L'Autorité européenne des marchés financiers a proposé une refonte majeure de la déclaration des transactions dans l'UE dans son rapport final publié le 2 juillet 2026, indiquant qu'un nouveau cadre « Report Once » pourrait faire économiser aux participants du marché entre 250 millions et 1 milliard d'euros par an, tout en réduisant les coûts récurrents de déclaration de 22 % à 24 %. L'ESMA a déclaré que la déclaration des transactions au titre de MiFIR, EMIR et SFTR est devenue fragmentée, redondante et coûteuse, car les exigences se sont étendues à travers des régimes réglementaires distincts. La réforme cible l'une des couches opérationnelles les plus coûteuses des marchés financiers européens, affectant les banques, les courtiers, les firmes côté acheteur, les contreparties centrales, les référentiels centraux, les entreprises non financières et les prestataires RegTech dans le cadre des normes de transparence post-crise de l'UE.
L'ESMA estime des économies annuelles entre 250 millions et 1 milliard d'euros
L'analyse coûts-bénéfices de l'ESMA estime les coûts opérationnels annuels actuels de la déclaration des transactions entre 1,0 milliard et 4,2 milliards d'euros. Dans le cadre de la structure à long terme privilégiée, le secteur pourrait récupérer les coûts de mise en œuvre en trois à quatre ans, puis bénéficier d'économies annuelles durables de 250 millions à 1,0 milliard d'euros. Le régulateur prévoit une réduction des coûts récurrents de 22 % à 24 % et des avantages nets actualisés sur 10 ans de 1,2 milliard à 4,9 milliards d'euros. La réduction des coûts de supervision est estimée entre 9 % et 11 %.
Les coûts de déclaration actuels atteignent jusqu'à 4,2 milliards d'euros par an
L'ESMA a indiqué que les principaux facteurs de coûts sont les changements réglementaires fréquents et non synchronisés, les déclarations redondantes entre différents cadres et canaux, et la déclaration bilatérale avec les processus de rapprochement associés. La déclaration des transactions s'est étendue à travers plusieurs régimes, en particulier MiFIR pour les instruments financiers, EMIR pour les produits dérivés et SFTR pour les opérations de financement sur titres. Chaque cadre a été conçu pour des raisons de supervision légitimes, mais développé séparément. Les entreprises déclarent souvent des transactions économiquement similaires plusieurs fois via des voies différentes, en utilisant des définitions, des schémas, des contrôles et des infrastructures de déclaration différents, créant une duplication des technologies, des opérations et de la gestion des erreurs.
Le modèle Report Once crée un cadre intégré unique
Le modèle « Report Once » créerait un cadre unique et intégré de déclaration des transactions pour MiFIR, EMIR et SFTR. Au lieu de soumettre des déclarations qui se chevauchent dans des silos réglementaires distincts, les données de transaction seraient déclarées une seule fois via une structure modulaire commune. Ces données pourraient ensuite être réutilisées par différentes autorités à des fins de supervision différentes. L'ESMA indique que le modèle utiliserait un seul type d'infrastructure de déclaration, une simplification structurelle et une conception qui s'attaque aux causes profondes des facteurs de coûts actuels. Le cadre tiendrait toujours compte des besoins de déclaration spécifiques aux produits, mais dans une architecture intégrée unique.
Trois facteurs structurels de coûts identifiés
Le rapport final de l'ESMA identifie trois sources structurelles de coûts. La première est la complexité réglementaire créée par des changements fréquents et non synchronisés. Les entreprises doivent mettre à jour leurs systèmes de déclaration à plusieurs reprises à mesure que MiFIR, EMIR et SFTR évoluent selon des calendriers différents. L'ESMA indique que les coûts de gestion du changement peuvent être d'un ordre de grandeur similaire aux coûts récurrents d'exploitation pour les grandes entités déclarantes. La deuxième est la déclaration redondante et les canaux fragmentés. Les produits dérivés et autres transactions peuvent être déclarés plusieurs fois sous différents régimes, nécessitant des pipelines, des contrôles et une connectivité parallèles. La troisième est la déclaration bilatérale en vertu d'EMIR et de SFTR, où les deux contreparties déclarent la même transaction, créant des processus d'appariement, de rapprochement, de gestion des exceptions et de correction.
L'ESMA recommande des mesures de soulagement à court terme
L'ESMA ne s'attend pas à ce que le cadre « Report Once » arrive immédiatement. Le rapport final recommande une approche par étapes, combinant une réforme structurelle à long terme avec des mesures de soulagement à court et moyen terme. Les mesures à court terme comprennent la réduction des déclarations rétroactives, des exemptions ciblées des exigences de la RTS 22 de MiFIR, la dépriorisation de certains champs de MiFIR, l'ajustement du rapprochement EMIR, la simplification de la déclaration SFTR des échecs de règlement et la simplification des notifications d'erreurs et d'omissions. Les mesures à moyen terme comprennent la révision de la déclaration bilatérale et la rationalisation des procédures d'exemption pour les déclarations intragroupe.
