Le 8 juillet 2026 (heure locale), le cours de Nvidia (NVIDIA) a clôturé à 204,20 dollars à la Bourse de New York, en hausse de 3,69 % par rapport à la séance précédente, enregistrant ainsi trois jours consécutifs de hausse. Le sommet intraday a atteint 205,15 dollars, avec une amplitude journalière de 5,13 %. Cette évolution de prix marque le retour de Nvidia au-dessus du seuil symbolique de 200 dollars après près de deux mois de correction profonde. Depuis son sommet historique de 235,74 dollars en mai, le cours de Nvidia a reculé d’environ 17 %, avec une évaporation de capitalisation d’environ 1 000 milliards de dollars. Le retour de NVDA au-dessus de 200 dollars est-il un signal de retournement de tendance ou une simple rebond technique dans une phase de correction ?
À quel point la valorisation a-t-elle été comprimée
La variation la plus notable chez Nvidia ne réside pas dans le prix de l’action lui-même, mais dans une compression extrême de sa valorisation.
Au 8 juillet, le ratio cours/bénéfice anticipé (Forward P/E) pour les 12 prochains mois est tombé à 18,69, son niveau le plus bas en 11 ans, soit la moitié de la moyenne des dix dernières années, qui s’établit à 36,9. La dernière fois qu’un ratio P/E anticipé aussi faible a été observé remonte à début 2019 — avant le boom de l’IA générative, lorsque Nvidia n’était pas encore considérée comme la référence de l’IA.
Ce niveau de valorisation est non seulement inférieur à l’historique de Nvidia, mais aussi en dessous du ratio P/E attendu de plus de 20 pour le S&P 500 et de près de 23 pour le Nasdaq 100. Selon les données de Bank of America, les cinq géants de la tech — Apple, Microsoft, Google, Amazon et Meta — se négocient actuellement en moyenne à un ratio P/E anticipé de 22/19 pour 2027/2028, soit environ 30-35 % de plus que Nvidia.
Du point de vue du PEG (ratio cours/bénéfice par rapport à la croissance du bénéfice), Nvidia en 2027 affiche un PEG d’environ 0,3, bien en dessous de celui d’Apple (2,7), de Microsoft (1,0) et de Google (1,9). Cela indique que le marché ne valorise pas la forte croissance de Nvidia avec une prime, mais lui accorde plutôt une décote significative.
La situation fondamentale soutient-elle la valorisation actuelle ?
La clé de la compression de la valorisation est de savoir si la situation fondamentale s’est substantiellement détériorée.
D’après les données financières publiées, la réponse est non. Pour le deuxième trimestre de l’exercice 2026 (se terminant le 27 juillet 2025), le chiffre d’affaires s’élève à 46,7 milliards de dollars, en hausse de 56 % par rapport à l’année précédente, dépassant largement les 46,058 milliards de dollars anticipés par le marché. La division data center représente 41,1 milliards de dollars, soit plus de 80 % du chiffre d’affaires total. Le bénéfice net atteint 26,422 milliards de dollars, en progression de 59 %.
Plus intéressant encore, la performance du premier trimestre de l’exercice 2027. Ce trimestre affiche un chiffre d’affaires de 81,615 milliards de dollars, en hausse de 85 % sur un an, avec une croissance séquentielle de 20 %. Le bénéfice net progresse de 210 %, avec une marge nette de 71 %, et un rendement des capitaux propres (ROE) supérieur à 132 %. La société prévoit un chiffre d’affaires de 91 milliards de dollars pour le deuxième trimestre de 2027, avec une marge d’erreur de ± 2 %, nettement supérieur aux attentes du marché, situées entre 86 et 87 milliards.
Les analystes de Wall Street ont continuellement relevé leurs prévisions de bénéfices pour Nvidia ces derniers mois. Bank of America prévoit un bénéfice par action (BPA) de 9,09 dollars pour 2027, avec une croissance supplémentaire en 2028. En d’autres termes, la baisse du prix de l’action s’accompagne d’une hausse des prévisions de bénéfices, illustrant un phénomène classique de « compression de la valorisation » plutôt qu’une dégradation des résultats.
Pourquoi le marché accorde-t-il une décote aussi extrême ?
Avec une valorisation atteignant un plus bas en 11 ans, que craint le marché ?
