dépassé 1,1 million, soit plus du double par rapport à la même période l’an dernier ; en mars, le nombre de transferts de tokens a franchi le million, et le volume d’appels de contrats intelligents a également atteint un nouveau sommet.

Lecture complémentaire : L’activité sur la chaîne Ethereum explose : 2 millions d’adresses actives quotidiennes, 40 millions d’appels de contrats intelligents, records battus

Cependant, la performance du prix de l’ETH contraste fortement avec ces indicateurs on-chain impressionnants. Par rapport au sommet de ce cycle, l’ETH a chuté de près de 60 %, Moreno qualifie cette situation de « divergence flagrante entre l’utilisation du réseau et la performance de l’actif ».

La capitalisation réalisée devient négative

L’un des éléments clés de cette divergence se trouve dans la « capitalisation réalisée » de l’Ethereum.

La capitalisation réalisée mesure le capital net entrant ou sortant d’un actif. Selon les données de CryptoQuant, la variation annuelle de la capitalisation réalisée de l’ETH est récemment devenue négative, ce qui indique que les fonds sortant de l’écosystème Ethereum dépassent ceux qui y entrent.

Moreno insiste sur le fait que cette donnée révèle une vérité essentielle : la tendance du prix de l’ETH est principalement dictée par les flux de capitaux, et non par la croissance de l’activité réseau. En d’autres termes, même si de plus en plus d’utilisateurs utilisent le réseau Ethereum, les investisseurs se retirent de l’actif ETH.

Si le marché baissier perdure, l’ETH pourrait tomber à 1 500 dollars

Sur la base de cette analyse, Moreno prévoit un scénario baissier. Il indique que si le contexte actuel de marché baissier se prolonge, l’ETH pourrait continuer à dégringoler pour atteindre environ 1 500 dollars d’ici la fin du troisième trimestre ou le début du quatrième trimestre.

Ce n’est pas la première fois que le marché remet en question la capacité de l’ETH à capturer de la valeur. Avec le développement florissant des solutions de Layer 2, une grande partie des activités de transaction a été transférée du réseau principal Ethereum vers ces solutions L2, ce qui a entraîné une forte baisse des revenus issus des frais de transaction du réseau principal. VanEck a déjà revu à la baisse son objectif de prix pour Ethereum en 2030, passant de 22 000 dollars à seulement 7 334 dollars, soit une réduction de 67 %, en raison de l’effet « vampirique » des L2.

Cependant, certains analystes adoptent une position différente. Selon une étude menée par Ki Young Ju, CEO de CryptoQuant, sur 12 modèles d’évaluation courants, 9 indiquent que l’ETH est gravement sous-évalué, avec une valeur équitable estimée à plus de 4 836 dollars. Le consensus sur la valeur à long terme de l’ETH reste donc très divisé.

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