Le bureau familial d'Arthur Hayes, Maelstrom, a publié le 24 juin sur X une analyse approfondie du marché du plateforme de trading de cartes tokenisées dans l'écosystème Solana, Collector Crypt (CC), et a fixé l'objectif de prix du token CARDS à 4 dollars avant la fin de l'été. CC propose un règlement immédiat et une liquidité on-chain avec seulement 2% de frais (contre 16-20% sur eBay).
Données business de Collector Crypt révélées dans l'étude de Maelstrom
（Source : capture d'écran de l'étude de Maelstrom）
D'après l'analyse approfondie de Maelstrom (auteur de l'étude : @lukasruppert), les principales données business de Collector Crypt sont les suivantes :
· Un revenu total annualisé d'environ 1,2 milliard de dollars en mai, avec un bénéfice annuel sur l'activité de « gacha » d'environ 54 millions de dollars ;
· En juin, un revenu total annualisé prévu de 2,4 milliards de dollars, un bénéfice annualisé d'environ 109 millions de dollars, et environ 800 utilisateurs actifs par jour ;
· Un pic de volume de transactions hebdomadaires sur le marché secondaire allant jusqu'à 650 000 dollars ;
· En cumulé, environ 23 millions de dollars de cartes en stock de transactions et environ 10 millions de dollars en espèces, avec un rachat déjà lancé (à partir du 11 juin, achats sur le marché ;
· Un achat le 12 mai pour 5 000 000 dollars d'une participation auprès d'un investisseur pré-seed).
Modèle économique du gacha : 4,5% de marge, 2% de frais et comparaison avec eBay (16-20%)
Le rapport explique que le modèle de profit central de CC est celui d'une machine à gacha (ouverture de packs de cartes numériques) : achat en gros de cartes de transaction avec une décote de 5-15% ; une fois les packs ouverts, les utilisateurs peuvent choisir de conserver ou de revendre immédiatement à un prix inférieur au prix du marché de 7-15% ; la plateforme réalise alors environ une marge de 4,5% lorsque les utilisateurs procèdent au rachat. Le rendement attendu global des utilisateurs est d'environ 2%, tandis que la plateforme en conserve environ 4,5%.
En matière de frais, le rapport indique que le coût total de vente de cartes Pokémon sur eBay représente 16% à 20% du prix de vente (incluant les frais de transaction de 13,25%, les frais fixes de commande, les frais de promotion, ainsi que les frais d'emballage et de livraison). CC ne facture que 2% et offre un règlement immédiat, une conservation assurée et une transaction en un clic. Maelstrom compare CC au modèle qui bouleverse les paiements transfrontaliers comme le ferait une stablecoin, et estime qu'il s'agit d'une « amélioration d'un facteur dix » pour le trading de cartes à collectionner.
Analyse de l'offre de jetons : retraitement de la valorisation depuis une FDV de 2 milliards, vers une circulation réelle ou seulement 1,3 milliard
Le rapport indique que la FDV de CARDS est calculée sur la base d'une offre totale de 2 milliards de jetons, mais il considère que cela surestime l'offre finale. Plus de 50% de l'offre totale est allouée à la fondation et à la communauté, et la majeure partie pourrait ne jamais entrer dans l'offre en circulation.
L'estimation prudente du rapport est la suivante : d'ici septembre 2027 (après le déblocage de tous les jetons), environ seulement 1,3 milliard de jetons pourraient réellement entrer en circulation. En calculant ainsi, en utilisant 500 millions de dollars de FDV pour acheter et détenir jusqu'à la finalisation de tous les déblocages, la valorisation effectivement payée équivaut à environ 325 millions de dollars.
Le rapport indique également que CC a choisi de se lancer en priorité sur les DEX plutôt que de payer des frais élevés de cotation sur des exchanges centralisés (stratégie similaire à celle d'Hyperliquid), ce qui entraîne « des liquidités encore insuffisantes », et que les investisseurs orientés fondamentaux sont encore nombreux à rester à l'écart.
FAQ
Le plan de Maelstrom pour un objectif à 4 dollars a-t-il un cadre temporel clair ?
D'après la publication de Maelstrom sur X, l'objectif est « 4 dollars avant la fin de l'été » (Summer's End, sans date précise définie), et il est clairement indiqué « hors investissement, faites vos propres recherches » (Non-investment advice. Do your own research.). Il s'agit de la vision d'investissement de l'étude de Maelstrom, et non d'un engagement ou d'une garantie de marché.
Pourquoi Collector Crypt est-il si rentable pour le moment tout en n'ayant que 800 utilisateurs ?
D'après l'explication de l'étude de Maelstrom, la forte rentabilité de CC provient des remises liées à des achats en volume (5-15%) et de la marge de 4,5% générée par la forte proportion de rachats après ouverture des packs par les utilisateurs, ainsi que des frais de transaction du marché secondaire qui ne cessent de croître. Le rapport indique qu'en dépit d'environ seulement 800 utilisateurs actifs par jour, la capacité bénéficiaire de la plateforme dépasse déjà celle de beaucoup d'entreprises majeures du secteur crypto, et qu'elle se trouve dans une phase de croissance rapide.
Pourquoi l'offre en circulation des tokens CARDS diffère-t-elle autant de ce qu'affiche la FDV ?
D'après les explications du rapport, la FDV est calculée sur la base d'une offre totale théorique de 2 milliards. Mais parmi les tokens répartis à plus de 50% vers la fondation et la communauté, une grande partie pourrait ne jamais entrer en circulation (la part de la fondation pourrait rester totalement inutilisée en raison de capacités de génération de profits ; la part liée aux incitations communautaires pourrait ralentir avec la hausse du prix des tokens). L'estimation prudente du rapport fixe à environ 1,3 milliard de jetons en circulation d'ici septembre 2027, ce qui fait que la valorisation effectivement payée est inférieure aux chiffres affichés par la FDV.
