Le KOSPI chute de 25 % : Hana Securities observe un schéma de reprise similaire au choc chinois

L’analyste de Hana Securities, Lee Kyung-soo, a publié un rapport le 22, comparant la situation actuelle du marché KOSPI à des événements historiques de choc, et identifiant les schémas d’achats des investisseurs étrangers comme variable clé pour un éventuel rebond. Le KOSPI a chuté d’environ 25 % par rapport à son sommet de 9 052 le 19 du mois précédent, pour repasser au niveau de 6 800. L’analyse suggère que la phase actuelle ressemble davantage aux périodes de reprise faisant suite aux chocs chinois de 2004 et de Dubaï en 2009 qu’à l’éclatement de la bulle IT en 2002, d’après la poursuite des achats étrangers. Lee a déclaré que surveiller la stabilité du taux de change won-dollar en parallèle avec les flux des investisseurs étrangers constituait une stratégie appropriée à court terme.

Hana Securities compare la baisse des actions du KOSPI à quatre chocs historiques du marché

Hana Securities a identifié quatre cas historiques où le KOSPI a progressé de plus de 20 % au cours de l’année précédente avant de reculer de 25 % par rapport à son sommet : la première et la deuxième correction de la bulle IT de 2002, le choc chinois de 2004 et le choc de Dubaï de 2009. Les trajectoires de marché qui ont suivi ont divergé selon le comportement des investisseurs étrangers. Un an après avoir atteint le point de baisse de 25 %, les rendements du KOSPI lors de la première et de la deuxième corrections de la bulle IT étaient respectivement de -24,4 % et -13,0 %. À l’inverse, les rendements après le choc chinois et le choc de Dubaï étaient respectivement de 16,5 % et 26,6 %.

Les investisseurs étrangers affichent un schéma d’achats différent de la période de bulle IT

Pendant la période de bulle IT, les investisseurs étrangers ont continué de vendre même lorsque les prix des actions baissaient, amplifiant la chute. Durant les périodes de choc chinois et de choc de Dubaï, les investisseurs étrangers ont acheté des actions à des fins de rééquilibrage, tandis que les investisseurs particuliers vendaient leurs positions une fois que les prix revenaient à leurs niveaux d’achat, ce qui a entraîné une reprise de l’indice. Lee a déclaré que la poursuite des achats étrangers récents constitue une preuve centrale permettant de considérer que la phase actuelle s’apparente davantage aux cas de choc chinois et de Dubaï qu’à la bulle IT. Lee a expliqué que si les achats étrangers se poursuivent, les investisseurs pourraient envisager une stratégie de « bottom-fishing », avec des rendements attendus de 15 à 25 % sur les douze prochains mois.

Le taux de change won-dollar et les tendances du trading sur marge signalent une stabilisation du marché

Lee a noté que pour évaluer la durabilité des achats étrangers, il faut surveiller la stabilité du taux de change won-dollar, car une nouvelle volatilité monétaire pourrait modifier les flux de capitaux étrangers. Les facteurs de volatilité observés sur le marché montrent des signes d’apaisement. Le solde de crédit et le solde de prêt d’actions se sont orientés dans une direction croissante le 21, indiquant que les liquidations forcées ont pris fin. Depuis le milieu du mois, les montants de création nette des ETF à effet de levier sur une seule valeur liés à Samsung Electronics (005930) et SK Hynix (000660) ont diminué. La baisse des entrées dans les ETF à effet de levier réduit la pression de trading de suivi générée pendant les opérations des fonds.

Les prévisions de résultats des grandes techno américaines continuent d’augmenter

L’analyse a écarté les inquiétudes selon lesquelles la demande en semi-conducteurs aurait atteint un sommet. Les prévisions de bénéfices et de dépenses d’investissement (CAPEX) pour les grandes entreprises de la tech américaine montent ensemble pour cette année et l’année prochaine, et les perspectives de bénéfices des sociétés logicielles continuent de s’améliorer. Le rapport conclut qu’il est encore trop tôt pour considérer que l’investissement en intelligence artificielle (AI) et la demande en semi-conducteurs auraient atteint un pic.

FAQ

À quels événements historiques Hana Securities compare-t-elle la situation actuelle du KOSPI ?

Hana Securities a comparé la baisse actuelle du KOSPI à quatre cas historiques : la première et la deuxième correction de la bulle IT de 2002, le choc chinois de 2004 et le choc de Dubaï de 2009. L’analyse indique que la phase actuelle ressemble plus étroitement aux périodes de reprise après le choc chinois et le choc de Dubaï, d’après les schémas d’achats des investisseurs étrangers.

Quels étaient les rendements du KOSPI un an après les baisses précédentes de 25 % ?

Un an après avoir atteint le point de baisse de 25 %, les rendements du KOSPI lors de la première et de la deuxième corrections de la bulle IT étaient respectivement de -24,4 % et -13,0 %. Les rendements après le choc chinois et le choc de Dubaï étaient respectivement de 16,5 % et 26,6 %, l’écart étant attribué au comportement des investisseurs étrangers durant chaque période.