Le analyste de Hana Securities, Lee Jae-man, a déclaré que le KOSPI avait atteint un plancher technique après avoir chuté de 8,95 % à 6 806,93 le 13 juillet. SK Hynix a reculé de 15 % et Samsung Electronics a baissé de plus de 10 % le même jour. Lee prévoit que l’indice pourrait remonter jusqu’à 11 450, en avançant trois facteurs : une règle de drawdown maximal indiquant -20 % depuis le pic de 9 114, ce qui donne un plancher de 7 290 déjà atteint, un objectif d’écart à la moyenne mobile sur 20 jours de 9 240, et des prévisions de bénéfices 2027 de 946 billions de won multipliées par le PER moyen historique de 9,96x. Il a attribué la baisse à des conditions techniques de survente plutôt qu’à un affaiblissement des fondamentaux. Sa prévision fait suite à son rapport du 18 mai, qui avait prédit correctement le sommet du marché, le 22 juin, quand la capitalisation boursière de SK Hynix est passée devant celle de Samsung, le jour où le KOSPI a atteint son plus haut historique de 9 114,55 avant de reculer de 20 % à 7 291,91 d’ici le 9 juillet.
Hana Securities cite trois indicateurs techniques soutenant un rebond du KOSPI à 11 450
Lee Jae-man a présenté trois arguments en faveur d’une hausse potentielle du KOSPI vers 11 450. Le premier concerne la règle du drawdown maximal : depuis 2023, la plus forte baisse du KOSPI entre un précédent sommet et son point bas a été de -20 %, un seuil jamais franchi. En appliquant ce taux au pic récent de 9 114, on obtient un plancher de 7 290, déjà atteint par l’indice actuel. Le second facteur est l’écart à la moyenne mobile sur 20 jours, qui a atteint en moyenne 103,3 % au cours de l’année passée. Lee a déclaré que, lorsque l’écart entre l’indice et sa moyenne mobile se resserre vers cette moyenne historique, le KOSPI pourrait rebondir relativement rapidement jusqu’à 9 240. Le troisième calcul combine bénéfices et valorisation : multiplier l’estimation des bénéfices du KOSPI pour 2027 de 946 billions de won par le PER moyen historique de 9,96x depuis 2010 produit une cible haute de 11 450. Lee a déclaré que la baisse actuelle reflète une survente psychologique plutôt qu’une dégradation des fondamentaux, et que l’élan haussier de long terme vers le niveau des 10 000 demeure intact.
Lee Jae-man réfute les inquiétudes sur un sommet dans les semi-conducteurs avec des données de croissance des bénéfices
Lee a balayé comme prématurées les inquiétudes du marché concernant un sommet du secteur des semi-conducteurs. Il a noté que la domination en matière de profits de Samsung Electronics et de SK Hynix reste inchangée. La prévision de croissance des bénéfices agrégés du KOSPI pour 2026 est de 235 % et pour 2027 de 30 %, tandis que Samsung Electronics devrait croître de 570 % en 2026 et de 33 % en 2027, et SK Hynix de 410 % en 2026 et de 38 % en 2027. Lee a déclaré que la rotation sectorielle commence généralement lorsque les écarts de bénéfices se réduisent, mais que les données actuelles ne montrent aucune convergence de ce type. Concernant les inquiétudes liées à un ralentissement des dépenses d’investissement en IA (capex) par les grandes entreprises technologiques américaines, Lee a répliqué que les données racontent une autre histoire : la croissance des investissements d’une année sur l’autre chez Big Tech est passée de 81 % au T1 à 90 % au T3, indiquant que le sommet n’a pas encore été atteint.
L’analyste prévient que la vraie période de risque commence après H2 l’an prochain quand la croissance du capex de Big Tech ralentit
Lee a identifié la phase de risque réelle comme débutant après H2 l’an prochain. Il a déclaré qu’à partir du T3 l’an prochain, lorsque les taux de croissance du capex tomberont sous ceux de la croissance des revenus, les débats sur la question de savoir si l’investissement de Big Tech a atteint son pic vont s’intensifier, augmentant la pression en faveur d’un retrait de capitaux. Il a noté que le free cash flow (FCF) de Big Tech deviendra brièvement positif au T1 l’an prochain, offrant une pause, mais a souligné qu’il n’y a pas de raison de paniquer à l’avance et d’intégrer dès maintenant ce scénario aux prix.
Le rapport de mai de Lee a prédit correctement le sommet du marché quand SK Hynix a dépassé Samsung
Lee a attiré l’attention avec son rapport du 18 mai intitulé « KOSPI, désormais entrée dans l’ère des 10 000 ». Dans ce rapport, il avait prévenu que si la capitalisation boursière de SK Hynix, avec des estimations de bénéfices 2026-2027 inférieures à celles de Samsung Electronics, venait à dépasser celle de Samsung, cela signalerait que le marché haussier avait atteint son sommet. La capitalisation boursière de SK Hynix a dépassé celle de Samsung pour la première fois le 22 juin, le même jour où le KOSPI a atteint son record absolu de 9 114,55. En seulement deux semaines, d’ici le 9 juillet, le KOSPI a chuté de 20 % à 7 291,91, entrant dans une phase de correction. Dans le rapport de mai, Lee a cité le précédent de 2000 pour illustrer le lien entre les bénéfices des entreprises et l’éclatement de la bulle : du 27 au 28 mars 2000, Cisco Systems a dépassé Microsoft et GE pour devenir la plus grande entreprise en capitalisation boursière du S&P 500, malgré des bénéfices Cisco en 2000 de 2,7 milliards de dollars ne représentant que 20 % des bénéfices de GE et 28 % de ceux de Microsoft.
FAQ
Quel niveau de plancher technique Hana Securities a-t-elle identifié pour le KOSPI après la chute du 13 juillet ?
L’analyste de Hana Securities, Lee Jae-man, a déclaré que le KOSPI avait atteint un plancher technique après avoir chuté à 6 806,93 le 13 juillet, en s’appuyant sur la règle du drawdown maximal indiquant qu’une baisse de -20 % depuis le pic de 9 114 équivaut à un plancher de 7 290, déjà atteint par l’indice.
Pourquoi Lee Jae-man a-t-il écarté les inquiétudes sur un sommet du secteur des semi-conducteurs ?
Lee a déclaré que les inquiétudes sont prématurées, car Samsung Electronics et SK Hynix maintiennent des perspectives dominantes de croissance des bénéfices de 570 % et 410 % respectivement pour 2026, largement supérieures au taux de croissance agrégé du KOSPI de 235 %, sans aucun signe de réduction de l’écart de bénéfices qui déclencherait typiquement une rotation sectorielle.
Quand Lee Jae-man a-t-il prédit que la période de risque réel pour le KOSPI commencerait ?
Lee a identifié la phase de risque réelle comme débutant après H2 l’an prochain, spécifiquement à partir du T3 l’an prochain, lorsque la croissance du capex de Big Tech devrait tomber sous celle des revenus, ce qui intensifiera les débats sur le fait que l’investissement a atteint son pic, et augmentera la pression pour un retrait de capitaux.