Les grandes banques et courtiers devraient être les principaux bénéficiaires
Les plus grands bénéficiaires seront probablement les grandes banques, les courtiers et les sociétés d'investissement qui maintiennent plusieurs pipelines de déclaration pour MiFIR, EMIR et SFTR. Les firmes côté acheteur et les entreprises non financières pourraient également bénéficier d'une charge opérationnelle réduite, en particulier lorsque la déclaration déléguée devient plus facile. L'analyse coûts-bénéfices de Deloitte, préparée pour l'ESMA, a constaté que les entreprises non financières, les firmes côté vendeur et les firmes côté acheteur devraient réaliser des réductions de coûts grâce à l'adoption du modèle « Report Once ». Les entreprises d'infrastructure de marché ont des perspectives plus mitigées, certaines faisant face à des coûts plus élevés ou à des pressions sur les revenus si les volumes déclarables diminuent.
Le marché RegTech face à un changement structurel
Le modèle « Report Once » pourrait remodeler le marché RegTech. Aujourd'hui, de nombreuses entreprises utilisent des systèmes, des prestataires de services et des cadres de contrôle distincts pour se conformer à MiFIR, EMIR et SFTR. Si le modèle de l'ESMA est mis en œuvre, la demande pourrait se détourner des outils de déclaration cloisonnés pour se tourner vers des plateformes capables de gérer des modèles de données inter-régimes, des identifiants communs, la validation, la lignée des données, la gestion des exceptions et la réutilisation à des fins de supervision. Cela devrait favoriser les fournisseurs disposant d'une architecture de données solide, de flux de travail modulaires et de la capacité à s'adapter aux futures normes de déclaration.
Calendrier de mise en œuvre au-delà de 2026
La fiche d'information de l'ESMA présente un long chemin de mise en œuvre. L'appel à témoignages a été lancé en juin 2025, les retours ont été clos en septembre 2025, le rapport intérimaire a été publié en mai 2026 et le rapport final a été publié le 2 juillet 2026. Le cadre « Report Once » à long terme dépend de l'achèvement du cycle législatif pertinent, suivi du développement complet du cadre intégré et d'une mise en production après un délai de mise en œuvre postérieure. La prochaine étape implique des discussions institutionnelles et un travail législatif au niveau de l'UE.
La préservation de la qualité des données reste un défi crucial
Les superviseurs s'appuient sur la déclaration des transactions pour la surveillance des abus de marché, le suivi du risque systémique, l'analyse de la stabilité financière et les décisions politiques. Les principes de simplification de l'ESMA soulignent que la réforme doit préserver la valeur informative, réduire les chevauchements, rechercher une harmonisation mondiale et équilibrer les coûts et les bénéfices. Le cadre final devra décider quels champs sont véritablement utiles, lesquels peuvent être supprimés et comment les données peuvent être réutilisées sans créer de lacunes.
FAQ
Qu'a proposé l'ESMA le 2 juillet 2026 concernant la déclaration des transactions dans l'UE ?
L'ESMA a publié son rapport final le 2 juillet 2026 proposant un cadre « Report Once » qui créerait une structure unique et intégrée de déclaration des transactions pour MiFIR, EMIR et SFTR. Le régulateur estime que le cadre pourrait faire économiser aux participants du marché entre 250 millions et 1 milliard d'euros par an, tout en réduisant les coûts récurrents de déclaration de 22 % à 24 %.
Pourquoi l'ESMA a-t-elle déclaré que la déclaration actuelle des transactions dans l'UE est devenue coûteuse ?
L'ESMA a indiqué que les principaux facteurs de coûts sont les changements réglementaires fréquents et non synchronisés, les déclarations redondantes entre différents cadres et canaux, et la déclaration bilatérale avec les processus de rapprochement associés. Les coûts opérationnels annuels actuels sont estimés entre 1,0 milliard et 4,2 milliards d'euros, car MiFIR, EMIR et SFTR se sont développés séparément, obligeant les entreprises à déclarer des transactions économiquement similaires plusieurs fois via des voies différentes.
Quand le cadre « Report Once » serait-il mis en œuvre ?
La fiche d'information de l'ESMA montre que le cadre « Report Once » à long terme dépend de l'achèvement du cycle législatif pertinent, suivi du développement complet du cadre intégré et d'une mise en production après un délai de mise en œuvre postérieure. Le rapport final a été publié le 2 juillet 2026, la prochaine étape impliquant des discussions institutionnelles et un travail législatif au niveau de l'UE. Des mesures de soulagement à court terme sont recommandées pour une mise en œuvre anticipée.
