Les sociétés de valeurs mobilières coréennes lancent des produits d'investissement défensifs alors que la volatilité du KOSPI atteint des niveaux historiques cette année. Le marché boursier coréen a déclenché 31 activations de sidecar cette année, dépassant les 26 enregistrées lors de la crise financière de 2008, tandis que les coupe-circuits ont été activés cinq fois — soit près de la moitié des 11 activations depuis l'introduction du système en 2000. La hausse de la volatilité a incité des sociétés comme Korea Investment Securities à abaisser les barrières à l'entrée pour des produits auparavant réservés aux particuliers fortunés, offrant aux investisseurs de détail un accès à des stratégies combinant protection contre les baisses et participation à la hausse. Ces produits défensifs répondent à la fatigue des investisseurs face aux fluctuations brutales répétées du marché, alors que le KOSPI oscille dans une fourchette de 7 000 à 9 000 points.
Les fonds à différentiel de pertes absorbent le risque de baisse via une structure à plusieurs niveaux
Les fonds à différentiel de pertes, familièrement appelés « fonds de blocage des pertes », sont apparus comme une solution à la volatilité. Korea Investment Securities a appliqué cette structure — auparavant disponible principalement dans les placements privés — aux fonds publics, améliorant l'accès des investisseurs de détail. La structure désigne les clients généraux comme investisseurs seniors et la société de valeurs mobilières comme investisseur junior. En cas de pertes lors de l'exploitation du fonds, l'investisseur junior absorbe d'abord les pertes jusqu'à un seuil spécifié, rendant la structure avantageuse lors des corrections du marché. Les rendements excédentaires au-delà du seuil sont distribués avec une allocation plus élevée à l'investisseur junior, ce qui peut limiter le potentiel de hausse.
Le « Korea Investment Global AI Innovation Industry Fund » de Korea Investment Securities, lancé plus tôt cette année, illustre le mécanisme. Même en cas de pertes dans les fonds sous-jacents axés sur les semi-conducteurs IA, les infrastructures énergétiques et la finance numérique, les clients ne subissent aucune perte tant que le fonds ne baisse pas au-delà de -15 %, le capital junior de la société absorbant les pertes initiales. Côté bénéfices, les rendements jusqu'à 10 % sont répartis à 85:15 entre les clients et la société, tandis que les rendements dépassant 10 % sont divisés à 55:45.
Le Fonds de croissance nationale, structuré comme un véhicule de participation citoyenne pour les industries stratégiques, utilise également une conception à différentiel de pertes. Les citoyens participent en tant qu'investisseurs seniors tandis que les ressources fiscales du gouvernement et les gestionnaires de sous-fonds servent d'investisseurs juniors, offrant une protection contre les baisses jusqu'à 20,8 %. Korea Investment Value et Suseong Asset Management contribuent à l'allocation junior la plus élevée à 5 %, suivis par KB Asset Management à 4 % et Mirae Asset Asset Management à 3 %. Le fonds offre des avantages fiscaux supplémentaires, notamment des déductions de revenus allant jusqu'à 40 % et un taux d'imposition distinct de 9,9 % sur les revenus de dividendes. Après que les allocations de la première série ont été épuisées en cinq jours, le gouvernement prévoit de fournir 600 milliards de wons supplémentaires au troisième trimestre.
Les comptes IMA et les fonds long-short réduisent l'exposition à la volatilité
Les comptes de gestion intégrée (IMA) sont identifiés comme des produits permettant à la fois la préservation du capital et la génération de rendements. Les sociétés de valeurs mobilières investissent les fonds des clients dans des actifs de banque d'investissement de haute qualité tels que des prêts aux entreprises et des obligations d'entreprises, en assumant des obligations de garantie directe. Les investisseurs peuvent s'attendre à des rendements d'environ 4 % par an, dépassant les taux de dépôt bancaires typiques. Mirae Asset Securities a épuisé son produit IMA n° 3 d'une valeur de 95 milliards de wons lancé en mai, tandis que NH Investment & Securities a rempli son quota de 120 milliards de wons pour le produit n° 2 en environ trois heures après l'ouverture des souscriptions le mois dernier. Korea Investment Securities a récemment lancé « Korea Investment IMA G1 » avec un rendement de référence relevé à 5 %, bien que l'échéance s'étende à environ trois ans.
L'intérêt des investisseurs pour les fonds long-short a nettement augmenté. Ces fonds recherchent des rendements via des stratégies qui achètent (long) des actions sous-évaluées et vendent (short) des actions surévaluées, gagnant une reconnaissance pour minimiser les dégâts de la volatilité. Un produit représentatif est le « Timefolio With Time Fund » de Timefolio Asset Management, qui a abaissé le montant de souscription minimum à 5 millions de wons pour améliorer l'accessibilité des investissements. Depuis son lancement en septembre 2019, le fonds n'a jamais enregistré de rendements annuels négatifs, et le mois dernier, il a atteint des rendements dépassant 37 % depuis le début de l'année.
Shin Yun-ah, directrice du Centre financier Gangnam de Woori Investment & Securities et active en tant que responsable Woori Financial Insight, a déclaré : « Même lorsque l'indice KOSPI chute d'environ 10 %, les fonds long-short limitent souvent les baisses à environ 1,5 %. Étant donné que le mouvement latéral entre 7 000 et 9 000 points est susceptible de se répéter pour le moment, les stratégies qui génèrent des bénéfices à la hausse et se défendent contre les pertes à la baisse sont plus importantes que jamais. »
FAQ
Qu'est-ce qui a déclenché l'augmentation des coupe-circuits KOSPI cette année ?
Le marché boursier coréen a activé les coupe-circuits cinq fois cette année, représentant près de la moitié des 11 activations depuis l'introduction du système en 2000. Les activations de sidecar ont atteint 31 fois, dépassant les 26 enregistrées lors de la crise financière de 2008. Les sociétés de valeurs mobilières attribuent cela à une volatilité accrue alors que le KOSPI fluctue dans une fourchette de 7 000 à 9 000 points.
Comment les fonds à différentiel de pertes protègent-ils les investisseurs lors des baisses de marché ?
Les fonds à différentiel de pertes structurent les clients comme des investisseurs seniors et les sociétés de valeurs mobilières comme des investisseurs juniors. Dans le Global AI Innovation Industry Fund de Korea Investment Securities, les pertes jusqu'à -15 % sont d'abord absorbées par le capital junior de la société avant d'affecter le capital des clients. Le Fonds de croissance nationale offre une protection encore plus grande, les investisseurs juniors absorbant jusqu'à 20,8 % des pertes avant que les investisseurs seniors ne subissent une baisse.
