Des investisseurs particuliers utilisant des positions boursières avec effet de levier sur les marchés coréens ont subi des liquidations forcées dépassant 400 milliards de wons jusqu’au 10 juillet, selon des données de la Korea Financial Investment Association. Ces vagues de ventes massives ont eu lieu alors que le marché boursier sud-coréen plongeait en raison de la reprise des tensions au Moyen-Orient, de craintes sur le secteur des semi-conducteurs et de distorsions offre-demande dans des produits à effet de levier basés sur une seule action. Le trading sur marge permet aux investisseurs d’emprunter des fonds auprès des sociétés de bourse pendant trois jours de bourse, les sociétés procédant à des ventes forcées à des prix inférieurs au marché si les investisseurs ne parviennent pas à combler les déficits dans le délai.
Les données de liquidations de juillet montrent 4 258 milliards de wons de ventes forcées
La Korea Financial Investment Association a indiqué que les liquidations forcées liées à des échecs d’appels de marge ont atteint 4 258 milliards de wons du début de juillet au 10 juillet. Le 9 juillet seulement, les sociétés de bourse ont liquidé pour 1 422 milliards de wons d’actions via des ventes forcées. Le ratio de liquidation du 9 juillet s’est élevé à 10,2 % de la dette sur marge en cours, soit le niveau le plus élevé depuis le 9 juillet de la période précédente, lorsqu’il avait atteint 10,5 %. Le lendemain, le 10 juillet, 816 milliards de wons supplémentaires ont été observés en ventes d’actions forcées à des prix inférieurs au marché.
Les mécanismes du trading sur marge alimentent les liquidations forcées
Le trading sur marge sur les marchés coréens fonctionne via une période de prêt de trois jours de bourse, au cours de laquelle les sociétés de bourse fournissent des fonds aux investisseurs confrontés à des déficits de règlement. Lorsque les investisseurs ne parviennent pas à couvrir les montants requis dans ce délai, les sociétés exécutent des ventes forcées le jour de bourse suivant à des prix inférieurs aux niveaux actuels du marché. L’indice KOSPI a chuté de près de 9 % lors de la séance précédente et se situait à 27,47 % sous son plus haut du 19 juillet, à 9 385,59. Le décalage entre les déficits de garanties et l’exécution réelle des ventes forcées signifie qu’un volume de liquidations supplémentaire pourrait entrer sur le marché lors des prochaines séances.
Les analystes évaluent la valorisation du marché et les perspectives de volatilité
Kim Seok-hwan, chercheur chez Mirae Asset Securities, a déclaré que « dans des marchés très volatils, des positions fortement levierisées peuvent entraîner des liquidations forcées même avec de faibles mouvements de prix ». Les analystes du marché estiment que le KOSPI s’est rapproché d’une zone de plancher, tout en s’attendant à une poursuite de l’exposition à la volatilité en raison de catalyseurs à court terme limités susceptibles d’améliorer le sentiment. Le ratio cours/bénéfices prospectif sur 12 mois du KOSPI se situait dans une fourchette proche de la médiane à 5x, sous les niveaux observés pendant la crise financière mondiale et le creux lors du déclenchement de la guerre en mars.
Jung Da-woon, chercheur chez LS Securities, a commenté : « Étant donné la valorisation PER déjà abaissée, des niveaux de bénéfices élevés et le point bas du cycle des semi-conducteurs, les conditions sont différentes des périodes précédentes. Il n’est pas nécessaire d’avoir une crainte excessive, mais il est aussi difficile de s’attendre à un schéma de corrections brèves suivies de nouveaux plus hauts comme auparavant. Le marché avancera en confirmant les résultats. »
FAQ
Qu’est-ce qui a provoqué les 425,8 milliards de wons de liquidations forcées sur les actions coréennes en juillet ?
La Korea Financial Investment Association a indiqué que les liquidations forcées ont atteint 4 258 milliards de wons jusqu’au 10 juillet, en raison de la baisse du marché boursier coréen liée à la reprise des tensions au Moyen-Orient, à des inquiétudes concernant le secteur des semi-conducteurs et à des distorsions offre-demande dans des produits à effet de levier. Le KOSPI a reculé de 27,47 % par rapport à son plus haut du 19 juillet, à 9 385,59.
Comment le trading sur marge conduit-il à des ventes d’actions forcées sur les marchés coréens ?
Le trading sur marge permet aux investisseurs d’emprunter des fonds aux sociétés de bourse pendant trois jours de bourse lorsqu’ils font face à des déficits de règlement. Si les investisseurs ne parviennent pas à couvrir les montants requis dans ce délai, les sociétés exécutent des ventes forcées le jour de bourse suivant à des prix inférieurs au marché, un processus appelé liquidation forcée ou appel de marge.
Que disent les analystes concernant la valorisation actuelle du marché boursier coréen ?
Les analystes indiquent que le PER prospectif sur 12 mois du KOSPI a atteint une fourchette proche de la médiane à 5x, inférieure aux niveaux observés pendant la crise financière mondiale et lors des creux de marché précédents. Le chercheur de LS Securities, Jung Da-woon, a déclaré que le marché « avancera en confirmant les résultats » plutôt que de s’attendre à des reprises rapides vers de nouveaux plus hauts comme dans les périodes de correction précédentes.