D’abord, la pression sur les coûts de la mémoire à haute bande passante (HBM). Avec l’évolution des puces IA vers des architectures plus avancées, la demande et le coût de la HBM augmentent, ce qui pourrait réduire la marge brute de Nvidia. Ensuite, la menace concurrentielle des ASIC (circuits intégrés spécifiques). Google, Amazon et d’autres cloud providers accélèrent leur développement interne de puces IA, ce qui pourrait réduire la part de marché de Nvidia. Par ailleurs, la concentration des positions institutionnelles et le déplacement des fonds du secteur des puces IA vers d’autres segments comme la mémoire de stockage accentuent la pression de vente.
Cependant, Bank of America estime que ces inquiétudes sont excessivement intégrées dans le prix. La transition de l’architecture Blackwell à Vera Rubin, avec un coût supplémentaire d’environ 20-30 millions de dollars par rack HBM, devrait faire grimper le prix de vente d’un rack de 200 à 300 millions de dollars. La hausse des prix ne concerne pas seulement la mémoire, mais aussi les composants comme le CPU Vera, NVLink ou le réseau Ethernet Quantum. La capacité de Nvidia à fixer ses prix et à profiter de son échelle lui permet de couvrir ces coûts.
En termes de parts de marché, Nvidia conserve une position dominante dans le marché des puces d’entraînement IA, avec une part de 92 %, et une part de 78 % dans le marché des puces d’inférence, quasiment stable par rapport à l’année précédente. TrendForce prévoit qu’en 2026, Nvidia détient environ 64 % du marché mondial des puces IA.
La signification technique du seuil des 200 dollars
D’un point de vue comportemental, 200 dollars constitue une barrière psychologique et technique importante.
Depuis la fin du mois dernier, Nvidia a testé à plusieurs reprises ce niveau, qui a toujours servi de support. La moyenne mobile à 200 jours, autour de 191 dollars, constitue une autre ligne de défense clé. Lors de la reprise du 8 juillet, le cours est passé de 195,10 dollars en intraday à 204,12 dollars à la clôture, soit une hausse de 3,65 %, avec une amplitude intraday de plus de 10 dollars.
Techniquement, le prix doit maintenant faire face à une résistance située entre 198 et 203 dollars. En cas de franchissement, les résistances suivantes sont à 210,17 dollars, 212,93 dollars et 214,37 dollars. La zone de résistance plus forte se trouve entre 232 et 236 dollars, dans une zone de survente. Si le prix parvient à s’établir durablement au-dessus de 210 dollars, cela pourrait ouvrir la voie à une poursuite haussière.
Interprétation des signaux du marché des options
Les flux de capitaux sur le marché des options donnent souvent des indications prospectives.
Du 7 au 8 juillet, le marché des options de Nvidia a montré une nette préférence pour le positionnement haussier. Les volumes de options call ont dépassé 1,5 million de contrats, plus du double des puts (moins de 690 000). La veille, la prime totale des options Nvidia s’élevait à environ 600 millions de dollars, dont environ deux tiers liés aux calls.
Une opération notable a été initiée par un seul trader : achat de contrats call pour 3,5 millions de dollars, avec un prix d’exercice de 200 dollars, échéance fin juillet. À un prix d’environ 7 dollars par contrat, cela nécessite une hausse d’environ 5,5 % du cours pour que ces options soient rentables.
Concernant les options à court terme, celles avec la plus forte activité sont toutes des calls à échéance hebdomadaire, notamment celles avec un prix d’exercice de 200 dollars, avec près de 17 000 contrats échangés, pour une prime totale d’environ 11 millions de dollars.
Il est intéressant de noter que la structure des options sur le fonds sectoriel des semi-conducteurs (SMH) est inverse : le volume de puts dépasse celui des calls dans un rapport d’environ 4 pour 1. Cela indique une prudence générale sur le secteur des puces, mais une forte position acheteuse spécifique sur Nvidia.
Divergences d’opinion parmi les analystes
Les principales institutions de Wall Street maintiennent une forte cohérence dans leur évaluation de Nvidia, mais leurs objectifs de prix diffèrent.
