L’indice boursier coréen KOSPI a connu une volatilité marquée après être passé sous le seuil des 7 000 points, les maisons de titres attribuant ces fluctuations à l’influence démesurée des actions de semi-conducteurs de Samsung Electronics et de SK Hynix, qui représentent 54 % de la capitalisation boursière de l’indice. L’indice a progressé de 101 % au cours du premier semestre avant de reculer de plus de 20 % par rapport à son sommet de juin, en seulement deux semaines, un schéma que des analystes décrivent comme un mouvement sans précédent lié à une concentration. NH Investment & Securities a qualifié l’environnement de marché récent de présentant une concentration et une volatilité non observées par le passé, soulignant que le doublement de l’indice en six mois constitue un phénomène très inhabituel. Des analystes en valeurs mobilières identifient plusieurs facteurs en cause, notamment un scepticisme quant aux conditions de l’industrie des semi-conducteurs, une concentration extrême dans les dynamiques offre-demande, des effets d’amplification dus à des ETF à effet de levier portant sur une seule action, des risques géopolitiques ravivés, ainsi que des positions plus fermes (« hawkish ») de banques centrales à l’étranger et la trajectoire de hausse des taux de la Banque de Corée.
Samsung Electronics et SK Hynix représentent 54 % de la capitalisation boursière du KOSPI
Les deux géants des semi-conducteurs détiennent un poids de 54 % dans la capitalisation boursière du KOSPI, un niveau de concentration que les maisons de titres identifient comme le facteur central de la volatilité récente de l’indice. NH Investment & Securities a noté que, contrairement aux périodes de crise financière de 2008 et à la période liée au COVID-19 en 2020, lorsque des baisses de 20 % s’étaient produites, la baisse actuelle ne repose sur aucune cause singulière clairement identifiable, ce qui rend difficile d’identifier les moteurs spécifiques du mouvement des prix. La société a observé que des variations de prix brusques et répétées, sans raisons évidentes, affaiblissent davantage le sentiment des investisseurs. L’effet de concentration est amplifié par des dynamiques offre-demande fortement orientées vers ces deux valeurs ; les flux d’ETF à effet de levier sur une seule action créent des effets d’amplification supplémentaires, selon l’analyse des titres.
Un analyste de NH Investment & Securities identifie une concentration alimentée par le profit
Na Jeong-hwan, chercheur chez NH Investment & Securities, a déclaré que la concentration actuelle diffère des sommets passés, qui ne disposaient pas d’un soutien des résultats, en soulignant que la concentration d’aujourd’hui repose sur des profits réels plutôt que sur des anticipations. « Le poids dans la capitalisation boursière s’accompagne d’un poids encore plus important des profits, et les valorisations ne se situent pas à des niveaux surchauffés », a déclaré Na, ajoutant : « durant la saison des résultats du deuxième trimestre, si les grandes entreprises publient de bons chiffres, les attentes concernant la performance du trimestre suivant augmentent, créant une structure où les profits soutiennent la concentration en temps réel. » L’analyse de la firme indique que la contribution bénéficiaire de Samsung Electronics et de SK Hynix dépasse leur proportion dans la capitalisation boursière, les valorisations restant sous le territoire de la bulle.
Daol Investment & Securities note des niveaux de valorisation historiquement bas
Daol Investment & Securities a estimé que les niveaux de prix actuels par rapport aux bénéfices indiquent que le marché est entré dans une zone où la baisse semble excessive. À la fin du week-end le plus récent, les ratios forward cours-bénéfices (PER) pour SK Hynix, Samsung Electronics et l’ensemble du KOSPI se situent à des niveaux qui n’ont pas été observés, même lors de la crise financière ou dans des situations liées au COVID-19. Cho Byung-hyun, chercheur chez Daol Investment & Securities, a déclaré : « À ce stade, nous ne pouvons pas ignorer les inquiétudes concernant la durabilité du secteur des semi-conducteurs, et il est difficile d’évaluer ou de prédire cela avec précision. » Cho a ajouté : « néanmoins, il faut réagir à la situation en surveillant les annonces de résultats de la US Big Tech et des hyperscalers programmées pour la fin de ce mois. » La firme a projeté que, même si la trajectoire des profits du second semestre ne correspondra peut-être pas aux niveaux du premier semestre, une tendance haussière devrait se poursuivre compte tenu de la forte performance des exportations, et elle a qualifié les valorisations actuelles d’excessivement faibles, même en tenant compte d’une détérioration potentielle de la trajectoire des profits.
FAQ
Quel pourcentage de la capitalisation boursière du KOSPI représentent Samsung Electronics et SK Hynix ?
Samsung Electronics et SK Hynix représentent 54 % de la capitalisation boursière de l’indice KOSPI, selon l’analyse d’une maison de titres citée dans l’article.
De combien le KOSPI a-t-il progressé au cours du premier semestre de l’année ?
L’indice KOSPI a progressé de 101 % au cours du premier semestre, ce qui correspond à un doublement de l’indice en six mois, un phénomène que NH Investment & Securities a qualifié de très inhabituel.
Que a dit NH Investment & Securities au sujet de la concentration actuelle du marché ?
Le chercheur de NH Investment & Securities, Na Jeong-hwan, a déclaré que, contrairement aux sommets passés sans soutien des résultats, la concentration actuelle repose sur des profits réels plutôt que sur des anticipations, avec un poids des profits des principales entreprises supérieur à leur proportion dans la capitalisation boursière et des valorisations qui ne se situent pas à des niveaux surchauffés.
