Le ETF KODEX KOSDAQ150 Long KOSPI200 Short Futures de Samsung Asset Management a enregistré une baisse de 55,6 % au cours du premier semestre, ce qui constitue le rendement le plus faible parmi les fonds négociés en bourse domestiques, à l’exclusion des produits avec effet de levier et inverses. La stratégie à contre-courant consistant à acheter KOSDAQ et à vendre KOSPI s’est retournée contre elle : l’indice KOSPI200 a bondi de 126,2 %, tandis que l’indice KOSDAQ150 n’a progressé que de 7,5 % sur la même période. La structure du ETF implique l’achat de contrats à terme KOSDAQ150 et la vente de contrats à terme KOSPI200, entraînant des pertes lorsque la position vendue surperforme nettement la position achetée.
La structure du ETF KODEX entraîne une perte de 55,6 % sur le premier semestre
D’après une analyse exhaustive de 1 044 ETF négociés sur le marché boursier coréen du dernier jour de bourse de l’année dernière jusqu’à la fin du mois de juin, sur la base des données du marché de la Korea Exchange datant du 13, le prix du KODEX KOSDAQ150 Long KOSPI200 Short Futures a reculé de 55,6 % sur cette période. Le ETF, coté le 21 août 2020 par Samsung Asset Management, suit un indice de référence composé de positions futures KOSDAQ150 long à 100 % et KOSPI200 short à 100 %.
La structure du produit vise à réaliser des profits lorsque KOSDAQ150 progresse davantage que KOSPI200 ou recule moins. Même si les deux marchés montent, des pertes peuvent survenir si les gains de KOSPI200 dépassent ceux de KOSDAQ150, car les pertes liées à la position vendue surpassent les profits de la position achetée. Cette année a illustré ce scénario : alors que l’indice KOSPI200 a grimpé de 126,2 % sur le premier semestre, la hausse de l’indice KOSDAQ150 est restée à 7,5 %. Le côté acheteur a délivré des rendements à un chiffre, tandis que la composante vendue a plus que doublé, amplifiant les pertes.
L’écart du marché est apparu plus clairement avec le produit en sens inverse. Le KODEX 200 Long KOSDAQ150 Short Futures de Samsung Asset Management, qui achète KOSPI200 et vend KOSDAQ150, a progressé de 99,0 % sur la même période. Les deux produits aux directions de marché opposées ont occupé les extrémités du classement des rendements des ETF sur le premier semestre.
Les actifs nets progressent de 5,1 % malgré la baisse du prix
Malgré la baisse du prix, la taille des actifs n’a pas diminué. Les actifs nets, totalisant 13,3 milliards de wons le dernier jour de bourse de l’année dernière, sont passés à 14 milliards de wons d’ici la fin du mois de juin, soit une hausse de 5,1 %. Le maintien des actifs nets malgré une chute du prix de plus de 50 % s’explique par la création de nouvelles parts de ETF. Cela est interprété comme des entrées de capitaux pariant sur la possibilité d’un assouplissement de la concentration des grandes capitalisations de KOSPI et d’un renforcement relatif de KOSDAQ.
La performance future dépend également de la force relative entre les deux marchés plutôt que de leur direction absolue. Même si KOSDAQ150 rebondit, des pertes peuvent se poursuivre si l’élan haussier du KOSPI200 s’avère plus marqué. À l’inverse, si l’intérêt d’achat se déplace vers les valeurs des petites et moyennes capitalisations tandis que les grandes capitalisations marquent une pause, les prix pourraient se redresser rapidement.
Les analystes notent la possibilité d’un rebond de KOSDAQ à la faveur d’une correction des grandes capitalisations
Depuis juillet, les valeurs de semi-conducteurs de grande taille qui avaient porté le KOSPI200 ont connu une correction. D’après les cours de clôture de la fin du mois dernier au 9, les prix des actions Samsung Electronics et SK Hynix ont reculé respectivement de 16,8 % et 17,5 %. Les attentes restent que la solidité relative de KOSDAQ150 puisse s’améliorer, à mesure que les actions ayant tiré les gains de l’indice au premier semestre prennent une pause.
Le secteur des valeurs mobilières maintient ouverte la possibilité d’un rebond de KOSDAQ. Kim Jun-young, chercheur chez iM Securities, a déclaré : « Nous sommes dans une phase où la confiance envers les sociétés de mémoire s’affaiblit progressivement », en expliquant : « À mesure que le temps passe, une période apparaît où les rendements attendus des sociétés KOSDAQ par rapport au risque augmentent ».
Cependant, Kim a ajouté : « Si nous considérons le rebond de KOSDAQ comme le début d’une tendance à la hausse, il faut d’abord établir que le rallye porté par l’intelligence artificielle, initié par Samsung Electronics et SK Hynix, est terminé ».
FAQ
Qu’est-ce qui a causé la baisse de 55,6 % du ETF KODEX KOSDAQ150 Long KOSPI200 Short Futures au premier semestre ?
Le ETF a reculé parce que l’indice KOSPI200 a progressé de 126,2 %, tandis que l’indice KOSDAQ150 n’a gagné que 7,5 % sur la même période. Comme le produit achète des contrats à terme KOSDAQ150 et vend des contrats à terme KOSPI200, la forte performance de la position vendue a généré des pertes qui ont dépassé les gains de la position achetée.
Pourquoi les actifs nets ont-ils augmenté malgré la chute du prix du ETF de plus de moitié ?
Les actifs nets ont augmenté de 5,1 %, passant de 13,3 milliards de wons à 14 milliards de wons, car de nouvelles parts de ETF ont été créées grâce à des entrées de capitaux. Les investisseurs pariant sur la possibilité d’un assouplissement de la concentration des grandes capitalisations de KOSPI et d’un renforcement relatif de KOSDAQ ont ajouté des fonds au produit.
Que disent les analystes concernant la performance future de KOSDAQ ?
Kim Jun-young, chercheur chez iM Securities, a indiqué que la confiance envers les sociétés de mémoire s’affaiblit progressivement et qu’une période apparaît où les rendements attendus des sociétés KOSDAQ par rapport au risque augmentent. Toutefois, il a noté que considérer le rebond de KOSDAQ comme le début d’une tendance haussière implique d’abord d’établir que le rallye porté par l’intelligence artificielle, initié par Samsung Electronics et SK Hynix, est terminé.