Bank of America est la plus optimiste, avec une recommandation « achat » et un objectif de 350 dollars, offrant plus de 70 % de potentiel de hausse par rapport au prix actuel. L’analyste Vivek Arya qualifie la situation actuelle de « bonne opportunité d’achat renforcée », estimant que le marché surestime la pression sur les coûts de la HBM et la concurrence des ASIC, et ne reflète pas pleinement la capacité de Nvidia à fixer ses prix, ses avantages d’échelle et ses investissements dans la chaîne d’approvisionnement de 119 milliards de dollars.
Goldman Sachs maintient une recommandation « achat » avec un objectif de 285 dollars. L’analyste James Schneider considère que la valorisation actuelle intègre déjà le risque de la concurrence ASIC, et que cette prime est excessive. Il prévoit que même avec une part de marché pour les ASIC, Nvidia pourra réaliser une croissance de 55 % de ses revenus en 2027.
JPMorgan vise 280 dollars, Morgan Stanley 288 dollars, tous deux en recommandation d’achat ou d’accumulation. Sur les 61 analystes couvrant Nvidia, environ 79 % donnent une recommandation « achat fort » et 16 % une recommandation « achat ».
Les divergences portent principalement sur le moment et l’ampleur de la reprise de la valorisation.
La compétition dans le secteur évolue-t-elle ?
La dynamique concurrentielle du marché des puces IA est un facteur clé influençant la valorisation à long terme de Nvidia.
Dans le domaine des puces d’entraînement, Nvidia détient environ 92 % de parts de marché, restant quasiment stable par rapport à l’année précédente. Selon UBS, la plateforme Blackwell de Nvidia dominera le marché en 2026, tandis qu’AMD devrait retarder ses déploiements. La prochaine génération, Vera Rubin, prévue pour la seconde moitié de 2026, est considérée comme un produit clé pour soutenir la croissance future de Nvidia.
Dans le marché des puces d’inférence, la concurrence est plus vive. Les ASIC offrent un avantage en coût dans certains scénarios, et Google, Amazon et d’autres cloud providers déploient leurs propres puces IA. Cependant, la taille du marché de l’inférence continue de croître rapidement, avec une croissance estimée par Morgan Stanley d’un facteur 7, ce qui permettra à Nvidia de continuer à augmenter ses revenus dans ce segment.
Concernant le marché chinois, les restrictions à l’exportation posent un défi structurel. TrendForce prévoit qu’en 2026, les fournisseurs locaux comme Huawei et Cambricon représenteront près de 80 % du marché chinois des puces pour serveurs IA. Mais à l’échelle mondiale, la position de Nvidia reste solide et n’a pas été substantiellement remise en question.
FAQ
Q : Où en est la valorisation actuelle de Nvidia ?
Au 8 juillet 2026, le ratio P/E anticipé sur 12 mois est de 18,69, son niveau le plus bas en 11 ans, inférieur à celui du S&P 500 et du Nasdaq 100.
Q : Pourquoi le cours de Nvidia a-t-il récemment reculé ?
Depuis son sommet de mai à 235,74 dollars, le cours a reculé d’environ 17 %, principalement en raison des inquiétudes sur la pression des coûts de la HBM, la concurrence ASIC, et le déplacement des fonds du secteur IA vers d’autres segments comme la mémoire de stockage.
Q : Quelles sont les dernières recommandations des analystes ?
Bank of America recommande « achat » avec un objectif de 350 dollars ; Goldman Sachs « achat » avec 285 dollars ; JPMorgan 280 dollars ; Morgan Stanley 288 dollars.
Q : Que signifie le seuil des 200 dollars pour Nvidia ?
Ce niveau constitue une barrière psychologique et technique importante. Le cours y a été testé à plusieurs reprises, et le marché des options montre une forte activité haussière autour de ce prix.
Q : La concurrence dans le marché des puces IA érode-t-elle la part de Nvidia ?
Dans l’entraînement, Nvidia détient environ 92 % de parts de marché, stable. En inference, la compétition est plus vive, mais le marché global croît rapidement, et Nvidia devrait continuer à augmenter ses revenus dans ce segment.
Q : Quels facteurs pourraient influencer la trajectoire future de Nvidia ?
Les résultats financiers à venir seront déterminants, notamment les investissements en IA des grands cloud providers comme Microsoft, Meta, Amazon, ainsi que le lancement de la plateforme Vera Rubin.
